第四节　从企业的角度去理解你投资的股票

股票的本质并不是一个个代码，也不是市场里上蹿下跳的价格，股票的本质是股票后面的企业，所以要花时间去读懂要投资的企业，去了解企业的基本财务状况，企业所在行业的发展趋势、企业在行业中的地位和未来发展、企业的主要股东等，没有这些基本面的分析，所谓的价值投资只能是无稽之谈。这个道理很浅显不过，因为只有了解这些内容，之后才能判断这家企业是不是具备投资价值。巴菲特曾经说过：“如果你不想持有一只股票10年，那就连10分钟也不要持有。”一句话，投资股票归根结底就是投资企业，对企业的解读就是我们一定要做的功课。

进行股票投资要选择好的行业，所谓好的行业就是指有广阔的增长空间和良好的竞争结构的行业。除了极少部分已经注定日薄西山的行业，比如有线电视、胶卷之类的行业，我认为绝大部分行业都有投资的价值，关键在于对这个行业要有真正的了解，对企业要有真正的了解，最重要的是要了解股票的估值水平。比如房地产行业，房地产行业本身处于周期性行业，同时大家也都知道政府明确表态“房住不炒”，行业的发展空间在未来几年也将触碰到顶，但实际上由于这种预期差，房地产行业特别是港股地产行业估值低得离谱，反而留下了巨大的投资机会。这种预期差往往是超额收益的来源，当然，由于地产行业竞争激烈，杠杆高，需要投资者有较强的分析和甄别能力来选择其中好的企业进行投资。首先，房地产行业作为中国的支柱行业，有足够大的空间容纳更多的优秀企业。其次，行业增速下降甚至不增长，但房地产中的企业正在分化，优秀的企业仍然有发展的空间。最后，由于预期差已经体现在股价上，房地产行业普遍估值很低，给投资者提供了更多戴维斯双击标的来源。

有的新兴行业即便未来增长潜力大，但不见得投资会有好的收益，因为有的新兴行业门槛低，大家一窝蜂进入，激烈竞争后往往存活的企业并不多，即使存活下来也未必能有多大盈利，比如共享单车、共享汽车行业。而有的新兴行业门槛较高，但是技术更新非常快，需要不断地投入才能进行，而且行业竞争激烈，我们也很难判断未来哪些企业适合投资。新能源汽车行业和人工智能行业，这样的行业一定是未来发展的方向，有非常巨大的发展空间，但短期内我们看不出来哪家企业能在这个赛道中最终胜出，而且投资巨大，回报却难以在短期内判断出来，只能在被低估的时候并且对企业的未来仍然有信心的时候来投资。比如蔚来汽车2019年9月宣布投资3年半以来已经亏损220亿元，全球领先的特斯拉也曾长期处于亏损状态，直到2020年才借着上海工厂的神速走出产能低谷，开始盈利。