任务二 掌握财务报表的分析方法

任务目标

1．了解财务报表分析方法的种类；

2．明确各种分析方法的适用范围；

3．掌握各种财务报表分析方法的实际应用。

知识要点

财务报表分析方法多种多样，要实现财务报表分析目的，分析者必须掌握各种分析方法，并能在财务报表分析工作中正确地选择，有效地运用。在实际工作中，应根据分析主体的具体目的和资料的实际特征进行选择和确定。无论采用哪种方法都有一定的局限性，需要克服其缺陷，力求得出全面恰当的结论。

一、比较分析法

比较分析法是指利用同一企业不同时期，或同一时期不同企业的同一性质或类别的数据或指标进行对比分析的方法。比较分析法是财务报表分析中最常用的一种方法，通过比较分析，可以发现所分析数据或指标存在的问题，揭示企业经营活动内涵。在通过财务报表分析来判断上市公司证券投资价值时，比较分析常用的方式有同业比较分析和趋势比较分析。

(一) 同业比较分析

同业比较分析是指将本企业的数据或指标与国内外同行业先进水平或同行业平均水平相比较，这种比较方法能显示出本企业与国内外先进企业、行业平均水平的差距，明确企业在同行业中所处的位置，有利于推动企业改善经营管理，达到先进水平。

例题2—1 比较A股汽车板块部分公司2012年度净资产收益率 (股东权益收益率)，见表2—1。

表2—1 A股汽车板块部分公司2012年度净资产收益率一览表

通过表2—1可以看出，在上述公司中，宇通客车净资产收益率最高，为21.19%，说明该公司自有资本运用效率高，盈利能力强；一汽轿车净资产收益率最低，表明该公司运用自有资本的效率低，盈利能力较差。

(二) 趋势比较分析

趋势比较分析是指将企业自身的本期实际数据或指标与本企业前期进行比较，或将连续若干期数据或指标进行比较，这是一种动态分析的比较方法。通过连续数期有关数据或指标的增减比较，判断这种变化是有利还是不利，从而发现问题，预测企业未来的发展趋势。对于证券投资者来说，报表项目趋势分析和财务指标趋势分析是最常用的趋势比较分析方法，它通过对企业历史资料的动态分析，在研究过去的基础上预测企业的未来，以便做出正确的投资决策。

例题2—2 采用趋势比较分析方法分析贵州茅台2010—2012年主营业务收入增长率、营业利润增长率，见表2—2和图2—1。

表2—2 贵州茅台2010—2012年度主营业务收入增长率、营业利润增长率

图2—1 贵州茅台主营业务收入增长率、营业利润增长率比较

通过表2—2和图2—1可以看出，贵州茅台在2010年至2011年无论主营业务收入增长率还是营业利润增长率都有了大幅提高，显示了良好的发展势头。但2012年主营业务收入增长率和营业利润增长率都明显下降，结合对该公司外部环境的分析，我们知道该公司受到国家控制“三公”消费政策的压力以及塑化剂事件的影响，未来企业业绩增长受到质疑，受业绩拖累，股票行情表现不佳，处于震荡向下趋势。

在实际应用时，依据采用的基期不同，趋势比较分析可以分为定基趋势分析和环比趋势分析两种方法，即将两期或多期连续的相同数据或指标进行定基对比和环比对比，或计算出它们的增减变动额，从而揭示当期财务状况和经营成果的增减变化及发展趋势。

在定基趋势分析中，所有期间的项目数据都与一个固定基期的项目数据进行比较，计算比率，然后观察它们之间的差异变化。通过定基趋势分析，可以观察企业指标总体的变动趋势。

例题2—3 以2009年为基期，运用定基趋势分析方法分析格力电器公司2009—2012年度营业收入及净利润，见表2—3。

表2—3 格力电器2009—2012年度营业收入及净利润定基趋势一览表

通过表2—3可以看出，格力电器公司在2009年至2012年连续四年无论营业收入还是净利润都是逐年提高的，而且2010年和2012年净利润增长率明显高于营业收入的增长率，显示出企业良好的盈利能力和投资价值。

在环比趋势分析中，每期项目均与前一期项目的数据进行比较，然后观察它们之间的差异变化。通过环比趋势分析，可以细微观察指标的变动速度。

例题2—4 运用环比趋势分析方法分析格力电器公司2009—2012年度的营业收入及净利润，见表2—4。

表2—4 格力电器2009—2012年度营业收入及净利润环比趋势一览表

通过表2—4可以看出，格力电器公司在2009年至2012年营业收入逐年增长，但环比增长速度逐年降低；净利润连续四年逐年增长，环比增长速度2011年降低，但2012年有所回升。从环比趋势来看，未来该公司的营业收入及净利润应属于上升趋势。

定基趋势分析一般揭示在较长时期内总的发展速度，环比趋势分析一般表明现象逐期的发展速度。所以，在实际应用中，应当结合使用两种方法综合考察相关财务指标的趋势。如后面我们要讲的资产负债表趋势分析、利润表趋势分析以及现金流量表趋势分析，应用的就是这两种方法相结合的趋势比较分析法。

二、比率分析法

比率分析法是指根据会计要素的相互关系和内在联系，将相关联的项目进行对比，计算出比率，据以判断经济活动的变动程度的分析方法。比率是相对数，排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性，有利于进行分析。在对上市公司进行投资价值分析时，常用的比率分析方法包括财务比率分析和构成比率分析两种。

(一) 财务比率分析

现代企业的生存与发展，在很大程度上取决于企业的财务能力。为了正确把握和分析企业的财务能力，在财务报表分析中大量采用了财务比率分析法。常用的评价企业财务状况与经营成果的财务比率包括评价企业偿债能力、盈利能力、营运能力以及发展能力等的相关比率。

评价企业偿债能力的财务比率，意在分析企业对债务的清偿能力或保证程度。常用的财务比率包括流动比率、速动比率、现金比率、经营现金流量比率、资产负债率、产权比率、已获利息倍数等。

评价企业经营盈利能力的财务比率，意在研究企业获取利润的能力，进而判断企业的竞争能力、发展前景及投资价值。常用的财务比率包括毛利率、营业利润率、净利润率、总资产收益率等。

评价企业投资盈利能力的财务比率，意在评价投资者资本的投入产出情况，反映投资者未来投入资金的增值能力。常用的财务比率包括资本保值增值率、每股收益、市盈率等。

评价企业营运能力的财务比率，主要用来分析企业资产的分布情况和周转使用情况，目的是评价企业资产的运营效率。常用的财务比率包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

评价企业发展能力的财务比率，意在分析企业的成长性，分析企业的生产经营现状是否具备发展的潜能，这一点是投资者进行投资决策时需要考虑的重要因素。常用的财务比率包括营业收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、资本积累率等。

(二) 构成比率分析

财务报表构成比率分析又称结构百分比分析，是用百分率表示某一报表项目的内部结构，根据财务报表各项内容之间的相互关系，通过计算分析报表的各个项目占某个相同项目的比率来判断上市公司的财务状况及投资价值。它反映了该项目内各组成部分的比例关系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力。

结构百分比实际上是一种特殊形式的财务比率，它同样排除了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性，可以用于本企业历史比较、与其他企业比较。在实际财务报表分析中，如后面我们要讲的资产负债表结构分析、利润表结构分析以及现金流量表结构分析，应用的就是构成比率分析。

若想解读财务报表数据，探索财务报表背后的信息，就要了解各类财务报表的内部结构，通过构成比率分析，可以从整体上分析报表各项目在总体中的结构变化，了解企业经营数据的变动情况，揭示企业财务的变动情况，为报表使用者提供更有用的财务信息。

例题2—5 北京王府井百货 (集团)股份有限公司2010—2012年的资产结构分析见表2—5。

表2—5 王府井百货2010—2012年度资产结构一览表

注：标有“*”的受四舍五入影响。

由表2—5中的数据可以看出，王府井百货 (集团)股份有限公司从2010年到2012年总资产不断上涨，企业规模不断扩大。在资产构成中，其流动资产比重不断上升，非流动资产比重不断下降，充分体现了商品流通企业商品资产所占比重大的特点，资产结构日趋合理。

三、因素分析法

财务分析人员采用比较分析法可以找出差异，但是难以说明产生差异的原因，分析对象受何种因素的影响，以及各个因素的影响程度如何。若要解决这些问题，就需要使用因素分析法。因素分析法就是通过按顺序变换各个因素的数量，来计算各个因素的变动对总的经济指标的影响程度的一种方法。因素分析法是财务报表分析常用的一种技术方法，一般分为连环替代法和差额分析法。

(一) 连环替代法

连环替代法又称连锁替代法，是把综合经济指标分解为各个可以计量的因素，根据因素之间的相互依存关系，顺次计算这些因素对综合经济指标影响程度的一种分析方法。这种分析方法是因素分析法的最基本形式，其计算分析的程序可以归纳为以下四个步骤：

第一步，确定分析对象。根据影响某项经济指标完成情况的因素，按其依存关系将经济指标分解为基数和实际数两个指标体系，通过实际数与基数进行比较计算，求出实际数与基数的差异。

第二步，以基数指标体系为计算基础，用实际数指标体系中每项因素的实际值按顺序替代其基数值。即以基数指标体系为计算基础，按顺序替代，每次替代后，实际值就被保留下来，有几个因素就替代几次。每次替代后，计算出该因素变动所得的结果。

第三步，比较替代结果，分析影响程度。将每次替代所计算的结果与这一因素被替代前的结果进行比较，两者的差额就是这一因素变化对经济指标差异的影响程度。

第四步，汇总影响数值，分析原因。即将各个因素的影响数值相加，其代数和应同经济指标的实际数与基数的总差异相符，据此检验分析结果是否正确。

该方法的具体应用操作如下：

假定某综合经济指标N是由相互联系的a、b、c三个因素构成，计划指标和实际指标的关系式如下：

计划指标N0=a0×b0×c0

实际指标N1=a1×b1×c1

将实际指标和计划指标对比，发生的差异额假定为D，则：

分析对象：N1-N0=D

将a、b、c三个因素按顺序用实际数替代计划数并计算结果如下：

计算各变动因素对差异额D的影响程度：

用②式减①式，即N3-N0，其结果是由于a发生变化而引起的差异；

用③式减②式，即N2-N3，其结果是由于b发生变化而引起的差异；

用④式减③式，即N1-N2，其结果是由于c发生变化而引起的差异。

以上各因素变化所引起的差异合计应等于分析对象D，即：

(N3-N0)+(N2-N3)十(N1-N2)=N1-N0=D

(二) 差额分析法

差额分析法是连环替代法的一种简化形式。它是先计算出各因素变动后的差额，然后按一定的替换顺序，直接计算出各因素变动对综合经济指标的影响程度。该方法的操作程序与连环替代法基本相同，计算过程相对简化，在实际工作中被广泛应用。差额分析法的基本原理如下：

确定分析对象：N1-N0=D

a因素变动的影响：A=(a1-a0)×b0×c0

b因素变动的影响：B=a1×(b1-b0)×c0

c因素变动的影响：C=a1×b1×(c1-c0)

各因素变动综合影响：A+B+C=D

应该指出的是，财务报表分析的各种方法构成了一个方法体系，对于投资者而言，要想判断一个上市公司是否具备投资价值，单一地使用任何一种方法都不能得到全面可靠的结论并据以做出投资决策，必须综合运用各种方法对公司的财务状况、盈利能力及发展能力做出综合评价，才能避免投资决策失误。

实训活动

活动1：讨论会计信息使用者如何根据自己的需要选择合适的财务报表分析方法。

活动2：每四人一组，从下列行业中任选一个行业的一家上市公司进行财务报表分析，进行小组分工，讨论小组工作流程。

行业分类：酒业、汽车、家电、医药、食品饮料、银行业、服装制造业、旅游、文化传媒、软件信息服务、地产、有色金属、煤炭、商业百货、船舶制造。

知识链接

从外高桥15个涨停谈看《新闻联播》的重要性

一个月前，没人会留意一只代码为600648的股票，现在，当每个人都知道这六个数字是开启财富宝藏的密码时，手里的旧门票却怎么也登不上这座已经水泄不通的“外高桥”。15个涨停，让“桥上”的股民兴奋，让“桥下”的股民哀叹。

回顾2013年前3个季度的A股，上海自贸区、土地流转、互联网金融、信息消费、民营银行、医疗保健……将中国股市炒概念的特性演绎得淋漓尽致，让股民深刻体会“讲基本面输在起跑线上，看年报连跑道都找不到”的感觉，在打着“政策市”标签的A股，学会看《新闻联播》比会看K线要实用得多。

不少有经验的股民都会在《新闻联播》里寻觅到重大产业政策、区域规划的蛛丝马迹，而这些信息大都会体现在股市上，已经有太多例子，这里就不一一列举了。之所以这样，跟中国的“政策市”密不可分。

在中国股市，最有政治觉悟的一个是社保，另一个是QFII(合格境外机构投资者)，以至于它们的一举一动都被看成是对市场前景的预判。社保的背景自不必说，熟悉政策那是必然的，而QFII这个外来的和尚竟然对有中国特色的A股市场也揣摩得如此精准就不得不让人佩服，估摸着这跟老外每晚七点不论换哪个频道发现都是《新闻联播》不无关系，刚开始以为是电视坏了，后来才发现这是每天半小时的“致富之路”。

对于散户而言，“政策市”却总是琢磨不透。因为他们获取的信息是滞后的，对这些信息的解读，也更加滞后。在“政策市”中，靠近政策资源者就会捞取巨额财富，而散户们想要搭车分羹就只能从公开的新闻中搜寻信息，而即使搭上车也多是行情末端，充斥着巨大的风险。

资料来源：http://finance.qq.com/a/20130926/012390.html。