持有企业，然后什么也不做

举世无双的投资大师沃伦·巴菲特对以上故事进行了总结：对于全体投资者而言，收益将随着交易量的增加而减少。

这个说法虽然精确，但我还是想补充一句：上述故事反映了金融行业从业者与股票债券投资者之间存在利益上的深刻冲突。金融行业从业者想要赚钱，就得说服其客户：“不要只是坐在那儿，想办法做点儿什么。”但对于客户来说，要想让财富增长，就必须遵循相反的准则：“什么也不要做，等着就足够了。”试图击败市场是不可能的，而这是唯一可以让你避免陷入其中的办法。

倘若某个行业的做法，总是不断损害整体客户的利益，那么，客户清醒过来只是时间早晚的问题。然后，这种变化就会不请自来，而这种变化必然引爆当下金融系统的革命。

因此，戈特罗克家族故事的主旨在于，成功的投资就是持有企业，并赚取企业股利带来的巨额收益和美国（从这一点来看，或许是全世界）企业的增长收益。投资活动越频繁，中介成本和税金就越高，财产所有者的整体净资产就越少。而投资者的总体成本越低，他们所能实现的收益也就越高。

因此，要在长期投资中成为胜者，明智的投资者就必须将财务中介成本降到最低，让这些成本仅仅局限于绝对必要的层次上。这就是常识带给我们的忠告，也是指数投资的真正含义。当然，这也是本书想要传递的核心信息。

杰出投资者的 顶层认知

过度包装、收费昂贵的基金会削减价值

不妨听听哈佛管理公司前总裁杰克·梅尔（Jack Meyer）的说法。他是一位非常成功的投资大师。在他的领导下，哈佛慈善基金规模增长了 2.4 倍，从 80 亿美元增长到 270 亿美元。在 2004 年《商业周刊》（Business Week）的一篇专访中，梅尔指出：“金融行业就是一个巨大的骗局。很多人自认为可以找到能战胜市场的基金经理，但这些人都错了。因为这些基金经理要收取费用，为投资者带来交易成本，因此，从总体上看，他们是在削减价值。”

当被问及哈佛慈善基金的成功对私人投资者有何启发时，梅尔先生认为：“首先，投资要分散风险。投资组合要涵盖多种不同的资产类别。其次，尽可能降低中间费用。这就是说，一定要避免那些过度包装、收费高昂的基金，尽量买入低成本的指数基金。最后，进行长期性的投资。投资者只要持有指数基金，就可以降低交易费和税金。不要对此有丝毫怀疑。”

从学术角度看，《漫步华尔街》一书作者、普林斯顿大学教授伯顿·马尔基尔认为：

“指数基金的（年化）收益率，通常较主动型基金超出 2 个百分点左右。总体而言，主动型基金的收益不可能超过市场平均业绩。它们在费用和交易成本上的劣势，必然导致其平均收益水平低于指数基金。

“经验已经无可辩驳地说明，指数基金购买者所获得的收益，应该会高于一般基金经理管理的基金，因为后者不仅收取高昂的顾问费用，频繁的组合换手也会减少投资收益。指数基金是一种只需承担低廉费用就可获得合理收益的方法。”