世界金融史:泡沫、战争与股票市场
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第九回 世界最早的期权交易

现代社会金融商品交易繁荣,这段历史其实却并不长。国债正式作为商品出售是在18世纪之后,而股份公司在19世纪之前都是股东无限责任制,因此发行股票的公司并不多。即使在当时金融最为发达的英国,金融商品正式开始交易也是不久以前的事情。

而在日本,从江户时代[1]开始,大阪堂岛就存在稻米的期货市场,这一事实广为人知。而期权交易(针对某标的物确定在一定时间内以一定利率和价格进行交易)的起源,则要追溯到更早的古希腊时期。实际上,由商品派生而来的金融衍生品(Derivatives:依据商品、股票和资本等现货的价格决定交易价格),作为金融商品可能更加原始,历史更为久远。

期权交易的入门书籍在介绍“世界最早的期权交易”时,经常会举出古希腊时期橄榄油压榨机的案例。这里出现的榨油机是压榨橄榄果实以获得橄榄油的机器。

在土地贫瘠、不宜农耕的古希腊城邦,橄榄油和葡萄酒是极其重要的交易品。吟游诗人荷马曾提到“产于波斯的大三脚瓶价值为12头牛”,不过想来用以与波斯商人交换三脚瓶的,不是牛,而是橄榄油和葡萄酒。

古希腊人泰勒斯,曾被亚里士多德(前384—前322年)誉为世界上的首位哲学家。泰勒斯曾预测某年橄榄将会丰收,于是支付定金预先获得了村里所有橄榄油压榨机的使用权。结果泰勒斯的预言成真,到了收获时节橄榄果然大丰收。村民们需要将收获的橄榄榨油,榨油机供不应求。而垄断榨油机使用权的泰勒斯也幸运地发了大财。

泰勒斯的事例具备了作为期权交易所需的相关要素。首先,此交易是在泰勒斯与持有榨油机的农民之间进行的协商交易,泰勒斯“购进”了看涨期权(榨油机的使用权)。此外,还应有一些前提条件:如①泰勒斯需支付的榨油机使用费(期权执行价格)在交付定金时已经定价;②合同期限截止到收获时期(清算日);③交易前提为,当时榨油机并未普及到各家各户,一般来说,农民在榨油时需租借榨油机;④如果橄榄丰收,榨油机的租借费用会随着橄榄产量的增加而上涨;等等。

这个案例告诉我们,只要是支付了定金的交易,都具备一定的期权性质。定金可视为期权费。泰勒斯的事例讲述了一个利用定金赚大钱的故事,从金融行业的角度来看,是诱使投资者进行期权交易的有利例证。1998年日本NHK[2]电视台播出的特别节目——纪录片《金钱革命》也援引了泰勒斯的案例,试图用浅显易懂的方式向观众说明什么是期权交易。

这段逸闻出自亚里士多德的名著《政治学》。这部分内容在日本被译为《致富术的实践》,泰勒斯是理财致富的成功典范。

[1] 江户时代(1603—1867年),相当于我国的明清时代。——译者注

[2] NHK为“日本放送协会”的简称,是日本第一家根据《放送法》而成立的大众传播机构。——译者注