• 我的投资方法是价值投资，用的是供求分析

很高兴来到成都和各位投资者分享投资理念。我2000年开始做期货，到现在也有17年了，中间并不是一帆风顺，风风雨雨也经历了不少，不像传说的那么神，过程中也有曲折。从2000年以来我的投资方法就一直是价值投资，技术分析图表我看不懂，到现在也看不懂，所以一直用的是最简单最接地气的方式——供求关系分析。

在我的投资理念中，一直认为供求关系最可信。供求关系也是相对的，要看生产量比较大还是需求量比较大，像产能过剩只要需求稍微调整一点，产能可能就不足了。一个商品价格处在低位，需求大产出低，价格就肯定涨；一个商品有较大盈利，价格处在比较高的位置，但是消费量没有生产量大，库存就会上升，价格就肯定要跌。这看似是一个很简单的方式，但是研究分析的专业性也比较强，需要花很多的功夫，最起码你要懂行，隔行如隔山，外行肯定不行。

如果你做一个商品，都不知道这是何物，瞎蒙的话，你的钱也就不知道被谁蒙走了。可能你也会有一次两次赚钱的时候，时间长了你肯定要输给懂行的人。有一个故事叫瞎子摸象，很大一部分投资者可能连象都没摸着，做豆粕，都不知道豆粕是大豆生产出来的，这样可不行。懂行是其中很重要的一方面，其他也有一些重要的因素，比如国家政策、宏观因素、市场心理等，这就是一个系统性工程。这几年有人和我交流，他们说他们不能像我这样去田里考察。我听了心里堵得慌，硕士博士都能念、美国澳大利亚都能去，田里怎么就去不了？其实就是不愿意去田间地头做研究。想要成功就一定要下功夫，接地气，把所有事情都搞清楚，搞不清楚最后吃亏的还是自己。

到底怎么去搞清楚？接下来我就介绍一下我的投资经验，特别是今年（2016年），结合上半年的行情具体说一说怎么抓住行情。所以我今天演讲的主题是“大行情时间节点的把握和投资逻辑思维分享”。

我们做交易期望的最好是今天做空，今天就跌停。这种情况出现之前感觉遥遥无期，突然有一天发现机会就在眼前。其实经常会出现，而且周而复始。

我做商品主要是农产品和工业品，但分析和研究也各有侧重点。研究农产品重点在生产，虽然现在科学技术发达，抗灾能力较强，但是很大程度上还是受制于天气，要看天吃饭。工业品侧重点在需求，当然也不是绝对的，价位在不同的阶段、不同的时间节点侧重点还是不同的。但是从大的逻辑来看，农产品看供应，工业品看需求。

按照我的研究方法，影响工业品需求的主要原因就是国家政策，包括货币政策和投资政策。想压制需求就会减少货币流通量。货币就像是筹码，发多少是政府决定，一般情况下是控制好数量的，没有意外的情况不会少，发多了也能收回去，提高存准率，存款到了银行不准贷出去，市场上流通的钱自然就少了。如果筹码流通的速度要加快，也容易产生通胀；一个人如果拿着筹码不动，筹码就是无效的。货币不流通就是没有消费动力，消费动力较大方面来自国家可控的基建投资或是其他项目的支出，这些都能加快筹码的流通速度。所以有的时候我们简单地把通胀归结为货币超发有失偏颇。过去两年经济不太好，就是因为货币流速减慢，降息降准效果也不大，主要原因就是国家的宣传效应，给人形成了一致的心理预期——经济不好，国家经济发展速度降慢，要发展第三产业了。后来意识到这个问题，李克强总理也很英明，去年（2015年）年底说要加强心理预期。

不要相信所谓的经济规律、经济周期，经济本身没有周期，都是人搞出来的。经济上产生的结果都是由国家战略和国际博弈引起的，所以从这个角度来看是政府调控经济。国家的各种规划，比如在五年内要修多少高铁，怎么去投资，都是管理和调控。美国也是一样，要宽松，央行要降息，要扩大购买资产规模，都是管理和调控。有时候国家一看到经济不好了进行一些干预，很多人还很反感为什么又来干预市场，其实国家干预市场是对的，我们要理解政策，不然做不好期货。

在过去的大半年，行情比较剧烈。我看到不少人现在都有这么一个观点：现在价格涨或跌与基本面无关，都是资金在炒作推动。实际上这个说法是不太符合实际情况的，价格涨跌就是基本面的体现。如果是个火坑，资金为什么要往里跳，为什么要进来？这很明显是基本面的问题。

农产品的需求和工业品不一样，相对来说还是比较稳定，或者说在刚性增长。只是经济好的时候幅度大一些，经济不好的时候幅度小一些。经济在发展，人民生活水平在提高，全球七十多亿人口都要吃饭，而且许多国家对生育也不控制，人口还在持续增加，所以发展空间很大。之前一直在传的产能过剩，经济结构不合理，中国经济好像得了“癌症”一样，其实什么事都没有，产能越大经济越好，产能越多财富越多。现在回过头来看开始抢了，产能不是多了而是少了，房价说要跌50%，结果涨了一倍。还有人说没钱了，我就更不信了，钱就是筹码，筹码可以无限多。现在都用电子钱包、线上支付，都是些数字，更不会缺钱了。

所以我们要有正确的认识，不要偏信一些所谓“权威”人士的话。很多人表示商品大涨想不通，在正确认识之前看到很多商品处于高位就害怕，觉得要崩盘了，更有极端的言论说要关闭企业，因为废钢都够用了，不需要铁矿了。我觉得这就太可笑了。还有人觉得房地产泡沫要破，几十上百套放在那儿没人住，这是一种静态的视角，但其实这件事应该用动态的观点来看。房地产不是现在才出现的，地球上有人类开始房地产就没有停止过发展，本质是一样的，只不过形式不一样，盖了拆，拆了盖，但是从来没有萎缩，只有发展，未来也会是发展的，所以我们不能静态地看，把房地产看死了。国外搞了几百年的房地产现在也挺好的，国内才几十年，未来也会一样好。做期货最要不得的是表面看问题，一定要从本质上去看问题。