1.2 杜邦公式

既然如此，只考虑净资产收益率就够了吗？当然不是，一辆车跑得快，不仅是发动机的功劳，还是底盘、车身、轮胎等各个部件共同作用的结果。所以我们还要考虑其他因素，看一看经营得好的企业，到底是哪一个指标在驱动股价上升。

企业的综合素质，大致可以分为3个方面，即盈利能力、营运能力、偿债能力。3种能力缺一不可。如果企业不能盈利，就相当于车不能跑；如果企业不懂营运，就相当于车的负载太多，冗余太多；如果企业有偿债压力，就相当于车快没油了。任何一个方面出现问题，都会使车跑不快、跑不远。

这3种能力被浓缩于杜邦公式中，该公式如下。

净资产收益率

=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

=（净利润÷营业收入×100%）×（营业收入÷总资产×100%）×（总资产÷净资产）。

公式中的3个因子，分别用于考查企业的盈利能力、营运能力和偿债能力。因为最后一项权益乘数可以改为1÷（1-资产负债率），所以也可以看成企业运用杠杆的能力，这些问题在本书后面的内容中都会进行介绍。

杜邦公式中的任何一项都可以拆分，从而涵盖所有的财务指标，所以说杜邦分析是将所有的东西穿在一起的线。净资产收益率就像一棵树的树干，3个因子就像3根树杈，而各种数据指标就像树叶，它们共同组成了考查企业财务指标的各项标准。我们也就能顺藤摸瓜找到驱动净资产收益率提高的因素。