消费继续强劲增长

2001年第一季度GDP比上年同期增长8.1%，比一般的预测高。在全球经济不甚景气的情况下达到这样的结果，相当引人注目。整个经济增长情况比较好的主要原因是工业保持了比较高的增长速度，全季比上年同期增长了11.2%，其中3月增长了12.1%。从主要工业产品产量的变化来看，有三个方面的情况比较显著。

第一，计算机和移动通信设备等产品持续高速增长。这些产品是所谓“新经济”的硬件，其产量高速增长的基本原因是生产技术进步速度快，导致产品价格迅速降低。另外作为“奢侈品”，这些产品需求的收入弹性大，在收入增长的过程中本来也会保持比较高的增长速度。由此来看，新经济仍然在迅速发展。不过在竞争的前提下，新经济带来的好处并不主要以新经济企业利润的形式存在，而是通过产品价格的降低给使用者带来“消费者剩余”（使用者从降价中得到的好处）。电力的发明和使用给人类带来了巨大的利益，但并没有使电力公司的利润持续偏高。电力对经济增长的贡献和电力公司的利润是两回事情，在这里起作用的是“平均利润率”这个基本经济规律。所以美国纳斯达克股票指数在过去几个月中大幅下挫的情况，并不表示新经济的破灭。破灭的只是要超越平均利润率等经济规律的希望。从这个角度来看，对全球经济的中期表现可以抱比较乐观的预期，虽然短期的调整正在进行。

第二，一部分重化工产品（农业生产资料除外）和煤炭的产量增长速度比较高。在1998—1999年需求疲软的时候，部分产品产量的增长速度很低甚至下降。实际上最终需求的变化并不是很大，影响产量的一个重要原因是库存绝对或者相对下降。经过一段时间的调整以后，相对库存降低到一个比较低的水平，然后开始正常增长，由此带动了生产的增长。同样的情况发生在纺织原料上。由此看来，库存大幅度调整带来的生产不景气的情况已经过去。

第三，建筑材料继续高速增长，而汽车产量的增长速度也赶了上来。第一季度，房地产开发投资比上年同期增长22.9%，远高于全社会固定资产投资12.4%的增长率。从1999年下半年开始，住房销售和投资开始火热起来，成为显著的亮点，由此带动了多方面的增长。汽车产量的增长率在上年达到了11.6%，今年第一季度则进一步上升到21.1%，正在成为一个新的亮点。

与住房和汽车的火热形成对比的是彩电等大件消费品的冷清。彩色电视机的产量在去年仅增长2.1%，今年第一季度同比下降4.3%。作为20世纪80年代中期以来经济增长支柱的以“新三件”为代表的耐用消费品，正在逐步进入平稳时期。在基本普及以后，耐用消费品的需求只是来自对更高质量新产品的需求和新旧更替，高速增长将会消失。现在可以比较清楚地看出，住房、汽车和公路将取代“新三件”而成为今后一段时期经济增长的基本支柱。

本来这样的过程是平稳发生的，实际上却发生了1998—1999年的消费需求疲软。一个主要的原因是当时的真实利率过高。一个潜在的含义是，在真实利率下降以后，消费倾向会有所恢复，消费需求会因此而增强。尤其是住房和汽车这样的消费品，其需求对利率的弹性非常高。利率大幅度降低了，需求就上去了。

反映这种情况的月度指标是社会消费品零售额。从数据上看，零售额的增长速度从1999年下半年开始明显加快，然后一直持续到今年第一季度。虽然住房本身没有进入零售额统计，但住房购买会立即引起装修材料和家具的购买，装修材料和家具的销售是包括在零售额中的。

对今年经济增长不利的主要因素是世界经济的相对疲软。第一季度的货物贸易顺差已经出现了较大幅度的下降。另外，财政赤字的增长率也受到了压缩，这对投资的增长率会有所影响。但是消费需求的强劲和存货投资的正常增长会起到平缓的作用。考虑到这些方面，我对全年经济的增长情况并不悲观。

[1] 原文刊于《财经》2001年第5期，2001年5月5日。