六、经济物价风险指数趋势

受制于荷兰国债收益率指标的限制，荷兰经济物价风险指数从1995年1月3日才有数值，基本体现了此时间开始的荷兰经济物价风险。

从时间分布看，荷兰年末CPI走势图和经济物价趋势图可分为三个阶段：第一，1981—1982年，荷兰年末CPI值最高达7.8%，这与荷兰在20世纪80年代初，经历了拖累经济的“荷兰病”有关（荷兰在20世纪50年代因为发现沿海地区蕴藏巨量天然气而迅速成为出口天然气为主业的国家。伴随巨大财富而来的，是创新动力的逐步萎缩、其他工业部门的衰落以及国际竞争力的降低。到20世纪80年代初，荷兰终于经历了一场前所未有的经济危机，发展经济学把这种因自然资源的丰富反而拖累经济发展的经济现象，称为“荷兰病”）。第二，1999—2002年，荷兰2001年末CPI值高达5.3%，2002年GDP增长为0.1，几乎为0增长，这是亚洲金融危机的滞后效应，与美国新经济泡沫破裂等外部因素有关。1999年12月17日，荷兰物价风险指数，仅为5.94水平，同期，欧洲央行再融资利率在3%—4.7%之间波动。第三，2009—2016年，荷兰CPI一直处于较低水平，甚至在2014年，CPI为负值，荷兰物价风险指数也一直处于低值水平，2010—2015年甚至出现全年多数天数在30水平以下，为0水平的天数甚至有250天，同期，欧洲央行再融资利率由4.25%降至0.05%。这与相应时段对应的全球金融风暴、欧洲爆发的债务危机等因素有关。

2016年以后，荷兰CPI处于低位水平，物价风险指数多数天数处于50上方，风险明显偏低，在2018年4月，最高达到93水平，欧洲央行再融资利率为0%。2018年12月31日，荷兰经济物价风险指数为79水平，经济物价风险水平较低（参见图1-34、图1-35和图1-36）。

不过，受全球经济复苏放缓和欧元区经济疲软的影响，欧洲央行货币政策可能再度宽松，其经济物价风险可能再度上升，经济物价风险指数可能再度大幅下滑。

图1-34 荷兰经济物价风险指数趋势

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图1-35 荷兰年末CPI走势（%）

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图1-36 欧洲央行再融资利率走势（%）

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