一、系统性风险指数趋势

从频率分区间分布来看，冰岛的系统性风险指数波动较大，在1992—2008年主要在0—25范围内波动，在2009—2018年主要在30—70范围内波动。从小于50的指数分布年份来看，主要集中在1992—2008年（系统性风险指数小于50的天数几乎都在260天左右）、2015年（203天）、2017年（182天）。

在1992—2000年，冰岛系统性风险指数主要在15—25范围内波动，并在1998年8月24日达到相对最高点24.63。这段时间随着能源技术成熟，冰岛成功实现产业结构调整，由单一的传统渔业经济转化为渔业、制造业、服务业、旅游业等并重的多元化经济。冰岛进入快速发展时期，产业发展和个人消费需求迅速增长，市场对金融信贷需求高涨。2000年，在政府的推动下，银行业掀起了一轮快速私有化运动，农业银行、国家银行和冰岛银行等所有银行在2005年底前完成了私有化。也反映了在这段时间内，冰岛随着银行的私有化，国内环境也发生巨大变化，其系统性风险指数有所下降，并且波动性增加，变为在5—25的范围内波动，并且冰岛地热资源丰富，温泉广布。渔业、水力和地热资源丰富，其他自然资源匮乏，石油等产品需要进口。

2006年冰岛克朗贬值，通胀率持续走高，但在政府干预及国际货币组织的协助下，金融市场恢复稳定，2006年冰岛系统性风险指数下降至5.25。2008年9月，冰岛三大银行因高风险投资失败而破产，被收归国有，冰岛陷入严重经济危机。2008年10月，冰岛爆发了严重的金融危机，国家濒临“破产”的边缘，系统性风险指数再度下降至5.78。2009年7月，冰岛正式向欧盟提出入盟申请以规避危机，2010年10月9日，冰岛政府宣布接管该国最大的商业银行，并且时任总理呼吁储户保持冷静，不要急于从银行取走存款，他还承诺冰岛所有的居民储蓄将得到政府担保。10月13日（周一），冰岛股市休市，14日恢复交易。同年冰岛政府正式向国际货币基金组织（IMF）求救。在得不到西欧其他国家的帮助之时，冰岛又转而向俄罗斯发出求援信号，希望能获得40亿欧元的贷款渡过眼前的难关。这一系列的举措帮助冰岛迅速走出金融危机的阴影，使得2009年之后，冰岛系统性风险指数迅速上升至50线以上，2010年3月至4月，艾雅法拉火山开始了190年来的首次喷发，这次喷发形成了一条长达500米的裂缝。受冰岛火山喷发的影响，冰岛系统性风险指数出现了短暂的下滑现象。并在2010年4月8日达到相对最大值68.76，2010年10月11日下降至23.97。

2011年至2014年冰岛政府重点增加对国内经济的投资和价值创造，以吸引对创新和科学技术产业的投资，并提高这类企业的生产力。为了缩小税率差距和扩大征收面，财政经济部计划对增值税征收系统实施改革。这些举措的实施，使得2011—2014年，在国际环境动荡的情况下，冰岛的经济依然能够实现稳步增长，并且其系统性风险指数基本维持在50线以上。

近年来，受国际环境以及英国脱欧问题的影响，冰岛2015年和2017年的系统性风险指数降到50线以下，2017年1月4日下降至24.79的低点，2018年末为50（以上参见图2-49）。

图2-49 冰岛系统性风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

未来两年，随着全球和欧盟经济复苏放缓、贸易摩擦上升以及英国脱欧的影响，加之美元从强势向弱势的转换，作为小国的冰岛，其系统性风险指数可能进一步下降，预计将主要在20—60的区间波动。