4.3 常用的四大估值方法

对公司进行估值一直是非常困难的。本节总结了一些估值方法，并对在初创时期的公司需要采用何种估值方法进行了讨论。

4.3.1 可比公司法：挑选合适的参照公司

可比公司法可以提供一个市场基准，然后依照这个基准来分析目标公司当前的价值。这里的市场基准应当是与目标公司属于同行业的、可参照的上市公司，这个上市公司能为目标公司提供相关性很强的参考。

可比公司法最困难也最核心的环节就是挑选与目标公司具有相同核心业务和财务特征或风险的上市公司。可比公司法需要根据市场形势及投资人的心态来反映公司当前估值，所以在大多数情况下，可比公司法计算出的估值比较接近市场值，也就是和市场的相关性较强。

一般来说，应先从目标公司的竞争对手分析开始，因为竞争对手都具有相同的核心业务和财务特征，在市场上往往具有类似的机会或遭受着同样的风险。我们可以搜寻竞争对手中的上市公司，当然，用5～10个类似公司来比较是最好的。

4.3.2 可比交易法：统计同类公司的溢价水平

可比交易法与可比公司法大致相同。它是指在融资估值过程中，选择同行业中与目标公司规模相同，但是已经被投资、并购的公司，在这些已经被投资和并购公司的估值基础上，获取与融资估值相关的财务数据，并计算出相应的融资价格乘数，以此为依据对目标公司进行融资估值。

举例来讲，A公司在不久前刚获得融资，B公司与A公司同属一个行业，并且其业务领域也与A公司相似，但是B公司的经营规模比A公司大三倍，那么在对B公司进行融资估值时，就需要在A公司的估值基础上扩大三倍左右。虽然实际的融资估值会出现偏差，但是在大体上，其融资估值的数据还是可以参考的。

任何一次融资交易，在估值过程中都会参考过往相关融资交易的估值，交易之后的估值则又成为后续融资交易的估值参考。可以说，估值的过程既对公司未来的效益水平进行了科学的量化，又受到了当下市场环境的影响。随着市场经济的不断发展和公司产权的日益商品化，对公司价值的评估也越来越受到重视，它正在成为衡量公司成功与否和整体质量好坏的全面而准确的指标。

4.3.3 现金流折现法：预测未来的现金流

现金流折现法是一种对连续经营价值进行分析的方法。它是通过计算公司未来可能产生的全部现金流折现值来计算企业价值的。

在运用现金流折现法之前，应先了解两个概念：自由现金流和折现。自由现金流是指在公司盈利后，盈利部分减去为了维持业务周转必须进行的成本投入而余下的净利润；折现是指根据公司当年的净利润和一定的折现率，计算这家公司的预期市值。现金流折现法更适合即将上市的成熟公司，这种估值方法对初创公司来说具有很大的不确定性，因为对初创公司的现金流预测是很难准确的，在不确定的现金流基础上折现出来的公司估值当然也会不准确。

4.3.4 资产法：给出最现实的数据

资产法是指投资人不会支付超过与被投资公司同等价值的投资成本。

资产法给出了最现实的数据，常以公司发展所需要的资金为衡量标准。其缺点在于投资人没有考虑公司的无形资产，也没有将公司的未来经济收益考虑在内。因此，资产法对公司估值的数据是本节四大估值方法中最低的。