二、并购动因分析

（一）收购方：蒙牛乳业参与并购的目的

1. 对奶源的需求

君乐宝的优质奶源是蒙牛选择并购君乐宝的重要原因之一。在经受过“三聚氰胺”事件冲击之后，经过2009年的恢复，乳业整体呈现复苏态势，饲料等产品价格上涨增加奶农成本，挫伤其积极性，造成产奶量下降，而秋冬是乳品消费旺季，因此，2010年以来原料奶价格上涨4次，资料显示，2010年10月，国内原料奶的平均价格已达到每公斤3.1～3.2元，比去年同期上涨约24%，乳业企业之间抢奶现象日趋严重。

能否有优良充足的奶源保证后续发展的稳定持久是乳企需要解决的首要问题。君乐宝在奶源方面也具有得天独厚的优势。君乐宝乳业在冀中平原成功建设了大规模的养殖基地，奶源供应得以保证，因此，入主君乐宝来获取原奶资源保证后续发展成为蒙牛此次并购的重要战略动因。

2. 拓展河北市场业务

从过去的三鹿到现在的君乐宝，河北省的乳业市场一直是地方企业占主导地位，蒙牛并购君乐宝，可以借助君乐宝的营销渠道将蒙牛产品打入河北市场，也更容易得到本地消费者的认可。

3. 获取地方政府支持

三鹿破产之后，君乐宝成为河北当地知名乳企之一，政府欲将河北乳业第一品牌打造成地方的支柱产业。蒙牛与君乐宝合作，不仅为蒙牛在华北市场寻找了一个合作伙伴，同时蒙牛也可以借助君乐宝在华北的市场地位和优势渠道，得到政府政策支持。

4. 增强低温板块市场业务

数据显示，国内零售市场低温产品市场容量已达到130亿元左右，2008—2010年复合增长率为18.2%，其中酸奶产销量增长速度高达20%以上，大大超过其他乳品品类的增长率。在业内看来，随着居民生活水平的提高和健康意识的增强，未来几年酸奶市场还将迅速扩容，因此，酸奶市场成为乳企的必争之地。

如果成功并购君乐宝，蒙牛集团旗下公司的酸奶市场份额将达到30%以上，蒙牛和君乐宝两个品牌也将由原来各自为战结成统一战线。并购君乐宝后，蒙牛在国内酸奶行业将领先，而在整个乳品行业也将保持龙头地位。

（二）目标企业：君乐宝参与并购的目的

1. 夯实奶源基础

通过与蒙牛的合作，君乐宝可以借助蒙牛的先进技术和管理经验将其于2008年在河北开展的奶厅托管计划进行强化。同时抵御伊利等乳企巨头对河北奶源的渗透。2010年9月，伊利投资5亿元，在张北建立了目前河北最大的液态奶生产基地。紧跟着在10月份，新西兰恒天然斥资2亿元在河北玉田开发牧场项目。竞争对手的这些动作直接威胁到了君乐宝的生存发展，因此引入强援是君乐宝的重要动因之一。

2. 抓住发展机遇

一方面国家法规条文的出台使得乳业市场进入门槛提高，20%的原有企业将被淘汰出局，市场将腾出很大发展空间。另一方面君乐宝自身主营业务酸奶市场的发展前景良好，潜力巨大。但是君乐宝相比国内四大乳企和国外巨头，无论资金规模还是营销管理能力都差距不小，单凭自身发展积累，未来前景堪忧。借力蒙牛，依靠其雄厚资金实力和先进研发管理技术来谋求企业发展，成为君乐宝同意并购的另一个原因。

3. 推进上市进程

经历三聚氰胺事件的打击，国内乳品市场出现巨大市场空间，相对于伊利与蒙牛这类一线乳企，更多的二三线地方乳企涌现做大的冲动，而借力资本市场也就成为一条可迅速做大的捷径。2010年以来，已有雅士利、黑龙江环球乳业等企业登陆资本市场，还有宁夏夏进、重庆天友等也在加快上市步伐，而君乐宝要想从河北第一品牌跃升为全国知名品牌，走上市之路也成为必然选择。借助蒙牛的奶源管理经验，结合自身优质奶源的优势，同时借助蒙牛的研究技术、管理经验，可提升市场竞争力，借助蒙牛乳业的品牌，可实现从现在的区域性乳制品品牌发展为全国性品牌。