二 交易信贷状况

表1.6汇总了2003—2022年一季度我国上市公司的个体的融资脆性(vul neralbility)情况以及公司在供应链上的融资情况。关于融资脆性的定义，本章借鉴Duval等(2019)在金融学国际顶级期刊的测度指标，用短期借款占负债总计比例计算，比值越大，说明公司面临的还款压力越大，相应地，债务风险也越高。

表1.6列出了我国上市公司融资脆性、应收账款和应付账款的各年度均值。可以看到，融资脆性从2003年至2020年总体呈现下降趋势，这与我国去杠杆政策有关。应收账款和应付账款作为企业供应链上下游之间日常经营活动中重要的融资方式，能够反映企业债务风险在供应链上下游传染的风险大小。表1.6显示了从2003年开始到2022年一季度应收账款总体呈现上升趋势，2021年上升更多，2021年比2020年上升20.5%，这意味着疫情后我国供应链上下游的拖欠问题更趋严重。

表1.6 融资脆性与供应链金融

注：截至2022年4月26日，较多上市公司未公布2022年第一季度季报，统计时剔除了数据缺失的观测值。