第3章　安全边际

为你的股票系条“安全带”

保险公司不能保证仅有的一张保单不索赔，你为何还指望靠唯一的一只股票稳赚呢？

赚钱的关键是在股票打折时买进，那么到底打几折才算“物美价廉”呢？

股票价格低于实质价值，此种股票即存有“安全边际”，建议投资人将精力用于辨认价格被低估的股票，而不管整个大盘的表现。

——本杰明·格雷厄姆

本杰明·格雷厄姆是一个谨小慎微的投资者，他总是用最保守的方法去挑选股票。他的投资原则就是一定要买进价格低于价值的股票。一旦认为通过内在价值可以确定公司的价值，他就会把这个原则运用于投资领域，从而获得优于市场的超额投资收益。

他曾经是一名信贷分析师，如果一家公司的价值是X，他的期望投资价格就必须小于X。和银行家一样，他也要寻找自己的安全边际（margin of safety）⁽¹⁾，也就是贷款“抵押”。

如果他的分析不正确，或者因某些无法预知的事件而导致这个公司的价值降低，他就需要为自己找到一个缓冲器。他必须为自己购买的股票找到“安全带”。这个安全带的基础在于，如果能按低于这家公司任一理性买家所能接受的价格买进该公司的股票，就为自己找到了一个安全边际。这既是可靠的贷款原则，也是可靠的投资原则。