什么是资产：核心是理解“一切收益有来源”

从非标信托到房地产基金，我理解了股权和债权的意义和区别。幸运的是，房地产的资产价格波动并不像股票那么大，这让我对资产的理解过程相对平缓。

那么，什么是资产？从财富管理业务层面来理解，资产是我们获取收益的东西。所谓“巧妇难为无米之炊”，资产就是米，就是刚刚被挖出来还没有被雕刻的璞玉。资产是提供收益最基本的载体，同时有清晰的收益来源。例如，我们投资房产，等于成为这个资产的主人，享有这个房子的所有权益。这个权益分为两个部分：一个是房价上涨带来的房产增值，另一个是将其出租扣掉各种费用后的租金收入，这是个相对稳定的现金流。

随着房价的上涨，我们可以选择把房子卖掉来获利。卖掉房子意味着我们不再是这个房子的主人，不再拥有这个房子的权益。同时，我们持有的资产，从房产变成了现金。这里强调一下，此时我们依然持有资产，只是资产的结构发生了变化。现金资产很安全，但是基本上不会增值。如果算上通货膨胀和机会成本，持有这一类资产时间越长，越不划算。这时会出现一个问题：既然持有现金资产这么不划算，为什么还要把相对可以增值的房产卖掉换成现金呢？

这个问题问得好。我们可以延伸一下：既然持有现金资产这么不划算，那我们为什么还要赎回基金呢？

这个问题我们后面再讨论。这里的核心问题是：我们应该怎样配置家庭总资产，而不纠结于单一资产的低买高卖？

狭义来说，我们比较熟悉的资产主要分为债权类资产、房地产和股权类资产。在此基础上，标准化的资产是股票和债券，剩下的非标准化的，是股权投资和传统非标债权融资。债权类资产的收益来源是还本付息，即我们在这类资产上赚取的核心收益是利息，同时有个前提是本金要收回。换个角度来说，投资债权类资产，相当于我把钱借给你，你最后赚多少都跟我没关系，我只要你承诺给我利息，以及归还本金。这是我们从债权类资产获利的本质。这也是我们中长期配置这类资产的根本原因。债权类资产的价格相对稳定，所以资产价格不是收益来源的重点。

房地产这个资产介于股权类资产和债权类资产之间。拥有房子的所有权，即持有房地产资产，既可以获得类似债权类资产利息的房租，又可以获得类似股权类资产价格的房价上涨回报。

最后是股权类资产，如股票。股票的收益也有两个，持有股票跟持有房子类似，一个可以获得股息红利，类似房租；另外一个获得股价上涨的回报，但是股价可比房价波动得刺激。

总结一下，债权类资产、房地产、股权类资产，它们的共性是收益来源都有两个部分：“息”和“价”。区别只是着眼点不同。

债权类资产主要赚“息”，“价”基本是平的。最典型的例子是一级市场买入债券并持有到期。房地产两个收益来源都重要，房租可以获得现金流，房价带来的是房产价值，也是身价。股权类资产，本质上分红非常重要，但是大多数人还是想“炒股”，而不是“买公司”来追求长期股权价值的增长。所以，大多数人对股权类资产，如股票，更关注股价，而不是分红。但是，长期价值投资者、中长期战略投资者还是更关注分红的。或者在银行股或者金融股跌到“地板价”，基本没有下跌空间了，分红比例相对于这个股价来说已经开始比债券的票息要高了。这个时候，“息”这个部分跟债券差不多，但是万一市场上涨，“价”的这个部分比债券强太多了。所以，有些机构投资者从构建投资组合的角度，会觉得熊市的时候如果想做防御，配置银行股比减仓拿债券要划算得多。

除了上面说的三类资产，还有一种资产，只有“价”，没有“息”，获取收益只能靠买卖而不能靠持有，比如黄金、原油等。这类资产我们只能赚价差，没有“息”，所以并不具备中长期的增长逻辑。买的人越来越多，需大于供，“价”就涨；卖的人越来越多，供大于需，“价”就跌。

总之，我们只有把每一类资产属性都想清楚，收益来源都看明白，才能更好地去理解进而配置它们。

以上是从资产是否“生息”的角度出发，看每一类资产的收益来源。其实还有一个分类方法，即仅从收益来源划分。可以从以下三类收益来源来对资产分类。

•中长期上涨的价格。

•安全稳定的现金流。

•价值与价格的差额。

拥有中长期上涨的价格的资产可以是好公司的股票，拥有安全稳定的现金流的资产可以是好的债券。两者兼而有之的是位置好的房地产。从价值与价格的差额获得收益指的是赚波动的钱，可以使用对冲、可转债、价值投资等待价格回归等方式。

综上所述，一切收益有来源，这是理解资产的核心。

资产有很多种，如现金、债券、股票、房地产、商品等，每一类资产都有不同的收益来源和其不可替代的重要性。但是从财富管理业务的角度，我们日常接触最多、资金容量最大、对客户资产增值贡献度最高的就是债券和股票。接下来，我们主要针对这两类资产的属性做一些讨论。