四、并购与重组效果评价

（一）港交所收购LME的短期效应

此次收购交易按照逾180倍的市盈率进行，即便按2012年7月2日LME收费提高后的标准计算，也有58倍，是近几年大型交易所并购中最贵的一桩。高价收购一个会员制的公司，而且承诺不改变其商业模式，这将给港交所带来巨大的赢利压力。自港交所宣布竞购LME以来，其股价跌落近30%。2012年6月15日晚间公告后，港交所在随后一个交易日大跌4.5%，而其竞争对手ICE则反升5%。尽管如此，此次收购还是有利于加快与内地交易所合作，加快跨市场联通，对现有首次公开招股和人民币QFII也有一定的好处。

（二）港交所收购LME的中期愿景

港交所收购LME之后可以把LME的产品带到亚洲市场，推出亚洲时区交易，并在亚洲建交割仓库，实现收入多元化，赢利强劲增长。在可以预见的未来把交易品种拓展至铁类金属，并进军非金属商品，并通过金砖国家（BRICS）联盟扩大全球覆盖面，构建全面商品交易平台，成为商品业务全球首屈一指的交易所。

（三）港交所收购LME的长期前景

在长期内，用人民币定价大宗商品，加快人民币资金流入香港，并加强离岸人民币交易，间接加快货币产品的增长、场外结算，便于资本账开放，可以极大地促进人民币国际化并充分享有人民币国际化带来的好处，成为联通中外投资者发行人和金融机构、企业最重要的桥梁。

（四）港交所收购LME之后面临的挑战

港交所能否与LME在业务、管理、文化方面很好地融合，将直接影响港交所的赢利能力；港交所将成为亚洲最具实力的交易所，在国际上将直面国际大型交易所集团如CME GROUP、NYSE-Euronext的竞争。港交所在业务上也与内地两大证券交易所和四大期货交易所存在敏感的竞争关系，有深厚政治背景的内地交易所不会坐视港交所蚕食国内市场。港交所能否取得政府许可将内地仓储系统现货交割向LME开放，还是未知。因此，此桩收购完成仅仅是开始，缺乏大宗商品运营经验是港交所的软肋，而其描述的“中国故事”，更有赖于中国经济的持续增长、内地金融的开放程度，同时与内地几大期货交易所敏感的竞争关系，也是需要港交所小心处理的问题。

（五）此次收购加速我国期货业创新和国际化进程

此次收购完成以后，未来的世界基础金属的期货期权交易主要在港交所和上期所交易，可以增加中国在基础金属定价方面的话语权。在内地建立起LME的金属交割仓库，更多的实体企业将参与到期货期权交易，而不仅仅是五矿集团、江西铜业。还可以倒逼内地四大期货交易所脱离政策依赖，借助中国实体经济的需求建设更加公平开放的平台。目前国内的期货交易所已经在测算外汇管制和仓储系统开放后对自己的冲击程度了。此次收购推动内地期货市场交易品种在数量和质量上都有所提高。上期所已推出白银期货；中期所在策划推出国债期货；郑州商品交易所玻璃、菜籽、菜粕三个期货品种已立项，土豆期货也在调查设计；大商所计划推出生猪、鸡蛋期货；首个农产品期权——白糖期权已在郑商所开展模拟交易。