2.4　支撑与阻力

2.4.1　支撑与阻力的定义

几个世纪以来，金融产品的技术分析得到不断发展。很多著作中都有对支撑与阻力位相似的描述。依据Dr.Elder在《以交易为生》（Trading for a Living，1989）中对传统图形分析的历史概况中的论述，支撑位与阻力位的概念及作图方法应该首先由爱德华兹（Edwards）和梅吉（Magee）在《股市趋势技术分析》（Technical Analysis of Stock Trends，1948）中提出。爱德华兹、梅吉对支撑与阻力的定义是：

支撑是指在某一价位附近，买盘足够强大，足以阻断一轮下跌趋势并使趋势反转，价格上升。

支撑线是连接两个以上，处在同一水平的价格低点的连线。

阻力是指在某一价位附近，卖盘足够强大，足以阻断一轮上升趋势并使趋势反转，价格下跌。

阻力线是连接两个以上，处在同一水平的价格高点的连线。

自从该概念提出之后，许多著作都引用了该概念。但Dr.Elder在《以交易为生》中，首次对该概念提出了自己的理解，他认为支撑线与阻力线的画法应该是K线图上的实体边线的连线。其理由是“实体边线表明许多交易者都已改变看法，而价格的极端高低点反映的只是最强或最弱的交易者的恐慌心理行为”。

2.4.2　支撑位与支撑线的区别

作者对支撑位与支持线、阻力位与阻力线的理解是我们应该将支撑位与支持线、阻力位与阻力线分开来理解和应用。

支撑线是连接不同密集交易区域底部的绝大部分交易日的低点的连线，是市场多空双方搏杀的历史记录，是图形的左边的交易结果。同样，我们画支撑线、分析支撑线是为了推演市场未来可能的支撑位，设计我们未来的交易策略，预期图形的右边，因此，支撑位是支撑线逻辑推演的结果，也就说支撑线是已知的，而支撑位却是推演的、预期的，也不可能精确的，支撑点位不可能等同于支撑线的点位。

我们如何来依据支持线推演、设计支撑点位呢？作者认为支撑点位应是支撑线上下方的某个整数价位。同样，如果市场交易产生了某个小数价位的支撑线，则应该理解为它们是市场的非主力交易员所为。传统支撑线是连接不同底部的最低点。一个底部的最低点是恐慌的空方交易员的极端价格行为。它不能代表市场在一个阶段总的交易状态与多空双方搏杀的能量分布。极端价格行为发生的概率是很低的，因此，它不能作为交易员正常的预期交易目标价位。

2.4.3　阻力位与阻力线的区别

阻力线是连接不同密集交易区域顶部的绝大部分交易日的高点的连线，是市场多空双方搏杀的历史记录，是图形的左边的交易结果。而我们画阻力线，分析阻力线是为了推演市场未来可能的阻力位，设计我们未来的交易策略，预期图形的右边，因此，阻力位是阻力线逻辑推演的结果，也就说阻力线是已知的，而阻力位却是推演的、预期的、不可能精确的、阻力点位不可能等同于阻力线的点位。

我们如何来依据阻力线推演、设计阻力点位呢？作者认为阻力位应是阻力线上下方的某个整数价位，因为我们相信没有哪个主力会取某个小数设计他们的交易计划。如果市场交易产生了某个小数，则应该理解为它们是市场的非主力交易员所为。我们分析市场的目的就是要寻找到主力运行价格的动向与计划。

传统阻力线是连接不同顶部的最高点。作者认为一个顶部的最高点是极端交易价格行为，它不能代表市场在一个阶段总的交易状态与多空双方搏杀的能量分布，它是极度乐观的主力、冲动的个人交易行为。因此，它不能作为交易员分析市场，未来交易预期的目标价位。如果以极端点作为交易的目标价位，从逻辑上讲，达到该极端价位的概率很低，交易的成功率也很低。

图2-4所示为中国人寿在2011年10月至2012年7月的日线图表。依据我们对支撑线与支撑位、阻力线与阻力位的定义，该股的支撑线应是矩形底部反转区域底边的连线，支撑位应是该连线附近的某个整数位。比如，16.50元。因此，中国人寿的支撑线应画在16.50元上。

同样地，该股的阻力线应是矩形顶部反转区域顶边的连线，阻力位应是该连线附近的某个整数位，比如，19.00元。因此，中国人寿的阻力线应画在19.00元上。

2.4.4　支撑位与阻力位的强度

支撑位与阻力位的强度取决于形成盘整交易区间的时间长短、高度大小和成交量多少三个方面。

长度：一个盘整交易区间形成的时间越长，表明多空双方在此期间摩擦、搏杀的时间就越长，投入的情感就越多；在盘整区间顶底部，做空，做多反向操作的意愿与动力就会越来越强大。

当价格到达盘整交易区间的底部时，在支撑位的作用下，空方反转做多的决心和意志就会越来越强大，空方继续做空的意愿与动力就会越来越小；下跌行情就会止跌、反转。

同样地，当价格到达盘整交易区间的顶部时，在阻力位的作用下，多方反转做空的决心和意志就会越来越强大，多方继续做多的意愿与动力就会越来越小；上升行情就会结束、反转。

高度：一个盘整区间形成的高度越高，表明多空双方在此期间，对市场价值感知的预期，具有较大差别。底部是大部分人认为的价值低估位，多数人会在此附近试探性地做多，从而改变多空双方力量的对比。空方会在此附近平仓，获利了结，失去继续做空的意愿与动力。市场中多空双方力量的转换，就会使价格止跌、反转就会出现。

同样，在盘整区间顶部附近是大部分人认为的价值高估位，多数人会在此附近试探性地做空、卖出，从而改变多空双方力量的对比。多方会在此附近平仓，获利了结，失去继续做多的动力与意愿。市场中多空双方力量的转换，就会使价格止升、反转就会出现。

多空双方对市场价值感知的预期估值差别越大，盘整交易区间就会越高。多空双方在此区间内，搏杀过程中投入的力量、情感、意愿就会越大、越多、越强，对行情的涨跌的心理感受，就会更加强烈，因而形成的盘整区间阻力位和支撑位的力度就会越大。

成交量：盘整区间成交量越大，表明多空双方的搏杀越激烈。双方投入的力量就越大，情感就越多。在阻力位与支撑位附件多空双方表现出来的意志和决心就会越强烈，因而阻力位与支撑位的力度就会越大。

例如，三个月形成的盘整区域的支撑力度远小于三年形成的盘整区域力度。

2.4.5　支撑位与阻力位的功能

为什么支撑位与阻力位会有如此神奇的作用呢？这是因为人们有记忆力的缘故。当行情上升时，空方群体痛苦，深感被套；多方群体后悔，买入太少；当行情下跌时，多方群体痛苦，空方群体后悔。当价格到达支撑位与阻力位附近时，记忆告诉人们，价格可能会在此震荡、反转。

当价格从顶部向底部盘跌过程中，多方感觉会越来越痛苦，空方会越来越满足；当价格到达支撑位时，多方痛苦达到极点，就会试探性地反攻，做多；空方极度满足，就会获利了结，成交量就会相对放大。随着价格微幅上升，多方痛苦得到减轻，空方后悔得到释放；新的多方与新的空方的加入，成交量就会温和放大，新一轮上升行情就会展开。

价格触到支撑位与阻力位的次数越多，支撑位与阻力位的力度就会越大，因为人们对这些特殊部位的记忆就会越来越深刻。

盘整交易区间就是多空双方搏杀的战场。阻力位是空方的最后防线，支撑位是多方的最后家园。在市场各种因素的综合影响下，多空双方都会对市场价值不断地预期与估值。当看多的群体估值走高时，买方就会推动价格上涨，随着价格的上升，卖方就会愿意抛售更多的筹码。在估值继续走高的意愿与心理倾向作用下，买方就会愿意以更高的价格吸纳卖方筹码，成交量就会逐步放大，推动价格上升，形成一轮上升行情。

当价格达到盘整区间顶部附近时，往往放量上攻，这表明多方已拼尽全力，把空方赶到了其最后的防线。对多方而言，多方做多的意愿得到了完全满足，情感得到彻底释放，但其做多动力也消耗殆尽；对空方而言，其力量与意愿得到完全压制，情感处在“狗急跳墙”的状态，借助于阻力位，空方做空意愿与意志将达到极点，在试探性反攻之后，会突发性放量做空，推动价格反转向下。

图2-5所示为中国人寿在2011年11月至2012年7月的日线图表。我们可以清楚地看到市场价格在支撑线附近得到有效的支撑，在阻力线附近得到强力的阻挡。当价格下探到16.50元附近时，它就止跌、反转回升。当价格达到19.00元附近时，它就止升、反转下探。