5.时间价值：从不确定性中寻找确定性

全球顶尖的富达投资集团（Fidelity），是推出“货币市场共同基金账户”的第一家基金公司。它曾经做过一个分析，看哪些客户投资表现最好，结果发现有3类人：

第一类：客户去世了，但是富达不知情；

第二类：客户去世了，潜在的继承人打官司抢财产，账户长期被冻结；

第三类：客户真的心大，忘了自己有账户，长期没有登录。

这3类人，恰好都克服了股市中获利的最大心理障碍，也就是巴菲特的老搭档芒格说的“短视性损失趋避”。

在投资中，绝大多数时候都是无招胜有招。面对大跌，保持好心态，时间会修补一切坎坷。

这个道理不难，可为什么多数人依旧做不到？

不确定性

我很喜欢汤姆·汉克斯主演的一部电影《萨利机长》，是根据全美航空1549号航班的真实事件改编的。

2009年1月15日，一架飞机从纽约起飞，飞往华盛顿州。在起飞爬升的过程中，飞机遭受加拿大黑雁撞击，导致两个引擎同时熄火，飞机完全失去动力。地面塔台指示飞机立即折返，但萨利机长判断不能掉头。地面塔台又指示飞往新泽西紧急降落，萨莉机长结合下降速率，还是拒绝。他穿过高楼林立的曼哈顿岛，决定在哈德逊河上降落——这种撞击力相当于直接和岩石碰撞。最终，萨利机长在208秒内完成了“不可能的操作”，机上155人全数生还。这个真实事件被称为“哈德逊奇迹”。

让人唏嘘不已的是，随后安全局对萨利机长展开了事故调查。调查人员一遍一遍地质问：“电脑和模拟驾驶舱模拟出来迫降回机场是完全可行的，而且成功率非常大。你为什么坚持迫降在哈德逊河上？从来没有人在水上迫降成功，你凭什么有这么大的把握？”

在重压之下，萨利机长频繁地出现幻觉，他焦虑煎熬，甚至自我怀疑。审判庭上他说：“人不是电脑。在遭遇意外的时候，是需要反应时间的。”后来的电脑模拟正如他判断的那样，如果加上35秒的反应时间，电脑模拟的数万种可能性，包括遵循塔台的两次指示，全都会让飞机坠入万劫不复之中。而萨利机长却在短短35秒之内，仅凭直觉和经验，选中了唯一一种可能性，才救活了飞机上的155条生命。

为什么知道很多道理，却依旧过不好这一生？

因为人本身，就是最大的不确定性。站在确定性结果之上，可以倒推任何可能性，可以随意进行理论模拟，可是真实的过程中永远充满了不确定性：外界出现的杂乱干扰、人的各种情绪变化和对外界反馈的再反馈，就像一团迷雾笼罩着理性的选择。像萨利机长一样凭直觉“选对”的概率实在是太低了。

真实的财富增长过程也是一样的。

框架效应

咱们来做个游戏，叫作“贱老板发奖金”，如图1-14所示。

马上年底了，老板要发奖金了。老板觉得你这一年的表现太突出了，为公司赚了很多利润，必须狠狠地奖励一下。于是，决定给你发一大笔奖金——200万元。

老板很爱玩，又提出一个玩法：如果你愿意跟他玩“扔硬币”游戏，你有可能得到更多。你们两个人约定，如果扔硬币的结果是正面，奖金涨到500万元；如果是反面，就不给你奖金了。

现在请你想一想，你怎么选择？是直接拿走200万元，还是参与这场“扔硬币”的赌注，让奖金飙到500万元？如果是你，你选哪个？

我在讲课的时候，带着很多人玩过这个游戏。绝大部分人选择直接拿走200万元，对他们来说这是确定的收益。

但是，这个游戏其实有正确答案。经济学中的理性人，会按照“期望值”来计算最优选择，也就是选择“扔硬币”。为什么呢？扔硬币得到正面或反面的概率都是50%。对你来说，扔硬币的结果就是500万元×50%+0×50%，也就是250万元，而直接拿走奖金的话，只有200万元。扔硬币的“期望值”大于直接拿钱走人。

虽然扔硬币更理性，更正确，但是在现实生活中很多人还是会担心，万一我什么都没拿到怎么办？也有人分析，老板其实不是真想给你200万元奖金。要是扔硬币，可能什么都捞不到了。无论哪种解释，在他们看来，这200万元已经是自己的了。如果没拿到，就是自己的损失。至于那多出来的300万元，实在不行就算了吧。

当然，200万元年终奖是个游戏。咱们现实一点，老板奖励你2万元年终奖还是可能的。如果他真的跟你提出，玩扔硬币的游戏，如图1-15所示。如果扔硬币的结果是正面，奖金涨到5万元；如果是反面，就不给你奖金了。你会怎么选择？

直接拿走2万元，还是参与扔硬币？你跟刚才200万元奖金的选择发生变化了吗？

有些人的选择就变了。他们说，2万元的奖金他们愿意赌一赌。万一赌赢了，可以拿走5万元呢？和刚才一模一样的游戏规则，仅仅是金额发生了变化，很多人的选择就变了。

从“期望值”的角度来看，扔硬币的结果就是5万元×50%+0×50%，也就是2.5万元。选择扔硬币更理性。

所以你看，人在做决策的时候，往往没有自己以为的那样思虑周全。在面对不确定性的时候，更倾向于选择当下更确定的结果。而且对于不同资产量的人来说，同样一个金额带来的感受是不同的。有的人觉得是损失，有的人觉得是收益。有的人更理性，有的人看起来没那么理性。

再换一个角度，在财富增长和减少的过程中，你的选择有可能发生变化。资产量增加了，有的人会更胆小，也有的人会更胆大。也就是在这个游戏里，每个人的机会其实是不一样的。如果你是个特别有钱的员工，你有可能就选择扔硬币了。因为你不在意失去那200万元，所以有钱人往往更有底气。

当然，这个游戏还有不同的玩法。比如，员工可以抱团取暖，联合起来对抗老板——把全公司的人集合起来，全部扔硬币，利用多次博弈的“期望值”压垮老板。而这，其实就是金融市场上机构的打法，也就是机构比个人更容易赚钱的原因。

再比如，如果老板每年都跟你玩这个游戏，你就学聪明了。当你选择确定的200万元的时候，虽然看起来是“当下最优解”，但这个结果不断累加，其实就离500万元越来越远，偏离了最有利的长远结果，离你最希望的财富自由也就越走越远了。所以，你会每年都选扔硬币。这和机构的打法是一样的。

在长期的重复游戏里，你可以借助“期望值”战胜短暂获得确定性收益的渴望。而这，就是长期复利的奥秘。这一刻，你就战胜了人性的弱点，比肩投资界的大师。你不再认为200万元是损失，而要理性有保障地追求500万元收益。当时间被拉长，这个500万元是不是看起来确定性高了很多？

刚刚你玩的游戏，在行为经济学上被称为“框架效应”。在面对同样的问题时，在不同的表达方式下，你可能会做出不同的选择。

在财富增长过程中，这种“框架效应”特别明显：如果你认为一个选择会导致“损失”，而不是“收益”的时候，你就会自然而然地规避它。当然，对“框架效应”加以利用也能增强你对财富增长的把控，从不确定性中更好地寻找确定性。

“韭菜”的自我修养

在投资市场中，有一群人被称为“韭菜”。因为韭菜总是割掉一茬儿，再长一茬儿，所以投资圈里的“韭菜”就是注定被“收割”的人。

如何判断你有没有成为韭菜的倾向？

看看你有没有过这些时刻吧：

怎么我一买就跌，一卖就涨？

这个产品能投吗？你说它能涨吗？

怎么你买了就涨，我买就不涨？

都已经这么贵了，果然我还是应该早点借钱来投资！

都跌了一天了，怎么还没完？

都等了一天了，怎么还没涨？

都赖你，你让我买这破玩意儿，你赔我钱！

没有自己的判断基础，人云亦云，听谁说的都觉得对——这样的人，能不成为韭菜吗？只看眼前这巴掌大的地方，情绪跟着涨跌变，变脸比翻书还快——这样的人，能不成为韭菜吗？

说实话，这样的想法在我刚开始投资的时候也有过。随着盈亏经验的增加，特别是投资周期的经历，你才能越来越清晰地感知到投资市场的起伏，就像你跳动的脉搏一样正常。

波动，就是不确定性。可收益本就是从不确定性中产生的。如果想要追逐高收益，要么承担更高的短期波动，通过单纯地提高风险来实现；要么拉长投资的周期，自动忽略短期波动，通过周期趋势来赚取。

对于普通人来说，更容易把控，也更具有确定性的财富增长方式是延长时间价值，从而降低波动中的痛感。

我在财富管理行业沉淀了十几年的时间。无论是手握100元、200元刚开始投资的新手，还是身价几亿元的超高净值客户，一个有意思的规律是：判断一个人能不能通过投资赚钱，只有小部分影响因素在于你买的是什么。

另外占据70%的主要影响因素是什么呢？

是你的投资心态。

在该买的时候你敢躬身入局，在该坚持的时候你敢咬定青山，在该离场的时候你能挥一挥衣袖，不带走一片云彩。这些投资心态的背后，是对于大趋势的清醒判断和财富增长模型的长期坚持。

心态很重要！心态不好，可能在任何时候都会质疑自己的战略模型有问题，这是最考验人的时候。你要相信，在财富增长上面你能赢，不是靠消息，不是靠别人，不是靠运气，而是靠趋势，靠模型，靠执行。所以哪怕赔的时候，你也要坚定地执行下去——因为只要趋势判断没有问题，赚钱就变成了一个短期的概率问题和长期的必然结果。战略模型是用来对冲概率和运气的。在拉长周期的情况下，财富增长的确定性就被大幅提升了。

所以，在投资理财的过程中，你投入的每一分钟，都会变成自己兜里的真金白银。

下一章，咱们来看模型和战略。