二、股指风险指数趋势

维也纳证券交易所是奥地利唯一的证券交易所，也是东欧和东南欧最发达的证券交易所之一。维也纳证券交易所是世界上历史最悠久的证券交易所之一，创立于1771年。现在除了证券业务之外，维也纳交易所也有展开能源交易等业务。维也纳交易所具代表性的股指是奥地利贸易指数（ATX）。奥地利经济依赖对外贸易的繁荣而且开放的经济，虚拟经济与实体经济并重，但虚拟经济的分量仍然十分重，ATX股指充分体现了系统性风险的变化。

从奥地利股指的走势看，与美国股指线性相关度较大，据统计，奥地利ATX指数与美国道琼斯INDU、德国DAX、法国CAC和英国UKX指数的相关性系数分别为0.72、0.70、0.69和0.71。

从奥地利股市风险指数图看，奥地利ATX指数振幅频次幅度都比较大，多数时段是在10—90水平大幅震荡，这体现了奥地利经济受世界局势影响比较敏感。从小于50水平的时段看，主要体现在四个时间段：一是1988—1992年，ATX指数从490点升至1650点，1992年又持续下跌至720点，这时段共有的1304天中，有783天小于50水平，最低为0水平，这期间，主要与强势美元政策和东欧政局剧变、苏联解体等的因素直接相关；二是1997—1999年，ATX指数从1100点升至1600点，1998年又持续下跌至980点，有286天小于50水平，最低为0水平，这期间，与亚洲经融危机、美国新经济泡沫积聚和美联储不断加息因素有关；三是2004—2009年，ATX指数从1400点升至4800点，2009年又持续下跌至1400点，奥地利ATX股指风险指数有1125天小于50水平，其中有15天为0水平，这主要与美国次贷危机爆发并引爆全球金融风暴相关；四是小于50水平的年份零散分布在2011—2018年，这期间，ATX指数由2011年11月的1600点附近上升至2018年的3700点附近，再跌至2018年底的2600点左右，主要是由于欧债危机、美联储加息等因素影响。

奥地利股指从全球金融风暴以来的低点至2018年的高点上涨了一倍多，存在着一定的泡沫。受欧元区自身、美元升值等因素影响，ATX指数又处于向下调整趋势。2018年12月31日，奥地利股指风险指数为37.15水平，短期内股指仍然呈现向下盘整之势（参见图2-84和图2-85）。

未来两年，随着全球经济复苏放缓，美元从强势向弱势转化，奥地利股市泡沫可能跟随美国股市泡沫破裂而破裂，股指风险指数主要波动区间有可能会在20—60。

图2-84 奥地利股指风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图2-85 奥地利ATX股指走势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。