1.3 简单的三大能力鉴定
杜邦公式中的各项数据，都可以在财务报表中找到，或者在炒股软件中，按F10键，即可查到相关的财务数据。
1.3.1 高销售净利率模式
例如，A公司××年的数据为：净利润16.66亿元、营业收入27.37亿元、总资产209.90亿元、净资产194.63亿元，将这些数据代入杜邦公式中。
净资产收益率
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
=（净利润÷营业收入×100%）×（营业收入÷总资产×100%）×（总资产÷净资产）
=（16.66÷27.37×100%）×（27.37÷209.90×100%）×（209.90÷194.63）
=60.87%×13.04%×1.08
=8.57%。
可以将60.87%看作盈利能力，将13.04%看作营运能力，将1.08看作偿债压力或运用杠杆的能力进行分析。
净利润占营业收入的60.87%，相当于每收到100元，其中有60.87元是扣除成本和费用的净利润，这是非常高的，所以可以看出A公司驱动净资产收益率的最主要因素是盈利能力；营业收入仅占总资产的13.04%，也就是说每年的收入，对于庞大的公司资产来说，占比非常小，说明其营运能力不强；总资产为净资产的1.08倍，说明公司的总资产非常高，负债非常少，偿债压力非常小，或者说毫无压力，但是从这一点也可以看出，A公司并不注重使用杠杆。
综上所述，A公司是一家自给自足，不依赖外部资金，并且产品附加值非常高的企业，它不以快速营运来提高收益，而是以单品获取最大利润为目标。对于这类公司，要注意的是它的单品盈利能力，如果这方面出现了问题，那么该公司就失去了发展的驱动性因素。
1.3.2 高周转率模式
例如，B公司××年的数据为：净利润2.83亿元、营业收入97.36亿元、总资产91.99亿元、净资产41.36亿元，将这些数据代入杜邦公式中。
净资产收益率
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
=（净利润÷营业收入×100%）×（营业收入÷总资产×100%）×（总资产÷净资产）
=（2.83÷97.36×100%）×（97.36÷91.99×100%）×（91.99÷41.36）
=2.91%×105.84%×2.22
=6.84%。
通过上面的计算可以看出，B公司每收入100元中，只有2.91元是净利润，可见B公司不以单品获利。但B公司一年的营业收入，抵得上公司的总资产，说明公司营运能力强，资产周转得快。至此就可以看出B公司发展的驱动因素是营运能力。总资产是净资产的2.22倍，即净资产只占公司总资产的44.96%，说明B公司略有偿债压力，但略高的负债，使B公司可以利用杠杆提高净资产收益率。
可见，B公司是一家不以单品获利的公司，而是通过有意压低单品利润，利用高速运转的资本和杠杆来获利。可以推测出，B公司是一家以零售为主的企业，它发展的驱动因素就是其营运能力。
1.3.3 高杠杆模式
例如，C公司××年的数据为：净利润0.27亿元、营业收入14.57亿元、总资产17.10亿元、净资产0.07亿元，将这些数据代入杜邦公式中。
净资产收益率
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
=（净利润÷营业收入×100%）×（营业收入÷总资产×100%）×（总资产÷净资产）
=（0.27÷14.57×100%）×（14.57÷17.10×100%）×（17.10÷0.07）
=1.85%×85.20%×244.29
=385.05%。
通过上面的计算可以看出，在高权益乘数的情况下，即便销售净利率和总资产周转率低，也能轻松提高净资产收益率。可一旦经营不善，亏损也是巨额的。
杜邦分析可以为分析复杂的财务指标给出一条清晰的逻辑路线，给出精准的定位，长板短板皆清晰可见。我们主要关注驱动因素，其他因素不拖后腿、不会使公司出现各种危机即可。
所以，虽然万科企业股份有限公司（以下公司简称“万科”，证券简称“万科A”“万科H代”）的负债率很高，但它还是涨得很好的股票之一。虽然贵州茅台的营运能力不强，但它还是涨得很好的股票之一。总之，企业的股票涨得好，不是由某一个指标好促成的，而某一个指标不好，也不能将失败归罪于它，要综合性地看待财务指标。
为什么要将净资产收益率拆开？净资产收益率只是考查净利润与净资产之间的关系，也就是只考查了资产负债表内部的关系，过于片面。但拆开后，分为三大因素，其中销售净利率（净利润÷营业收入×100%）可以用来考查利润表内部的关系，总资产周转率（营业收入÷总资产×100%）可以用来考查利润表与资产负债表的关系，权益乘数（总资产÷净资产）可以用来考查资产负债表中元素间的关系。
在采用杜邦公式分析的时代，现金流量表并未得到足够的重视。所以除了杜邦分析，还要单独考查现金流量的问题，其中以经营现金净流量和自由现金流为主，跨表考查以盈余现金保障倍数为主（经营现金净流量÷净利润），这是利润表与现金流量表的关系。
财务分析绝不是静态分析，它需要将三大报表联系起来，丝毫不漏地囊括所有数据。
通过销售净利率，可以看到净利润和营业收入的关系，但净利润还包含成本、三大费用、资产减值、投资收益等，而且营业收入不仅包括了主营业务收入，还包括了其他业务收入。
通过总资产周转率，可以看到营业收入和总资产的关系，但总资产还包括流动资产、非流动资产。其中的周转率还包括重要的存货周转率、应收账款周转率。
通过权益乘数，可以看到总资产与净资产的关系，但权益乘数还能反映负债与总资产的关系、负债与净资产的关系等。
杜邦分析就像一个变形金刚，合起来，是净资产收益率，是股东最关心的指标之一；拆开来，可以将它细化到任何一个财务报表中的任何一项数据上，我们顺藤摸瓜，就能找到有问题的那一项数据，或驱动净资产收益率的那一项数据。
财务指标有很多，但很多指标不过是重要指标的某一种变形，总体来讲，我们需要掌握的指标有11个，通过这11个指标和几种买入法，就可以买入较为安全的股票。
财务分析负责筛选股票，它是价值投资的一部分，而价值投资负责解释哪只股票更安全，不负责解释哪只股票涨得更快、更好。有人曾说：“投资的刚需是避险，投资收益，只不过是避险的副作用。”既然选择了拿起这本书，想必应该了解价值投资的理念，这里就不再赘述了。接下来就直接开始找方法，将理念付诸实践。