第一部分　交易者的工作

第1章 交易是一种工作还是一份事业

在开篇章节里，我们将仔细审视私人交易者的活动，探讨该行业中可能会让渴望试水的人感到吃惊的方方面面。

天堂里的工作

大约30年前，我决定搬到加那利群岛（Canary Islands）生活。我之前曾在那里度过假，我当时以为，在阳光明媚的海滩工作要比在利默里克（Limerick）的软盘工厂工作更有前途。等我到达那里后才发现，一切远没我想象中那般美好。我先是为酒吧和俱乐部发放了几周的传单，之后在一个建筑工地找了一份搬砖的工作。

我要顶着炎炎烈日把砖头搬到20层楼高的地方。六个月后，大楼竣工了，我们举办了一些庆祝活动。当天晚上，我与摩洛哥工友们坐在楼顶上一起吃羊头肉，我突然发觉，这里的生活不是我想要的。

就像对热带岛屿的憧憬一样，一眼望去，交易者的工作非常诱人。远处的山峦看起来总是会更翠绿一些，甚至看起来像是用美元堆砌而成的，但交易是很艰难的工作，大多数从事交易的人都不赚钱。

市场上从不缺少交易顾问，我们都听惯了这些陈词滥调：“高抛低吸”“卖掉亏损股，抱牢盈利股”“买传闻，卖事实”。这些说法都很正确，但说起来容易做起来难。许多市场顾问就像被边缘化的政客，总是对别人应该做什么指手画脚，但却从不为自己的观点承担任何经济上的责任。

所有的政治事务可能都是地方性的，但所有的交易都是全球性的。当我们与市场建立联系时，我们的所有活动都会产生金融方面的影响，这一点可能会非常令人惊讶。每一次会议的召开、每一桶石油的开采、每一台机器的出售和每一颗子弹的射出都是有经济意义的，其影响最终都会显现出来。

我们大多数人都没有为体验如此庞大和复杂的系统做好准备。现代社会一直在迎合我们的需要，同时也在创建能保护我们免受自己和他人伤害的结构。在人们因为害怕冒犯他人而回避令人不快的事实的世界里，市场赤裸裸的直接性让人震惊。

从市场的角度来看，我们的交易努力只是向交易所提供的另一种数据流，它会与交易所收到的其他数据流汇聚在一起。市场对我们的感受和意见无动于衷，对我们个人也不了解。它所感知的只是一个小小的数据包，这个数据包会指示它执行订单，而它会接受数百万个类似的订单。

交易是一份事业，但是一份与众不同的事业

交易是以承担风险为前提的资金转移。我们可能认为自己正在买卖股票，但实际上我们正在经营一家从事风险交易的小企业。

因此，当我们开始交易时，我们要抛弃做一周工作、得一周工资的念头，我们对新交易的投入程度要与其他交易一样。

交易与其他事业略有不同，特点之一是，我们可以在适当的时候接通和切断收入源。我们可以在今年交易几周，在接下来的三年里停止交易，之后再稳定地交易六个月，然后又停下来休息。同时，我们不需要维护客户群，也不需要养活员工。

交易的另一个令人赞叹的特点是，它能够在不拓展业务的情况下快速地增加账户资金。例如，一名交易者可在同一市场上、运用同一台电脑从事200美元或200万美元的交易。市场有能力消化任一数量的资金并给予相应的投资回报。

若金融工具增值了15%，那么交易额为200美元的交易者会赚取30美元，而交易200万美元的人会赚取30万美元，但后者并不需要付出额外的努力，而且一切都发生在同一时间同一地点。

此外，所有的交易都可以立即结算，因此交易公司无须追债，这是交易的一大优势，因为许多初创公司将一半的时间花在了日常运营上，一半的时间花在了讨债上。

最后，当交易者觉得自己赚得盆满钵满时，他可以拍拍屁股走人，无须维护基础设施，无须承担其他责任。

现金为王

毋庸置疑，交易需要资金，我们账户里的资金越多，我们就越容易获得收益。大多数人一开始并无多少资金，因此需要攒钱。他们需要付出努力，需要做出个人牺牲。他们要节减所有不必要的开支，将每一分钱都用于偿还短期高息贷款。在这个过程中，他们也养成了自律、耐心和勤奋的习惯，这都是他们未来从事交易所需要的。

新手应该先进行模拟交易，模拟交易的金额应等同于他们实际希望交易的金额。如果他们自身资金不充足，需要管理他人的资金，那么模拟账户中的稳定记录将成为他们亮丽的名片，为他们的交易生涯增添光彩。

没有壁垒，没有操纵

进入壁垒高的行业往往利润丰厚，缺乏竞争，进入壁垒低的行业往往竞争激烈。交易行业没有进入壁垒，收益不确定，竞争异常激烈。

市场与其他工作环境一样，现有的专业人员要获得报酬，他们知道实现路径。在法律和医学行业，老手们不会仅因为自己要挣钱，就以不正当的手段给新手使绊子。当新手抱着发财的天真想法进入这些领域时，等待他们的必定是失望。

交易行业也是如此，新手要意识到交易环境的复杂性、构成要件和微妙之处。他们必须摸清门道，必须像其他人一样接受学徒式的训练。

交易和赌博

我第一次涉足金融交易的经历并不太令人愉快。当时，我与一名金匠共用一个工作间，从事贵金属的交易。一天，我们舒适的工作间被一群交易者拆除了，他们要在大厅里设立办公室。

这群人很有趣，他们虽然背景各异，却有一个共同点：都显得有些古怪。随着时间的流逝，我逐渐意识到，行为古怪的交易者很常见，实际上这可能是他们的一大优势。其中经验最丰富的一位交易者曾在华尔街的交易大厅里工作过，他是这群人的导师，对市场的感觉精准，头脑敏锐。

不幸的是，他也有些古怪，还好赌。显然，他妻子之前把他赶出了家门，后来他妻子掌握了家里的财政大权后才同意他回家。每天早上，他妻子会给他10英镑买午餐。他喜欢赌马，因此这点钱早早就被花光了。到午餐时间，他会跟我们一起侃大山，并趁机吃掉我一半的三明治，搞得我不堪重负，营养不良。

在学者们有关交易者行为的研究中，赌博是一个反复出现的话题。有关市场及其参与者的研究都非常有见地，特别是外部人员完成的研究。学者们研究这些话题的视角与金融从业者不同，因此他们的研究为我们更全面、理智地审视这些话题提供了宝贵的参考资源。我们喜欢把交易者和市场视为两个独立的实体，而学者们把交易者和市场视为一个整体。

阿洛克·库马（Alok Kumar）在2009年完成的一项研究中指出，赌博倾向和美国投资者做出的投资决策之间存在很强的关联性。1同一年，马克·格林布拉特（Mark Grinblatt）和马蒂·基洛哈茹（Matti Keloharju）在研究中指出，投资者喜欢寻求刺激的交易。2

在一项综合研究中，加利福尼亚大学的布拉德·巴伯（Brad Barber）和特伦斯·奥登（Terrance Odean）以及北京大学的李怡宗（Yi-Tsung Lee）和刘玉珍（Liu Yu-Jane）分析了中国台湾证券交易所1992—2006年间的所有交易数据后发现：“中国台湾地区彩票的发行与证券交易所的成交量大幅下跌存在关联。”3

许多赌徒在市场上交易，就跟他们从事其他活动一样，但成功的交易者不会赌博，理解二者间的差异是交易的核心问题。

一方面，赌徒冒金融风险是为了过把瘾或找乐子。获利的潜力能证明他们交易活动的正当性，但他们不做任何记录，因为他们怕事实打了他们的脸。一旦他们有了钱，无论当时条件如何，无论可能出现什么后果，他们都会下注。他们会把维持基本生活所需的钱，比如衣食住行所需的钱，都用来下注。如果有需要，为了满足他们的赌瘾，他们会放弃生活必需品。

随着时间的流逝，赌徒有赢有输，但从长远来看，他们永远都是输家。

另一方面，成功的交易者只受利润的驱动，他们会像保险公司的精算师一样思考交易问题。他们了解市场，会选择愿意承受的风险。他们知道，他们更有可能从市场获利而不是遭受损失。他们持续运用成熟的管理技术控制风险，并保持详细的记录。对他们而言，交易是例行工作；他们觉得交易很有趣，但不会为之兴奋过了头。当他们认为，当前的市场环境不利于他们的交易风格时，他们就不会进行交易。

专业的交易者也有输有赢，但从长远来看，他们能持续地获得稳定的利润。最重要的是，他们希望获得一定的风险溢价，这意味着他们必须承担更多的风险，但他们绝不会因一时兴起才这么做。

把交易和赌博区分开来的是真实而精确的记录。博彩公司办公室的地板上到处都是皱巴巴的纸单，每张纸单都是倒霉的赌徒扔下的，它们都是金融交易的书面记录。客户们常把它们踩在脚下，因此也不清楚自己的实际交易状况。但博彩公司不会扔掉自己的记录，记录本身就能说明很多问题。

赌博、保险和交易

赌徒们从事可获利的赌博活动时不支付任何费用，这一事实意味着，要保障博彩业的基础设施正常运转，他们中的大多数人必须赔钱。

博彩业的资金流向与保险业的完全相反。在博彩业中，多数人的小额损失超过了少数人赢取的金额，差额部分落入了博彩公司的口袋。而在保险行业，多数人缴纳的保费超过了少数人的索赔额，差额部分进入了保险公司的腰包。

对任何赌徒来说，核查上市博彩公司的财务报表都是很有益的做法。2017年，一家全球性博彩公司的财务报表显示：“体育博彩净收入占各个平台和市场总收入的9.2%。”根据该公司的记录：“体育博彩净收入占比指的是体育博彩总收入占押注额的比例。体育博彩总收入指的是押注额减去客户赢取的金额和体育博彩促销费用以及奖金额之后的收入。”4换句话说就是，博彩公司获得了9.2%的收益。

在赌徒眼里，博彩公司是对手，而且是技能更高超、经验丰富的对手。它们设置赔率，知道从长远来看，它们是获利的一方。赌徒们要按博彩公司的规则行事，而在交易中，经纪人虽然向我们收取入场费，但他们不是我们的对手。我们的经纪人是门卫，我们入场时必须给他们点小费，但入场后我们可自行决定交易的胜负率。

在公开透明的市场上，我们按自己的原则行事。成功的交易者已经学会了如何确定自己的胜负率——只有在这个时候，他们才会向“门卫”付费。