第一节　资本利润率

从本书获取的2016年度信托公司的年报披露状况上看，有65家信托公司对资本利润率这一指标进行了披露。与2015年度相比，除安信信托与陕西国信继续未披露这一指标之外，五矿信托在2016年度尚没有披露该指标，导致披露资本利润率的样本公司相比2015年减少了1家。

资本利润率的主要统计数据如表2-1所示。从用来反映信托公司盈利能力的资本利润率指标来看，由于中国经济进入新常态，信托行业传统行业投向利润收窄以及利率下降、风险上升等一系列不利因素的影响，资本利润率指标继续呈现下行趋势。全行业平均资本利润率由2015年的15.86%降至2016年的14.34%，同比下降了1.52%。一方面，信托行业自2013年开始的连续4年平均资本利润率下降的态势并没有得到逆转；另一方面，相比于2015年，2016年行业平均资本利润率下降的幅度有所减缓。在对资本利润率指标进行披露的65家公司之中，共有49家信托公司的资本利润率超过10%，占比为75.38%；共有12家信托公司的资本利润率超过20%，占比为18.46%。两个指标相比于2015年分别下降了8.44%与9.48%。

表2-1　2012—2016年度信托公司资本利润率统计分析表

从资本利润率排名上看，万向信托与中江国信2016年资本利润率分别同比上涨12.10%与16.21%，分别以28.7%与28.11%的资本利润率位于全行业前两名，其行业排名相比于2015年的第30名和第51名均有了较大程度的提高。中铁信托2016年24.87%的资本利润率虽然相比于2015年有所降低，但其行业排名却由2015年的第5名上升至2016年的第4名。在2015年排名第2的中海信托在2016年以23.98%的资本利润率下滑至第5名。此外，长城新盛则以24.93%的资本利润率由2015年的64名上升至第3名。从信托行业的整体情况来看，2016年信托行业资本利润率标准差为6.01%，相比于2015年略有降低；而资本利润率变异系数则由2015年的0.38上升至2016年的0.42，这主要是由于2016年资本利润率行业平均值的下降幅度大于标准差的下降幅度所造成的。

2016年度，资本利润率表现比较优异的信托公司前五名分别为万向信托（28.70%）、中江国信（28.11%）、长城新盛（24.93%）、中铁信托（24.87%）以及中海信托（23.98%）。而2015年资本利润率排名前五名的信托公司分别为重庆国信（28.21%）、中海信托（27.20%）、华信信托（26.19%）、四川信托（26.13%）以及中铁信托（26.10%）。与2015年相比，前五名组成变化较大，并且其整体资本利润率仍然呈现下滑趋势。同时，2012年资本利润率在15%～30%的公司为34家，2013年达到了42家，2014年为34家，2015年为37家，2016年为28家。由此可见，自2014年起，在信托行业整体资本利润率不断下滑的同时，行业中的中间阵营无论是从数量还是从业绩表现也在持续下降。

从资本利润率的增幅来看，资本利润率增幅前五名的为长城新盛（21.05%）、中江国信（16.21%）、万向信托（12.10%）、华宝信托（10.74%）以及湖南信托（2.34%）。注意：信托公司名后数字为资本利润率增加量。

信托公司资本利润率是净利润与平均资本的比率，因此公司净利润与注册资本规模的变化均会对资本利润率产生影响。与2015年相比，资本利润率增幅前五名的公司注册资本基本没有发生变化，而中江国信的注册资本更是有了一定的程度的增加，因此，资本利润率增幅较大的信托公司主要得益于其自身收益能力的提高。例如，增幅排名第二的中江国信通过出售国盛证券获得26.13亿元的股权投资收益，导致其资本利润率排名大幅上升。根据其经验，信托公司通过增资或者股权资产出售等方式获取大规模资金后，通过有效的资产管理，可以使得业绩得到大幅提升。