1.2 公募基金业绩好，但为什么投资者没赚到钱

公募基金的业绩

都说“专业的人做专业的事”，市场上一直有传言说普通投资者把钱交经基金经理打理要比自己投资收益好很多，那么公募基金业绩到底怎么样呢？

关于公募基金的业绩统计，可以直接参考中证指数公司的中证基金系列指数。中证指数公司对各种不同类型的公募基金都编制了相应的指数，指数“成份股”基本包含了该类型的所有基金产品，如下表所示。

根据股票基金指数（代码：H11021）和债券基金指数（代码：H11023）可以看出，从2003年年初至2019年7月底，股票基金的年化收益率为12.9%（同期沪深300指数年化收益率为7.97%），债券基金指数年化收益率为6.26%（同期中证全债年化收益率为4.14%），均远远超过市场指数的涨幅，如下图所示。

从图中可以看出，股票型基金的整体业绩非常好，虽然2019年大盘指数（此处主要指上证指数）还在3000点左右徘徊，但基金的整体收益水平已经超过了2007年大盘指数在6124点时的水平。但同时股票型基金业绩波动也特别剧烈，这是A股市场由来已久的特色，可能也是股民、基民不赚钱的核心原因。

投资者没赚到钱的原因

上面的数据和普通投资者的直觉形成了非常大的反差，多数人印象中无论是投资股票还是投资基金都是“七亏二平一赚”的结果，为什么基金长期业绩非常好，但其投资者却没有赚到钱呢？

一个非常重要的原因就在于我们前面说的——股市波动巨大。投资者身处波动之中难免会出现追涨杀跌等非理性行为，比如，在牛市的顶峰，即指数处于高位时，往往也是散户蜂拥进场的高峰，基金发行量和申购量都会猛增，市场曾经有“百亿（元）魔咒”的传闻，即新基金发行规模一旦突破百亿元时，市场就有可能见顶。而当股市跌入熊市，投资者亏损增加、谈“基”色变，基金销售也萎靡不振时，这时市场往往也会见底。

下图展示了权益类基金发行规模与上证指数对比，可以看出，除了战略配售基金（图中2018年最高点）、央企ETF等带有一定非市场化因素的基金之外，大部分权益基金的发行规模呈现出高点大量申购、低点无人问津的特征。

曾经有一位著名的基金经理这样评价自己的基金：“持有人赚钱的比例很高，但是赚大钱的比例不高，因为这需要一直拿着。散户很容易在市场最热的时候进入，我们一家基金也不太可能改变这种特性。”

正因为人性难以改变，所以越来越多的基金公司、基金销售机构开始向投资者宣传资产配置、长期投资的理念，借助各种策略、投资工具等辅助手段，以期提升投资者的投资体验和提升赚钱概率，解决“基金赚钱，基民不赚钱”这一行业关键问题。