第二节　信托报酬率

信托报酬是受托人通过管理和运作信托财产而获取的报酬。按照《信托投资公司信息披露管理暂行办法》，信托业务报酬率的计算是以信托业务收入除以实收信托平均余额，这一指标所反映的是信托公司在信托业务中所获得的报酬。实际运作中，信托公司在对信托资产的管理中主动管理能力强、作用发挥得大，取得的报酬一般就会较高；反之，如果信托公司在信托业务中并没有进行主动管理、所起的作用小，信托报酬率就会偏低。

从2016年度的信息披露情况来看，有53家信托公司公布了信托报酬率。北京国信在2016年度停止披露该指标，导致披露信托报酬率的公司数相比于2015年减少了1家。从行业平均数上看，2016年平均信托报酬率为0.74%，比2015年提高了0.05%。

由图2-1可以看出，信托行业的平均报酬率自2011年开始进入下行通道，但是2016年该指标却有小幅反弹。总体来看，有三方面因素导致2016年信托报酬率有所回升：一是在整体投资环境不利的局面下，部分信托公司加大主动管理业务的研发创新，增强了盈利能力；二是部分信托公司成本控制能力有所提升，资产清收有所加强，资产减值有所降低；三是部分信托公司普遍转型升级，市场深度得以拓展。

图2-1　2011—2016年度信托公司信托报酬率趋势

在统计的53家信托公司中，28家公司信托报酬率指标下降，25家上升，报酬指标上升公司占比47%。同时，在信托报酬率指标排名前15的公司中，有11家2016年信托报酬率指标逆势上升，占比73%，远高于53家纳入统计的信托公司中报酬率上涨公司数量的比重。由此可见，行业内公司盈利能力的差异性正在逐步扩大，主动管理能力较强的公司的竞争力优势得到了进一步的强化。

在披露2016年信托报酬率的53家公司中，上升比例最高的为长城新盛，其2016年信托报酬率同比上升1.58%。值得注意的是，长城新盛在2016年的信托资产管理规模为204亿元，位于全行业的倒数第二位。由于中小信托公司的清算项目相对较少，单一项目报酬率会对公司整体报酬率指标产生比较大的影响，因此其信托报酬率的波动程度相比于大型公司会更高。此外，虽然工商信托2016年信托报酬率同比下滑0.47%，为53家公司中下降比例最大的，但其2.38%的报酬率指标仍然位于行业第二位。

从信托报酬率的离散程度来看，2016年信托报酬率分布的标准差与变异系数分别为0.60%与0.80，相比于2015年的0.53%与0.77均有所提高。同时，2016年行业信托报酬率的最大值3.16%（东莞信托）要高于2015年的2.85%（工商信托），而2016年行业信托报酬率的最小值0.14%（西藏信托）要低于2015年的0.19%（云南国信）。因此，信托行业内的报酬率差异还在进一步扩大。在53家样本公司中，有43家公司的信托报酬率低于1%，有23家公司的信托报酬率低于0.5%。在宏观经济增速放缓和资管行业竞争压力加剧的条件下，信托公司的盈利能力还有待进一步提高。

2012—2016年信托公司信托报酬率的主要统计指标如表2-2所示：

表2-2　2012—2016年度信托公司信托报酬率的统计分析表

续表

从信托报酬率的排名来看，2016年信托报酬率排名前五位的公司分别为东莞信托（3.16%）、工商信托（2.38%）、长城新盛（2.01%）、华宸信托（1.83%）、安信信托（1.55%）。

其中，东莞信托在2015年信托报酬率实现1%的大幅增长之后，在2016年度以3.16%的信托报酬率跃升行业首位。工商信托的信托报酬率曾在2013—2015年连续三年位于行业首位。2016年工商信托的指标虽然有所下滑，但仍然以2.38%的信托报酬率位居第二位。长城新盛2016年的信托报酬率为2.01%，其排名由2015年的第34位上升至2016年的第3位。华宸信托以1.83%的信托报酬率由2015年的第3位下降至2016年的第4位。值得注意的是，长城信托与华宸信托的信托资产管理规模位于行业最后两位。由于这些公司正处于转型期，更加注重资产质量和收益的把控，而不是规模和增资。安信信托在2016年的信托报酬率为1.55%，同比增长了0.55%，其排名也由2015年的第11位上升至2016年的第5位。

自2014年至2016年连续三年，银行系的信托公司兴业信托、建信信托均位于信托报酬率排名的后三位之中。信托制度的灵活性可以满足商业银行表外业务的需要，而兴业信托与建信信托的信托规模也位于行业前三位，然而其整体的盈利能力还有待进一步加强。