1.3 财务报表分析的体系与内容

1.3.1 西方财务报表分析体系

目前西方理论界尤其是美国理论界关于财务报表分析体系的安排多种多样，可以说每本书都有自己的体系，不同时期其体系也不相同。从现阶段总体看，可归纳为以下4种体系，如表1-1所示。

1. 战略分析、会计分析、财务分析和前景分析几大部分

这一分析体系，从时间角度来说包括企业的过去、现在和将来；从分析的广度来说包括对企业战略、会计、财务、前景的分析；从分析的深度来说，他不仅仅是对报表数字的分析，而是结合战略、环境深入分析财务数据的合理性。

战略分析。企业战略从整体上决定企业未来发展方向并为实现企业目标服务，所以战略分析成为企业财务分析的出发点，战略分析作为非财务信息是对传统财务分析的补充，也是哈佛分析框架的独特之处，通过对企业战略的分析，可以为外部利益相关者提供关于企业目标、发展趋势、市场格局等相关信息。战略分析在一定程度上反映企业管理现状，可以作为评价企业管理水平的依据，进而为财务分析奠定基础。

会计分析。财务报表分析结果的可靠性在很大程度上取决于公司披露的会计信息的真实性及可靠性，所以会计分析将成为企业财务分析不可忽视的重要组成部分。会计分析应将重心放在分析企业运用会计及财务管理原则的恰当性和企业对会计处理的灵活程度。企业财务报表附注可以提供关于会计政策与会计估计运用恰当性的有效证据。另外，也可以通过对行业、竞争对手、外部宏观经济环境的剖析来判定企业财务数据的真实性。根据分析结果重新调整财务报表中的相关数据以消除异常数据。

财务分析。在对企业会计恰当性分析并得出调整后的会计数据之后就可以对针对会计报表进行财务分析，哈佛分析框架下的财务分析并不是单纯分析企业财务数据，而是结合企业所处的行业环境及企业发展战略解释财务数据异常的原因。在进行财务分析时应重点关注财务指标或财务数据在某一时点的异常变化，分析产生变化的原因。分析财务数据异常变化时可以在会计分析的基础上进行，会计分析所提供的关于会计数据真实性的有效证据可以作为财务异常分析的基础。

前景分析。前景分析不同于传统财务报表分析中的企业发展能力分析，企业未来的发展前景是企业战略定位、产业环境及企业财务能力综合的结果，而不仅仅是从财务指标增长率来评价。分析企业发展前景时应注重企业能否发挥自身技术优势以及企业与竞争对手的竞争能力。具备较强竞争能力的企业即使短期业绩达不到预期，从长期来看依然具有较好的投资前景。

这种分析体系的典型代表是由哈佛大学佩普（K. G. Palepu）、希利（P. M. Healy）和伯纳德（V. L. Bernard）三位学者提出，他们认为财务分析不应只分析报表数据，应该站在战略的高度，结合企业内外部环境并在科学预测的基础上为企业未来发展指明方向。

2. 经营分析、投资分析、筹资分析和价值评估分析几部分

这种体系的概论部分主要论述财务分析的内涵，通常从企业筹资活动、投资活动和经营活动三方面引出分析目的、分析资料及分析内容。在此基础上从经营分析、投资分析、筹资分析、价值评估分析几个方面，应用相应的分析方法进行系统分析与评价。

这种体系的典型代表是哈佛大学教授埃里克·A. 海尔菲特（Erich A. Helfert）所著的《财务分析技术：价值创造指南》一书。其基本体系包括概论、经营分析、投资分析、筹资分析和价值评估分析等几部分。具体包括财务管理的系统背景、管理经营资金、企业业绩评估、财务需求预测、企业系统动态与增长、现金流与货币时间价值、投资决策分析、资本成本与企业决策、融资选择分析、价值评估与企业业绩以及为股东价值而管理等内容。

3. 读懂财务报表、基本财务报表、利润的深入分析、预测与证券分析几部分

这种体系的读懂财务报表部分主要论述财务报告的逆向选择性，包括财务报告的目标、推理中的缺陷、小利润与“洗大澡”、最大化增长预期、掩饰或有事项、保持怀疑态度的重要性等。基本财务报表分析包括对资产负债表、利润表和现金流量表三大表达分析。利润的深入分析包括利润是什么、收入的确认、费用的确认、税息折旧及摊销前的利润（EBITDA）的应用与局限、审计和披露的可靠性、并购会计、舞弊能否被识破等内容。预测与证券分析包括预测财务报表、信用分析和所有者权益分析等。

这种体系的代表作有马丁·弗里德森（Martin Fridson）所著《财务报表分析》。马丁·弗里德森是法国巴黎投资合伙公司的全球信用策略分析师，凭借在所罗门兄弟、摩根斯坦利和美林经纪公司长达25年的从业经验，他以信用分析和投资策略方面的创新性工作而在业界闻名。他曾担任固定收益分析师协会总裁、投资管理与研究协会（现为金融分析师CFA组织）总裁，以及纽约证券分析师协会主席。

1.3.2 当前我国财务报表分析体系

我国财务报表分析经过几十年的演变和发展，虽然也还没有形成统一的分析体系，但目前已逐步形成相对集中的几个体系，如表1-2所示。

1. 概论、能力分析、综合分析和价值评估四部分

这一体系的概论部分主要论述财务分析的目的、内容、方法和报表概览；能力分析包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析、竞争能力分析和防范风险能力分析等；综合分析包括杜邦分析法、沃尔评分法、经济增加值分析和平衡计分卡分析；价值评估包括财务分析与价值评估、财务分析与信用评估。这一体系的代表作有王化成主编的《财务报表分析》。

2. 概论、报表分析（解读）、能力分析和风险分析（预警）几部分

这一体系包括财务分析理论、方法和信息基础；报表分析（解读）部分包括资产负债表阅读与分析、利润表阅读与分析和现金流量表阅读与分析，或者筹资活动分析、投资活动分析、经营活动分析和分配活动分析；能力分析部分包括盈利能力分析、营运能力分析、偿债能力分析和增长（发展）能力分析；风险分析（预警）部分包括财务预测分析和企业价值评估，或者财务预测分析、财务危机预警分析、企业价值评估和若干特殊问题分析等内容。代表作有陆正飞的《财务报表分析》、徐光华的《财务报表解读与分析》和荆新、刘兴云的《财务分析学》等。

3. 概论、基于战略的三大表分析

这一体系阐述了企业设立、经营与财务报表、企业基本财务报表及其主要构成和财务报表的比率分析方法。资产负债表：基于传统的分析、资产负债表：基于战略的分析——企业的资源配置战略、资产负债表：基于战略的分析——企业的资本引入战略。资产负债表：基于战略的分析——对母公司与合并资产负债表战略信息的进一步揭示、经营资产管理与竞争力分析、利润表分析、现金流量表分析和综合案例分析等内容。代表作有张新民的《战略视角下的财务报表分析》。

4. 理论基础、分析框架、分析重点和分析应用四部分

这一体系的理论基础阐述了信息不对称理论、经典研究学派与财务报表分析、市场基础研究学派与财务报表分析和实证会计研究学派与财务报表分析等内容。分析框架部分包括财务报表粉饰与识别、财务报表分析逻辑切入点和财务报表分析逻辑框架，其中财务报表分析逻辑框架包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。分析重点包括资产分析、负债与股东权益分析、收入分析、成本与费用分析和现金流量分析。分析应用则是对典型案例所绩效的分析。这一体系以黄世忠的《财务报表分析：理论·框架·方法与案例》为代表。

1.3.3 本书财务报表分析体系

在研究、借鉴以美国为代表的西方财务报表分析体系与内容的基础上，同时吸收现代企业管理相关理论，结合我国企业财务报表分析实际，本书提出了“理论基础、报表解读、能力分析和衍生分析”等四个模块组成的“大厦模式”财务报表分析体系，其中“报表解读”和“能力分析”为主体内容和核心内容，理论与方法为基础内容，衍生分析为辅助内容，四部分构成财务报表分析的“大厦”（见图1-2）。其内在逻辑关系为：首先在“理论基础”上进行财务报表解读，然后在“报表解读”基础上进行财务能力分析，最后在“能力分析”的基础上进行财务“衍生分析”，四个部分有机组合，构成财务报表分析的“大厦”。

1. 理论基础

财务报表分析理论基础要解决的是：为什么分析、分析什么、怎样分析以及依据什么分析等问题。财务报表分析基本理论、财务报表分析基本方法构成了财务报表分析理论基础的整体构架。

财务报表分析基本理论包括界定财务报表分析内涵、目的；探索财务报表分析产生与发展的影响因素，说明财务报表分析的供给与需求对财务报表分析发展的促进及影响；介绍与评价西方财务报表分析体系与内容，了解西方财务报表分析发展动态及现有状况；构建我国财务报表分析体系与内容。

2. 财务报表解读

财务报表解读是财务报表分析的核心内容之一，只有在正确、透彻地解剖与阅读财务报表的基础上，才能对财务报表进行更深入的分析与剖析，也才能对企业做出更准确的诊断，进而做出更科学的预测和决策。

财务报表解读主要是对三大表的解剖与阅读，即资产负债表解读、利润表解读和现金流量表解读。

（1）资产负债表解读包括对资产结构的解读与分析、资产负债质量的解读与分析、资产负债趋势的解读与分析。

（2）利润表解读包括利润的解读与分析、利润质量的解读与分析、利润趋势的解读与分析。

（3）现金流量表解读包括现金流量结构的解读与分析、现金流量质量的解读与分析、现金流量趋势的解读与分析。

3. 财务能力分析

财务能力分析主要是分析企业财务运行状况及运行效果。通常企业财务状况可从偿债能力状况、营运能力状况、盈利能力状况和增长能力状况四个方面来体现。因此本部分包括偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和财务综合能力分析五个方面内容，可以称作“五力分析模型”。

（1）偿债能力分析：包括企业短期偿债能力分析和企业长期偿债能力分析两部分。短期偿债能力分析在明确影响短期偿债能力因素的基础上，通过对流动比率、速动比率等指标的计算与分析，评价企业的短期偿债能力状况。长期偿债能力分析，则主要通过对资产负债率等指标的计算与分析，评价企业的长期偿债能力及其财务风险性程度。

（2）营运能力分析：首先对全部资产营运能力进行分析，然后分别对流动资产营运能力和固定资产营运能力进行分析。流动资产营运能力分析是企业营运能力分析的重点，主要包括对流动资产周转率的分析，对各项流动资产周转率分析及流动资产周转加速对资产及收入的影响分析。

（3）盈利能力分析：首先对一般企业资本经营盈利能力进行比率分析与因素分析；其次对资产经营盈利能力进行分析；然后对商品经营能力以及影响盈利能力的关键因素和主营业务利润进行因素分析。

（4）发展能力分析：主要是对企业发展能力指标进行分析，包括持续盈利能力、商誉竞争力和人力资源竞争力等。

（5）财务综合能力分析：主要是通过沃尔比重分析法、杜邦分析法和帕利普分析法等对企业综合能力进行分析。

4. 财务衍生分析

财务衍生分析主要是对日常经营活动、投资活动和筹资活动所衍生的财务活动所进行的解剖与分析，也是财务报表解读和财务能力分析以外的衍生分析。本书所述财务衍生分析主要包括企业财务危机预警分析和企业价值评估分析。

（1）企业财务危机预警分析，是以企业的财务报表及其他相关的经营资料为依据，根据相关管理理论，采用定性与定量相结合的方法，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行跟踪与监控，及早发现危机信号，将企业所面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系隐藏的问题，以提早着手实施预控的过程，主要内容包括财务危机预警的基本模型与方法和财务危机预警系统设计。

（2）企业价值评估分析，简称企业价值评估或价值评估，是一种经济评估方法，是指在所获取的信息（包括原始信息和加工整理后的信息）的基础上，利用价值评估模型对资产的内在价值进行估算的过程，主要内容包括以现金流量为基础的价值评估、以经济利润为基础的价值评估和以价值比为基础的价值评估三种基本方法。