2.3 直接投资与证券投资

2.3.1 人民币境外直接投资

为了配合跨境贸易人民币结算，便利银行业金融机构和境内机构开展境外直接投资人民币结算业务，中国人民银行颁布了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》。该办法规定，自2011年8月23日起，银行和企业在核准的额度内，均可开展人民币境外直接投资（简称人民币ODI）。

据中国商务部统计，2011年我国境内投资者共对全球132个国家和地区的3391家境外企业进行了非金融类对外直接投资，累计实现直接投资600.7亿美元，同比增长1.8%。其中，人民币ODI规模为201.5亿元。按当年年末汇率换算，约占当年对外直接投资累计总额的5%（见图2-13）。

图2-13 人民币境外直接投资增长趋势

注：换算汇率采用人民币兑美元季度平均汇率（IFS）。

数据来源：中国商务部，中国人民银行：《中国货币政策执行报告》,2011年第二、三、四季度；国际货币基金组织IFS数据库。

人民币境外投资的地域比较集中，投资目的地主要集中在香港、新加坡等华人聚居地区。在短短半年时间中，人民币境外投资的占比就从试点初期2011年第2季度的5.4%增长到第4季度的7.59%，发展势头异常迅猛。

2.3.2 人民币外商直接投资

截至2011年底，外商直接投资实际使用外资金额1160.11亿美元，同比增长9.72%；其中，外商直接投资人民币结算业务907.2亿元，按照2011年年末汇率折算，人民币FDI业务占比为12%（见图2-14）。

图2-14 2011年FDI人民币结算业务

数据来源：中国商务部。

2.3.3 外商投资人民币金融资产

目前人民币没有实现完全自由可兑换，资本项目尚未完全开放，因此采用QFII（合格境外机构投资者）制度作为过渡性的制度安排。这种制度要求进入我国资本市场的外国投资者，必须符合一定的条件，得到有关部门的审批通过后，汇入一定额度的外汇资金，并转换为人民币，通过严格监管的专门账户投资于我国金融市场。境外投资者对人民币金融资产的持有量也是反映人民币国际化程度的一个重要指标。

截至2011年底，国家外汇管理局累计批准QFII机构110家，境内证券投资额度达216亿美元，QFII机构累计汇入资金205亿美元，汇出资金44亿美元，净汇入资金161亿美元。其中，2011年QFII汇入资金22亿美元，较2010年的32亿美元下降了32%；汇出资金14亿美元，较2010年的6亿美元上升了142%；净汇入资金8亿美元，较2010年下降70%。从资产配置结构来看，QFII以持有股票为主，股票在其资产中的占比高达70%。

2011年境外对我国证券投资净流入134亿美元，同比下降58%。受美欧主权债务危机的冲击，在境外做空力量的持续打压下，2011年境外对我国股票投资规模为53亿美元，较2010年下降了83%。但在债券投资方面，受开放境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资境内银行间债券市场的政策效应以及境内机构赴港发行人民币债券规模增大的影响，2011年境外对我国债券投资增长迅猛，净流入达81亿美元，较2010年上升了24倍。

与QFII相对应的一项制度安排是QDII（合格境内机构投资者）, QDII的规模反映了我国居民投资国外金融资产的水平。在世界主要经济体经济增速放缓的背景下，QDII项下资金汇出入规模下降。2011年，QDII机构汇出入资金为115亿美元和108亿美元，分别较2010年降低了9%与23%。截至2011年底，国家外汇管理局累计批准QDII机构96家，审批投资额度达749亿美元，QDII项下累计汇出资金915亿美元，累计汇入资金624亿美元，累计净汇出资金290亿美元。在资产结构中，股票以64%的占比仍居于主体地位，其次是占比20%的基金。