一、系统性风险指数趋势

1995年以前，瑞士系统性风险指数中缺乏国债风险指数和经济物价风险指数的数据，故其系统性风险指数早期较低。20世纪80年代，瑞士的系统性风险指数主要集中在5—25的范围内波动，并在1983年有个较为明显的上涨趋势，1983年9月26日瑞士系统性风险指数达到了相对最高点25.77。

20世纪90年代，在1991—1995年里，瑞士系统性风险指数相较于80年代来说没有特别明显的上涨，在20—40范围内波动，依旧在40线以下，之后在1995年末至1996年末的时间段，其系统性风险指数有着极为明显的大幅度上涨，并于1996年9月3日上涨到迄今为止最高的71.12。

21世纪以来，瑞士系统性风险指数主要在40—70的范围内波动，从小于40的时间区间来看，主要集中在2008年、2011年和2012年（分别为135天、118天、94天），2008年美国爆发的次贷危机以及全球金融风暴波及全球，尽管瑞士一直是世界上最稳定的经济体，但是毫无疑问也受到了全球金融风暴的冲击，瑞士系统性风险指数在这段时间内呈下降趋势，并在2008年11月20日达到最低点22.26。之后，随着欧债危机的爆发，瑞士也不可避免地受到了影响，2011—2012年系统性风险指数有着明显的下降，并在2011年8月10日瑞士系统性风险指数下降到相对最低点的16.34。在之后的2013年，瑞士系统性风险指数依然没有明显的好转，这主要是由于当时美国对瑞士的银行提起诉讼，并且导致2013年初，瑞士最古老的私人银行——韦格林银行在重压之下被迫关门停业，在2013年9月，瑞士联邦议会在一片争议声中批准了瑞士和美国去年底签订的一项双边协议，允许美国税务机构向瑞士银行中美国公民账户征收所得税；瑞士还将执行银行信息自动交换，向美国税务机构提供美国公民账户，同时欧洲也对瑞士的银行保密体系感到不满。2014年5月6日，在巴黎举行的欧洲财长会议上，瑞士同意签署一项有关自动交换信息的全球新标准。这一决定性的举措，象征着瑞士几百年来坚持保护银行客户隐私的做法从此将成为历史。这些因素都导致了瑞士在这段时间系统性风险指数没有明显的增长。2015年以来，瑞士的系统性风险指数有着明显的上涨，在55—75的范围内波动，这与这段时间内，瑞士采取量化宽松政策以及瑞士银行在2015年1月15日宣布取消瑞郎对欧元汇率的上限，这表明瑞士经济已具备应对新形势的能力，并且认为执行和维护欧元对瑞郎的最低汇率已没有必要，瑞士的经济环境有所好转，系统性风险有所下降。2018年末，其系统性风险指数为56（以上参见图2-72）。

未来两年，瑞士系统性风险指数可能主要在40—70区间波动，但受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，瑞士股市泡沫可能随着美国股市泡沫破裂而破裂，其系统性风险指数很有可能再度降至30以下。

图2-72 瑞士系统性风险指数趋势

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