二、股指风险指数趋势

瑞士是世界上最稳定的经济体之一，实体经济与虚拟经济并重，并且虚拟经济在其国民经济中占了很大的比重，股指充分体现了其动态风险的变化。

分阶段来看，在1981年1月1日至1996年9月4日，瑞士处于股指风险指数上升且股指上升的阶段。此后至2018年末，瑞士均处于股指风险指数震荡且股指震荡的阶段。

从频率分区间的分布来看，瑞士的股指风险指数波动幅度较大，符合市场特性，也与瑞士的系统性风险指数的分布特性相似。瑞士股指风险指数最低点为0（分别在2001年9月21日和2002年7月22日达到），最高点为96.18（在2018年8月17日达到）。从指数小于50的年度分布来看，主要集中在1993年（156天）、1997—1998年（分别为233天、228天）、2002年（126天）、2008—2009年（分别为150天、155天）以及2013年（101天）。

20世纪90年代，瑞士股指风险指数主要在40—80范围内波动，小于40或大于80的天数较少，瑞士股市风险较低，这与当时瑞士发达的实体经济以及完善的金融体制相关。之后随着瑞士在1992年举行了一次公民公决否决参加“欧洲共同体”的建议，1991—1993年欧洲爆发货币危机，受此影响，瑞士股市风险指数显著下降，并在1993年10月18日达到相对低点12.30。1994年瑞士股指风险指数有着较快的回升，并且在1994—1996年里基本处于50线以上，但是随着亚洲金融危机和俄罗斯债务危机的爆发，瑞士也不可避免地受到影响，1997年，瑞士的股指风险指数大幅下降，并在1997年7月7日下降至相对最低点8.44。1998年之后，这一情况有所好转，股指风险指数明显上升，达到一个较高的水平，在60—80范围内波动，这与1998年瑞士对其金融机构进行全面改革有很大的关系，这次改革提高了金融监管权力，完善了金融体制机制，使得瑞士的金融环境得到很大改善。

21世纪以来，瑞士股指风险指数主要在50—90范围内波动，整体上股市风险有所下降，股指呈现缓慢上升趋势。但在2008—2009年，美国次贷危机所引发的国际金融危机对全球股票市场造成了巨大影响，瑞士也受到金融危机的影响，股指风险指数在2008—2009年迅速下滑，长期处于50线之下，导致股市长期处于熊市状态。在此之后，随着全球经济的复苏，瑞士股指风险指数也逐渐上涨恢复到60—80的水平，但在2013年美国对瑞士的银行提起诉讼，并且导致2013年初，瑞士最古老的私人银行——韦格林银行在重压之下被迫关门停业。这一事件也对瑞士的股票市场造成了冲击，使得瑞士股指风险指数明显下降，并在2013年5月22日达到了近些年的最低点22.77。2014—2018年，瑞士股指风险指数趋于稳定，并始终处于50线以上，这与其系统性风险指数特征一致（以上参见图2-73及图2-74）。

图2-73 瑞士股指风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图2-74 瑞士股指走势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

瑞士股指从全球金融风暴以来的低点到2018年的最高点上涨了近1.25倍，存在着一定的泡沫。未来两年，随着全球经济复苏放缓，美元从强势向弱势转化，瑞士股市泡沫可能跟随美国股市泡沫破裂而破裂，股指风险指数主要波动区间有可能会在30—60之间。