第1部分　投资者的观点

公司的管理层主要为四类主体服务：消费者、合伙人、雇员以及投资者。在这四类人中，投资者的影响力虽然最小，但他们会产生深远的影响。如果没有投资资本以及股权的流动性，公司永远无法超越当地业主经营企业的限制。

所以，还是要重视投资者，尽管我们对他们的投资动机并不全然理解。在多数情况下，我们会从负面去理解他们的投资动机——当公司不能兑现承诺，业绩不符合预期时，他们就会抛售股票，引起公司市值蒸发，进而导致公司的声望降低和收购货币损失。这正是投资者的观点的重要性所在，无论公司一帆风顺，还是身处逆境，它都能提供有用的导向。

在本部分中，我想要表达的意思很简单：投资者总是在寻找具有光明前景的公司，也就是说，当卖出股票时，他们希望接盘的投资者能够看到公司更好的前景。只有在这种情况下，公司的股票才能升值，投资者才能获得投资收益。当他们考察公司和管理团队的执行力时，最基本的原则就是，在未来，公司是否有美好的“钱”景。

从管理层的角度，这就意味着，你需要在投资者的注视下，将公司变得更强大。公司的强大，而非利润、收入或分红，才是股票升值的最根本动力。相反，如果公司的实力越来越弱，投资者迟早会对你失望。股价反映了公司实力的强弱，是投资者关注的中心。随着时间的推移，股价不断传递公司市场力的真实信息。所以，股价在公司的战略和执行层面上都具有重大意义，如果理解了这种观点，你将有效地提升管理团队的业绩，为公司赢得未来的竞争打下良好的基础。

作为信息系统的股票价格

股票价格的形成不是基于个人因素，而是由投资推动的，投资者往往对具有经风险调整后的最佳资本回报的资产进行投资。从整体上看，投资者代表了这种推动力。可能在短期内，投资者会受到蛊惑，一旦真相浮出水面，他们就会理性地做出投资上的调整。换句话说，他们对投资完全是出于自利的考量。

更重要的是，你可以认为投资者永远是对的。尽管作为个体，投资者经常失误，但从整体上长期来看，他们从不犯错。因为投资本身就是一个“优胜劣汰”的过程，失败的投资者会失去资产，进而失去投资的能力，而成功的投资者却可以增加财富，获得更多可用于投资的资本。最终，资本集中在那些最善于投资的人手中（当然，某些社会可能强制对它们的财富重新分配，不过这不是本书的内容。无论如何，每个投资者都希望财富可以积聚在自己手中）。

成功的投资者追寻的目标只有一个，即经风险调整后的最佳资本回报。这就要求投资者将资本投向那些竞争优势最突出的公司，换句话说，资本总是从那些处于竞争弱势的股票中流出，流向竞争强势的股票。下面我们会对此进一步讨论。

股票价格反映了公司的吸引力。日复一日，甚至月复一月，股票价格可能会受到许多因素的影响，要从短期的股价走势中获得真实的信息，简直不太可能。但是，随着时间的推移，这些随机噪声会相互抵消，可信的信号因此显现出来。这种长期的剥去噪声干扰因素的股价，奠定了公司的市场价值，反映了投资者参考同类企业，为公司未来盈利能力做的评估。尽管在短期内，公司的总市值或许不能反映真实的水平，但是与直接竞争对手的比价却是真实的。也就是说，如果你对特定行业的企业按照市值进行排序，那么你几乎总是可以得出它们的竞争力排名。

如果公司的股价一路上扬，我们会赞美投资者发现我们价值的智慧；相反，如果股价跌个不休，我们则会抱怨那些不忠诚或缺乏耐心的投资者过于短视。对股票的这两种不同的反应都是不恰当的，因为给了股票交易太多的人性色彩。股票交易非个人恩怨。资本就像水，它不会逆着竞争优势的重力向上流动。当然，可以用泵把它引上山，这是政府一直在做的事情，但这不是它的自然趋势，因此，只要允许资本遵循其自然规律，你就可以指望它指出竞争优势所在。

股票价格对所有的管理决策都有重大的指导作用。因为股票价格是一个关于竞争优势的信息系统，它会帮助你分析出何种市场有潜力，应采用何种战略，应该与什么样的公司合作，以及应如何执行你的战略。它可以帮助你别出心裁、出奇制胜，或者告诉你应该避开哪些行业，以减少损失。它也可以告诉你在哪里投资，在哪里撤资，用肯尼·罗杰斯的话说就是“知道什么时候应该‘一把抓’（hold'em），什么时候应该放弃（fold'em）”。

在这个意义上，资本流向更像是煤矿里的金丝雀，对于竞争优势的变化，它可以成为最好的指向标，对你的公司是这样，对合作伙伴以及竞争对手也是这样。它是一个很好的参考体系。当然，不可否认，有些高手不按牌理出牌，会逆着常规逻辑进行投资。

本书的目的不是让你或者是你的公司成为资本的奴隶，特别是在一个充满噪声的投资环境内。相反，本书要告诉你如何从资本市场中取得有价值的信息。那么，第一步，我们就要揭开股价的神秘面纱。以你自己的方式开始本书的阅读吧。