第2章
股市收益
企业内在价值变化+市盈率变动

为什么说转瞬即逝、起伏不定的短期预期对长期收益影响微乎其微，而真正的投资收益来自企业内在价值？如何才能忽略短期市场波动噪声，关注企业经营成果？

股市中价值和价格的关系就像是遛狗时人和狗的关系。价格有时高于价值，有时低于价值，但迟早会回归价值；就像遛狗时狗有时跑在人前，有时跑在人后，但一般不会离人太远。

沃伦·巴菲特曾说：“所有投资者从现在开始到‘审判日’为止所能赚取的回报总额，只能是他们所投资的企业在此期间创造的收益总和。”巴菲特以他自己的伯克希尔·哈撒韦公司为例阐述了这一点。对于这家在他手里经营多年的上市投资公司，他指出：

股票的市场表现偶尔会超过或低于企业的经营业绩，于是，少数股东可以通过买卖股票获得超额回报，其交易对手则要承担相对的损失。然而，长期而言，伯克希尔·哈撒韦公司全体股东的总收益必然要等于公司的经营利润总额。