A股不比美股差

沪深300是A股市场中自由流通市值最大的300只股票组成的指数，按照自由流通市值加权计算。标普500是标准普尔500指数的简称，英文缩写为S&P 500 Index。从1976年7月1日起，其成分股由400种工业股票、20种运输业股票、40种公益事业股票和40种金融业股票组成，按照股票上市量加权计算。所以把它们作为中美两国股市的标志进行对比是比较合适的。

相对标普500，沪深300的历史比较短，是从2004年12月31日基数1000点开始，当时标普500的点位是1211.92点。经过17年多的涨涨跌跌，截至2022年3月21日，标普500的点位是4461.18点，而沪深300的点位是4258.75点。17年多的时间，标普500上涨了268.11%，年化上涨率是7.86%，而沪深300上涨了325.88%，年化上涨率是8.78%。显然，如果看这17年多的数据，沪深300是战胜标普500的。

那为什么大家会感觉A股不如美股涨得好呢？我们对比一下表1-1中的数据，沪深300大幅度跑赢标普500是在2006年、2007年，距今已经十几年，而2021年、2022年沪深300都跑输标普500。对于人的记忆，近期影响要大于远期影响，导致很多人觉得A股不如美股，这也是可以理解的。

表1-1　标普500和沪深300涨幅比较（2005—2022年）　%

对比看一下图1-1的数据，就更加清晰了，沪深300在过去的17年多时间里出现了3个波峰，第一个波峰是2007年10月17日，创出了5891.72点的点位；第二个波峰是2015年6月9日，创出了5380.43点；第三个是2021年2月18日，创出了5930.91点的历史新高。但沪深300创出新高后一路下跌的幅度也很大。第一次是从2007年10月17日最高点的5891.72点跌到2008年11月4日的1606.73点，13个月下跌了72.73%。第二次是从2015年6月9日的5380.43点最高点跌到2016年2月9日的2821.21点，8个月跌了47.57%。第三次是从2021年2月18日的5930.91点，跌到2022年3月16日的3942.86点，13个月下跌了33.52%。沪深300的每次调整，跌幅都远远大于美股的标普500。

图1-1　标普500和沪深300走势比较

我们再对比一下标普500和沪深300持有1天、3个月、1年的胜率和平均收益率。比如，标普500的3个月胜率为69.16%，是指在17年里的4429个交易日里，有3063个交易日买入持有3个月后赚钱的比例。而平均收益率1.46%，就是持有3个月的平均收益率。

从表1-2的对比中我们可以看到，由于标普500的波动不大，随着持有时间的增加，胜率明显提高，从每天的53.20%，到3个月的69.16%，再到1年的81.88%；而沪深300持有时间从1天到1年，胜率也只从49.91%提高到58.88%，提升了不到10个点。

表1-2　标普500和沪深300的胜率和平均收益率比较（2004—2021年）

长期涨幅上，A股并不比美股差，胜率上A股却不如美股，那么A股的涨幅去了哪里呢？我们再看平均收益率，持有1年的情况下，沪深300的胜率只有58.88%，标普500的胜率却高达81.88%，但持有1年的平均收益率，沪深300高达21.43%，而标普500只有9.73%。也就是说，标普500涨得比较平均，而沪深300涨得非常不平均，要么暴涨，要么暴跌。

正因为沪深300的波动很大，虽然长期来看业绩并不差，普通投资者却很难驾驭，所以相较于美股来说，A股投资者大部分不赚钱甚至亏钱，只有少部分人赚了大钱。这就是A股的现状。只有认清这个现状，我们才可能在A股市场中赚钱。