第五节　四种错误的投资决策心理

金融行为学在研究人们投资时的心理陋习时，发现有“反应太快”与“反应太慢”这两个致命问题。“反应太快”是由两种心理造成的。一个叫作“羊群效应”（herd effect），是指由于没有足够的信息，个体容易受到周遭人群的影响，模仿他人的决策。比如前几年中国大妈们一窝蜂地买入黄金，牛市时很多人都在炒股等。其中，在一个大牛市趋势快要结束时买入股票是“羊群效应”的典型表现。

还有一种导致“反应太快”的心理叫作追逐回报行为（return-chasing behavior），指的是挑选投资标的时，只追逐热点，期待短期内能卖出更高的价格，马上赚钱，但最后总是落得高买低卖的下场。在追逐热点的疯狂状态下，投资人往往不顾购买时机，也不知道什么时候该止损，全凭主观意识盲目地下决策。但我们都知道，投资应该是冷静的，有原则的。

接下来我们来看导致“反应太慢”的两种心态。很多人做投资决定的时候总是会以最近的信息做参照，这叫锚定效应（anchoring effect）。举个例子，假设指数最近有一波上涨行情，空仓的人会以上涨前的起涨点位作为参照物，后悔没有在上涨之前买入，又担心现在买入会因指数反转下跌而套牢，因此迟迟不敢建仓。反过来也一样，当指数一路下挫时，最近的高位又会成为心理参照物，持有股票的投资者不舍得止损，期望指数能够反转，回到下跌前的高位。除了锚定效应外，“反应太慢”还会受到处置效应（disposition effect）的影响。比如：我们投资股票的时候，倾向于急着卖出赚钱的股票，落袋为安；当股票亏损时，则舍不得止损，期待股市行情能反转，但结果往往事与愿违。

股市上涨初期，受到锚定效应的影响，投资者迟迟不敢建仓。好不容易下定决心进场，受到处置效应的影响，早早就止盈离场。空仓后，按捺不住心中的寂寞，受到“羊群效应”和追逐回报行为的影响，再次进场，殊不知大涨趋势已到尽头，大盘急转直下。这时候又因为受到锚定效应和处置效应的影响，不愿意亏损离场。最后不得不在几乎最低位忍痛割肉收场。