A股不是同涨同跌

过去A股市场规模不大，数量和品种也少，所以上证指数基本可以代表整个市场的情况。但随着市场不断扩大，A股市场的分化变得越来越严重。

前面我们提到的沪深300，是自由流通市值最大的300只股票组成的指数。最常见的规模指数，除了最大的沪深300以外，还有中证500指数（以下简称“中证500”）和中证1000指数（以下简称“中证1000”），其中中证500是自由流通市值排名从301到800的500只股票组合的指数，而中证1000是自由流通市值排名从801到1800的1000只股票组合的指数。我们可以简单地把沪深300、中证500、中证1000作为分别代表大、中、小企业的指数。

表1-3列出了从2016年1月1日到2022年3月31日，6年多时间内3个指数每年的涨幅，从表中我们可以看出，3个指数在2016年、2018年、2019年、2020年、2022年这5年中基本上是同涨同跌，只不过幅度有所不同，但在2017年、2021年这两年中，3个指数的表现差异很大。2017年表现最好的沪深300涨了21.78%，表现最差的中证1000跌了17.35%。而到2021年，表现最好的中证1000涨了20.52%，表现最差的沪深300跌了5.20%。也就是说，2017年是“大票”行情，而到了2021年则变成了“小票”行情。现在的市场更加分化，不会像过去那样一涨皆涨，一跌皆跌。

除了规模，行业的影响也是非常大的。表1-4中列出了申万一级行业的对比，以2022年一季度为例，虽然整个市场都在下跌，各大宽基指数跌幅达到两位数，但在申万一级行业中，依然有煤炭、房地产、综合、银行4个行业是上涨的，涨幅分别达到22.63%、7.27%、3.45%、1.66%，而垫底的电子、国防军工、汽车等行业，则分别下跌了25.46%、23.30%、21.40%。两极分化特别严重。

表1-3　三个规模指数的年度涨幅（截至2022年3月31日）　%

表1-4　申万一级行业比较（截至2022年3月31日）　%

我们再来看看表1-5中个股和指数的对比，依然是差异很大，在规模指数表现分化的2017年、2021年，个股的表现似乎更加接近中证1000而不是沪深300，我们再看个股的算术平均涨幅和中位数涨幅的差异，几乎都是算术平均值高于中位数，而且不管涨跌都是如此。这说明在个股中，表现好的永远是少数。

表1-5　个股和指数的对比（截至2022年3月31日）

可能大家不太容易理解，具体举例来说，假定市场只有3只股票，1只跌5%，另外2只都跌了10%，那么算术平均值的跌幅是8.33%，而中位数的跌幅还是10%。同样，如果是上涨的情况，假定一只股票涨10%，另外两只各涨5%，那么算术平均值涨幅是6.67%，而中位数涨幅是5%。在这两个例子中，表现好的永远是少数。

个股和指数一样分化，那么公募基金的表现呢？表1-6统计了从2016年开始截至2022年一季度的混合型基金的表现，虽然从胜率、平均值、中位数可以看出，混合基金整体的表现还是依附于整个市场的表现，但差异还是非常大的，扣除2022年一季度，其他年份最好的基金都有接近翻番的表现，最差的基金下跌都很多，即使在行情好的2019年，最差的基金也可以下跌18.86%。

表1-6　混合基金的分化（截至2022年一季度）

总结一下，我们面对的A股市场，虽然是波动很大的分化的市场，但长期来看还是能赚钱的。不管股票还是基金，每年表现的离散性是很大的。