前言

资本市场作为中长期资金的融通市场，是市场经济体系关键环节，是要素市场的核心构件之一。发达的经济体系催生和哺育发达的资本市场，发达的资本市场扶助和支撑着发达的经济体系。市场演进规律总是体现为从自发到自觉的过程。所谓自觉，就是人们在认识和尊重市场自然发展的基础上，建立规制平衡市场生产者和消费者的权力和利益，实现市场主体利益和社会公众利益的协调。规制是以“有形之手”干预市场的行为，其目标是有效地发挥市场的功能和作用，维护市场机制的主体地位，确保市场长期稳定持续健康发展。任何规则都不可能是一成不变的，因为市场是不断蜕变的，市场蜕变又源于市场所服务的消费者需求变化。美国资本市场的规制监管一方面有很强的稳定性，比如20世纪30年代出台的《证券法》《证券交易法》等沿用至今；另一方面，监管规则也不断适应资本市场金融创新而持续更新，保障市场的创造活力和运行效率。

美国监管规则的修订通常不是抛弃式的立改废，更多的是补丁式的增减项。过去已有规则不是一废了之，而是赋予更加明确的特定适用范围，另外增加适应新情况的新规则。因此，美国的监管规则不是越来越简，而是越来越庞大复杂，合规工作成为极具价值含量的专业性工作。人们常常能够在新闻媒体里看到，美国某个案件的审理因为法官、检察官或大律师翻出了久不使用、被人遗忘的陈年“旧款”而让案情反转。

2008年美国次贷危机引发的世界性金融动荡和经济衰退，其影响范围与危害程度堪比美国20世纪30年代发生的大萧条。大萧条催生了以《证券法》等系列法规加强金融监管的新时代，次贷危机也带来了《多德-弗兰克法案》的出台，为美国金融世界的金融工具和金融机构构建了全新的监管体系。20世纪30年代“新政”改革，诞生了联邦存款保险公司和证券交易委员会两个联邦监管机构，同样《多德-弗兰克法案》也创造了一些全新的监管机构，包括金融稳定监督委员会和消费者金融保护局等。由于该法案遵循了“严、监、管”的思路，赋予了监管机构过大的权利，导致金融机构不得不耗费巨大的成本来满足监管要求，直接增加了金融机构运营成本负担，从而束缚了美国金融业的发展，也给金融消费者融资带来了困难。

特朗普在竞选时期就声称要削减70%的监管规定，因为这些规定对经济增长构成了阻碍。就《多德-弗兰克法案》来说，他认为该法案并没有对美国经济产生预期的效果，法规实施多年后经济增长仍停滞不前，大银行规模不断扩张，中小银行经营困难，必须采取新的政策实现经济增长和创造就业。特朗普就任总统后即发布一系列行政令，要求对《多德-弗兰克法案》进行再审视，研究放松金融监管的内容和途径。2017年6月，美国众议院表决通过《CHOICE法案》，2018年3月，美国参议院通过《促进经济增长、放松监管要求、保护消费者权益法案》，这些法案都从不同方面放松了对银行业和资本市场的监管。

回顾金融市场和金融监管的发展历史，“危机-严监管”“复苏-松监管”是明显的特点。因为，稳定的经济增长需要风险承担以及创新的行为，过度的金融严监管会抑制向经济提供信贷从而使经济活动衰弱，完全无风险的世界对应的往往是经济增长低迷和缺乏活力，而无活力的、停滞的经济恰恰构成最大的社会风险。无论特朗普政府金融改革的道义价值如何，其放宽美国金融监管的行动会给金融世界带来冲击和影响，我们需要了解并正视它，且要为之做好应对准备。本书就此专题展开分析，冀望我国政策管理当局在普遍联系相互作用的金融世界里，把美国当前刮起的“西风”纳入考量因素，完善更加适合中国经济发展的资本市场监管规则，加快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的金融市场。