本书的结构框架

本书的结构安排兼顾了时间顺序和主题。全书始于对古代投资的叙述，然后延续至当前的发展。然而，关于历史发展的内容主要围绕投资大众化这一中心主题展开。在1600—1900年这300年时间里，投资从一种完全造福于权力精英的活动演变为囊括商人、企业主、实业家和生意人等中产阶级并符合其利益的活动。

为了理解投资大众化的历史意义，必须通晓投资活动在其他时代和文明中是如何发展和运作的。在古代文明中，农业土地是财富和投资的基础。此外，只有权力精英，也就是那些拥有财富和地位，与政府、教会、贵族或军队领导人有关联的人，才能成为土地所有者或投资者。平民百姓几乎没有任何财富积累。

第一章探讨了支撑全球贸易和商务发端的投资结构。虽然那个时代的投资还处于最初发展阶段，但是我们仍然能瞥见美索不达米亚、古埃及、古希腊、古罗马和亚洲古代文明的金融成熟迹象。从中，我们发现了抵押贷款、不同保险类型、投资合作有限责任概念以及利润共享制度等案例。投资发展史同样与计息贷款的发展进程交织在一起，并且不同的宗教和文化对于高利贷概念的态度对许多投资和贷款结构造成了影响。

第二章通过回顾导致投资参与者及投资活动发生巨大变化的三大发展，即股份制公司的建立、工业革命、公共市场的出现，叙述了现代意义上的投资发展历史。这些发展催生了一批能够取得盈余的中产阶级，并为他们提供了投资新财富的途径。投资和财富积累活动在历史上第一次走到了非权力精英的个体身边。这些非精英投资人士的崛起还带来了另一项前所未有的发展，即退休及养老金概念的出现。

第三章追溯了上述事物出现的过程，并探讨了退休融资在世界范围内产生最大规模投资资本的方式。对于退休融资的关注极大地改变了金融机构及其采用的投资工具，同时也改变了那些参与管理养老资源和资金的个体。退休融资作为主要投资目标的理念对我们的社会产生了重要影响，比如养老基金和固定缴款养老金计划出现了增长，并且这些概念和工具持续发展演变至今。

第四章继续讲述这段投资发展史，并探讨了19—20世纪激增的新客户和新投资形式。虽然个体是最重要的新客户类型，但是捐赠基金、基金会和主权财富基金等其他委托方在投资领域也颇具影响力。在这些新客户的需求的带动下，如今被视为基本投资的项目（人寿保险、储蓄账户、独立账户和共同基金）应运而生。

第五章从按时间顺序叙述的方式转变为按下列主题展开叙述：欺诈、市场操纵与内幕交易的发展史。尽管关于渎职行为的案例获得了过多的关注，但实际上它们在投资发展史上起到的作用很小。此外，当代的许多监管框架都是基于应对这些事件建立起来的，因而认识上述事件的起源非常重要。举例来讲，曾经被视为那些特权富裕人士所独享的内幕交易，直到近年来才下令禁止。市场操纵曾经也很猖獗，而那些拥有足够权势的人能够干预市场走向，使其符合自身利益。通过这些案例，我们展示了政府、监管机构和公众是如何逐渐认识并应对这些公平性问题的。目前，主要市场上的操纵行为不那么明目张胆了，并且通常需要一批市场参与者相互勾结才能实现。监管方面的进步给予了投资者更多的信心，使其可以参与更为民主和公平的市场交易。

第六章和第七章深入探究了当代经济学和投资理论。第六章探析了约翰·梅纳德·凯恩斯、米尔顿·弗里德曼和本·伯南克等主要经济学家的著作。第六章指出，这些经济学家增强了我们驾驭经济、提高全人类福祉的能力，一定程度上减少了周期性危机带来的破坏性影响。但是，我们还未完全摆脱那些无益的、仍能引发危机的循环行为模式，比如过度自信和过高的风险偏好的循环往复。第七章回顾了20世纪出现的关于基本投资原则的理论框架。科学家和经济学家致力于开发模型来描述市场波动，并将这些概念表述为随机事件、多样化效应以及经济学的影响。其他诸如资本性资产计价模型、贝塔、阿尔法、因子模型和均值方差优化等新概念也应运而生，阐明了投资组合的构架。

第八章继续探讨投资工具，与第四章的叙述范围和结构存在关联性，只不过不再讨论那些早期的基础性工具，而是重点讨论了近来出现的投资工具。这些工具包括另类投资以及低成本指数和交易所交易基金。另类投资是主要针对专业机构和富有的个人的特殊投资工具，包含对冲基金、私募股权、风险投资以及房地产、大宗商品、农田、其他自然资源和基础设施等各种各样的其他资产类别。这些工具在大多数情况下可以提供经风险调整后的优良业绩预期，并且在几乎所有情况下都可以提供多元化的投资组合。使用这些工具往往也需要支付与业绩挂钩的更高费用。另外，指数基金和交易所交易基金归属于大众市场，提供低成本的、以公众股权或固定收益证券为主体的广泛多样化或专门类别的投资组合。通常来讲，它们提供了被动参与投资市场的机会。尽管这两种新的投资形式截然不同，但共同为投资者提供了在投资组合中运用现代投资技术和进步理论的机会。

第九章指出，独立投资经理和创业投资者队伍的壮大改变了投资界的状况。年轻而独立的公司实现了投资领域的大部分创新，而它们的客户则善于接纳新的工具、技术和费用制度。在投资经理的参与下，在商业上取得成功的激动人心的新契机带来了赢利能力的巨幅提升，并建立了一个新的精英群体，也就是那些为美国和海外的机构管理资金的人士。但是，这些精英所任职的机构主要负责管理普通民众的资产，这与古代的情况正好相反。在当时，下层社会的经理所提供的投资服务仅仅是为了实现权力精英的利益。

投资管理的未来发展需涉及投资理论的更广泛应用以及我们与投资专业人士之间关系的改变。未来，成功的投资经理将是那些专注于业绩和提供咨询服务的人，而不仅仅是销售产品。成功的投资者将会是这么一批人，他们意识到几乎没有投资经理或任何投资策略能够带来持续的丰厚回报这个基本事实，并因此减少用于获取投资建议的支出，或寻求真正新颖独特的投资途径。投资活动将使多数人从中受益，而不再为少数人所独享。

[1] Robert G. Hagstrom, The Warren Bufett Way (New York: Wiley, 1994),75.

[2] John Burr Williams, The Theory of Investment Value (Cambridge, MA:Harvard University Press, 1938), 5–6.

[3] John Burr Williams, The Theory of Investment Value (Cambridge, MA:Harvard University Press, 1938), 5–6.

[4] Richard A. Goldthwaite, The Economy of Renaissance Florence (Balti more: Johns Hopkins University Press, 2009), 408–411 and 544–545.

[5] Roger Lowenstein, When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management (New York: Random House, 2000), 191.

[6] Andrea Frazzini, David Kabiller, and Lasse H. Pedersen, “Bufett’s Alpha”(NBER Working Paper 19681, National Bureau of Economic Research,Cambridge, MA, November 2013), http://www.nber.org/papers/w19681, 4.

[7] Goldthwaite, Economy of Renaissance Florence, 391–394.

[8] William Thorndike, introduction to The Outsiders: Eight Unconven tional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success (Boston:Harvard Business Review Press, 2012), 5–8.

[9] William Thorndike, introduction to The Outsiders: Eight Unconven tional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success (Boston:Harvard Business Review Press, 2012), 5–8.

[10] William Thorndike, introduction to The Outsiders: Eight Unconven tional CEOs and Their Radically Rational Blueprint for Success (Boston:Harvard Business Review Press, 2012), 5–8, 38–39.