第２章　交易者和市场的关系

了解了交易者的工作后，我们来看看交易者工作的地点，他们与雇主、与其他跟市场有关的职业间的关系。

市场女主人

乍听之下，交易是很完美的工作。假如我们有能力在市场上生存下去，交易确实是完美的工作。著名的英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）写道：“在市场回归理性之前，你很可能已经破产了。”他是在炒股损失惨重时得出这一结论的。

从职业交易者的角度来看，市场既不是理性的，也不是非理性的，他们不会把理性的概念生搬硬套到市场上。他们把市场视为既狂躁又抑郁的女皇，这位女皇坐拥亿万财富。纠正她的行为或者指出她“没穿衣服”不是职业交易者的分内之事，那是经济学家和政治家们应考虑的事情。

交易者就如同宫廷里的逗乐小丑，他们的工作就是跟随女主人，从她的慷慨施舍中获益，而且要避免惹怒她。即使需要穿与女皇一样的服装，他们也认了，这种观点与我们从小到大接受的教育背道而驰。设法纠正错误、扭转不利的局面是我们的本能，因为我们希望一切都符合常态。

经济评论员一直对交易者的滑稽举止不满，就像政界要员对“宫廷小丑”的行为不满一样。当女皇情绪低落时，政界要员们告诉她，事情没有表面看起来那么糟糕；而在她狂躁的日子里，他们会告诉她，要放松心情，而且他们还会让她吃“药”。但他们的所作所为会被女皇记恨在心，迟早遭清算。

宫廷里的逗乐小丑从来不向女皇提建议，他只是跳舞供她取乐，从来不会做犯女皇大忌的事。同样，交易成功的诀窍是，对市场的行为半信半疑，对自己的行为认真严谨。毕竟，专业的喜剧表演是非常严肃的事情。

不断重生

市场不仅令经济学家心烦意乱，而且还毫无章法。“市场”不是个名词，而是个动词，它不是静止不动的，而是不断发展演变的。标准普尔500指数是衡量美国股市的一个优秀指标1。 1957年美国金融服务公司标准普尔（Standard＆Poores）创立了该指数，由该公司的一个委员会根据纽约和纳斯达克证券交易所500家上市大公司的数据编制而成。2

每年该委员会会更换20只成分股。目前苹果公司是全球市值最高的公司，但该公司只有42年的历史。总部位于加利福尼亚州的阿尔法贝塔公司（Alphabet，谷歌的母公司）位居第二，仅有20年的历史。排名第八的脸书（Facebook）创立仅10多年的时间。3

随着年轻的公司取代老公司以及收入源转向网络，企业主和管理人员也在努力适应新变化。新行业和颠覆性技术对我们的生活和工作环境产生了深远的影响，然而市场一个不落地把它们都消化吸收掉了，这是自然而然的结果。 1602年，为了促进持续的股票交易，第一家股票交易所在阿姆斯特丹建立，此后市场一直就是“非理性”的。4当事物在很长的时间内非理性时，那它就不再是非理性的了，只不过我们以为它是非理性的。

当然，这并不是说市场总是可以被人理解的，看看人类的历史就能明白这一点。如果人类是一个人类个体的话，那么他早就应该致力于精神卫生机构的建设了。我们大多数人（在大多数情况下）通情达理，行事理智，但是，当我们在群体中做出行为时，我们的智商和我们行为的成熟度会下降到群体内最愚蠢之人的水平。鉴于各类市场均受大众心理的驱动，我们很难指望它们成为启蒙的堡垒。

如果你对这样的观点感到不解，我建议你读一读约瑟夫·海勒（Joseph Heller）的《第二十二条军规》 5 （Catch-22）。书中有这样的对话：梅杰少校问道，“但尤索林（Yossarian），要是所有人都像你这么想，那还了得？”他回答说，“我要不这么想，我就是个十足的笨蛋，难道不是吗？”

交易时你要持尤索林一样的态度，因为市场就是最强大的“第二十二条军规”。

危机事件新闻报道人员

市场参与者经常遭受看似很有见地实则相互矛盾的信息的冲击。更令人困惑的是，一些受人尊敬的媒体会在同一页面刊登既愚蠢至极又极具启发性的文章， 24小时不间断的财经新闻频道往往偏向于提供娱乐性而非指导性的信息或分析内容。

市场媒体使用的语言也有极端化的倾向，它们不说市场上涨，而是说市场“暴涨”或“暴跌”。当评论员个人在市场上表现活跃时（这样的人有很多），他们的观点充满焦虑感。

一个常见的标题是“市场创下了历史新高”，这是在宣扬某种经济成就，但事实并非如此。自金融市场形成以来，它们一直在创新高。在通胀的影响下，这样的结果必然出现。天增岁月人增寿，在我们去世前，我们的年龄也“一直在创新高”。

另一类经典的标题是“由于（危机名称），市场的不确定性增加”。事物变化时，确定性不会成比例地增减。当你这么思考时，你会发现，世界上根本就没有确定性这回事，市场上肯定是没有。

我们所说的“市场不确定性”实际上指的是事物的自然秩序，市场不确定时，正是我们的“女主人”重申自己的权威并提醒“保姆式政府”谁才是孩子们的看护人的时候。

我很喜欢“as”这个词，尽管它只有两个字母，却是个宝贝。我们看看人们如何在标题中使用这个词，例如“利润令人失望，黄金暴涨”（Gold Surges as Earnings Disappoint），两件事貌似有关联，好像金价上涨是令人失望的利润导致的。然而，几周之后我们又看到了这样的标题：“利润喜人，金价攀升。”这一标题的含义与前一标题的截然相反，但仍然很有道理。

这是因为“as”这个词既有“作为……的结果”的意思，也有“同时”的意思。这个词既可以连接两个有关联的事件，也可以连接两个无关联的事件。它涵盖了市场的两个变化方向（上涨或下跌）和所有可能的结果，而且从各个方面来看都是正确的。

财经媒体不是公共广播公司，它们没有义务提供逻辑缜密或客观公正的文章，然而，它们要对股东负责。财经记者要制作畅销的产品，而且他们很长时间以来一直在这么做。

奇怪的是，尽管交易者没有义务自行推理和权衡媒体的观点，但他们仍不理解这一点，这也许解释了一些交易者对媒体的作用持两极看法的原因。一方面，新的交易者会仔细琢磨有关市场的每一个书面或口头观点；另一方面，经验丰富的交易者则反其道而行之，他们无视这些观点，认为它们没什么实质性内容。

沉闷的科学家

经济学家是另一个我们不想效仿其行为的群体，这也许是我们从完全相反的角度审视其工作的原因。市场上的新手会搜集大量的经济学观点和分析，而经验丰富的交易者往往无视许多经济学家的研究成果。这些成果很有趣，很有见地，但它们完全脱离了市场里的“现实世界”。

交易者可以惬意地说，我们不知道发生了什么，所以休假一天。用行话说就是“坐拥现金”（sitting in cash），我们不必向任何人解释市场情况，尤其是向我们自己。市场提供了无限的机遇，如果我们不喜欢今天的报价，明天还会有另一个报价。我们的自豪感和声誉永远不会处于危险境地，因为我们不必做出预测。

对于经济学家而言，生活不易。他们必须为制定公共计划和做出决策的人提供可参考的信息。当经济学家判断正确时，我们对此漠不关心，因为觉得他们的判断很无聊，而且结果显而易见。当他们判断错误时，我们都是事后诸葛亮，我们会嘲笑这些所谓的专业人士不能预测未来。

让人们接受沉闷的科学并非易事，经济学家提出的稳健的政策与民粹主义政客及其选民实际想要的恰好相反。欧元区深陷“金融危机”泥潭时，欧盟委员会主席让-克洛德·容克（Jean-Claude Juncker）一语道破了这类困境的实质，他说：“我们都知道该怎么做，我们只是不知道我们这么做了之后如何再次当选。”6

我并不羡慕经济学家扮演的角色，尤其是当他们向忧心忡忡、渴求答案的公众揭示市场的鬼把戏的时候。他们的感受就如同精神科医生被迫与病情最严重的病人或者一直抱怨噪声的邻居结婚一样。

交易者的观点

这个世界不缺市场评论，其中的许多都经过充分的研究，很有见地，但也有许多评论并非如此。评论员扮演着多种角色，而且因为他们要靠评论吃饭，所以他们必须做正确的事，但交易者不一样。

我们只有在交易成功后才能得到报酬，如果我们没有增加交易账户中的余额，那么我们的意见将毫无价值。此外，我们对新闻事件和经济数据都不感兴趣，我们要知道的是，我们的女主人（市场）会如何做出反应。那是完全不同的事情，也是唯一重要的事情。

因此市场上才有了这么一句流行语：“新闻不重要，重要的是市场对它的反应。”市场的反应可能与新闻内容一致，也可能相反。通常情况下，两种反应都存在，而且孰先孰后并不确定，因此原来的新闻内容就显得无关紧要了。推动市场发生变化的事件从来都不是在真空中发挥作用的，交易者群体总是持相互对立的立场，他们像板块一样互相推挤。这些压力群体（多方和空方）不断地推动市场向着有利于自己的方向发展。这样的游戏会在市场上一直持续下去，只是强度和位置会有所改变。

意外的新闻事件就像是一颗原子弹落在了断层线上，会使断层沿线积蓄的压力被释放。当交易商开始动摇时，趁火打劫者和机会主义者就会跳出来，导致形势进一步恶化。

对于早已确定的新闻事件，如利率决策或者利润公告，市场总是会提前做出反应。专业的交易者不会等到新闻出现后才开始行动，他们在新闻发布之前就已经建好了仓位，而后会根据市场的反应调仓。这正是“买传闻，卖事实”的意思，也是公司发布利好的利润公告后，其股价通常会下跌的原因。

在股市中，一个卖方对应着一个买方。卖出大量头寸的交易者需要大量买家接盘，而且他们会在新闻事件发生之前逢高出货。