第二章 金融市场
第一节 金融市场与金融工具
一、单项选择题
1．按金融工具的交易程序划分，金融市场可分为（ ）。[2010年中信银行、中国建设银行真题]
A．股票市场、债券市场和投资基金市场
B．发行市场和流通市场
C．传统市场与衍生市场
D．直接金融市场与间接金融市场
【答案】B
【解析】按照金融工具的交易程序不同，金融市场可以划分为发行市场和流通市场：前者是指金融工具首次出售给公众所形成的交易市场；后者是指已发行的金融工具在投资者之间买卖流通的市场。
2．下列关于金融市场功能的说法中，错误的是（ ）。[2010年交通银行真题；2010年中国工商银行真题]
A．货币资金的融通是金融市场最主要、最基本的功能
B．金融市场参与者通过组合投资可以分散非系统性风险
C．金融市场借助货币资金的流动和配置可以影响经济结构和布局
D．金融市场承担着商品价格等重要价格信号的决定功能
【答案】D
【解析】商品价格是在商品市场上形成的，不是在金融市场上形成的，Ｄ项说法错误。
3．金融市场上最活跃的交易者是（ ）。[中国农业银行真题]
A．监管机构
B．企业
C．中央银行
D．金融机构
【答案】D
【解析】金融机构作为金融市场上最活跃的交易者，分为存款性金融机构和非存款性金融机构。各类金融机构通过各种方式，一方面向社会吸收闲散资金，另一方面向需要资金的部门提供资金，在金融市场上扮演着资金需求者和资金供给者的双重身份。
4．我国同业拆借市场利率的英文简称是（ ）。
A．HIBOR
B．LIBOR
C．SIBOR
D．CHIBOR
【答案】D
【解析】1996年中国人民银行在武汉建立了全国统一的银行间同业拆借市场，同年6月，放开了对同业拆借利率的管制，并形成了全国统一的同业拆借市场利率——CHIBOR。
5．在同业拆借市场交易的是（ ）。[中国工商银行真题]
A．法定存款准备金
B．超额准备金
C．库存现金
D．原始存款
【答案】B
【解析】拆借市场交易的主要是金融机构存放在中央银行账户上的超额准备金，这是同业拆借市场具有的特点之一。
6．金融远期合约是一种（ ）。[中国建设银行、2011年招商银行真题]
A．买卖标的资产的权利
B．一定时期内发生的一系列现金交易
C．在集中场所交易的标准化合约
D．无固定场所的非标准化合约
【答案】D
【解析】金融远期合约是合约的双方约定在未来某一确定日期，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产。在合约有效期内，合约的价值随标的资产市场价格的波动而变化。远期合约是一种非标准化的合约类型，没有固定的交易场所。
7．（ ）有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产。[中国农业银行真题]
A．美式期权的买方
B．欧式期权的卖方
C．看涨期权的买方
D．看跌期权的卖方
【答案】C
【解析】期权合约可分为看涨期权和看跌期权两种类型。看涨期权的买方有权在某一确定的时间或确定的时间之内，以确定的价格购买相关资产；而看跌期权的买方则有权在某一确定时间或确定的时间之内，以确定的价格出售相关资产。期权履约方式包括欧式、美式两种。欧式期权的买方在到期日前不可行使权利，只能在到期日行权。美式期权的买方可以在到期日或之前任一交易日提出执行。
8．在金融市场中，既是重要的资金需求者和供给者，又是金融衍生品市场上重要的套期保值主体的是（ ）。[中国建设银行、中国工商银行真题]
A．家庭
B．企业
C．中央银行
D．政府
【答案】B
【解析】企业是金融市场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。此外，企业还是金融衍生品市场上重要的套期保值主体。
9．下列哪项是直接融资工具？（ ）[ 2010年兴业银行、中国农业银行沈阳分行、2011年中国人民银行真题]
A．商业票据
B．保险单
C．银行本票
D．银行券
【答案】A
【解析】按融资方式划分，金融工具可分为直接融资工具和间接融资工具。直接融资工具包括政府的国库券、企业债券、商业票据，公司股票等。间接融资工具包括银行债券、银行承兑汇票、可转让大额存单、人寿保险单等。
10．金融市场的规模和发展程度取决于（ ）。[[2010年湖北省农村信用社、2010年光大银行、中国银行真题]
A．市场成熟度
B．市场交易主体的数量
C．国家政策
D．交易频繁程度
【答案】B
【解析】市场交易主体在金融市场中具有决定性的意义：市场交易主体的数量决定着金融工具的数量和种类，进而决定着金融市场的规模和发展程度。
11．根据优序融资理论，下列各项中，可能被管理者考虑的是（ ）。[2011年中国工商银行真题]
A．优先采用外部融资
B．先发行收益最高的证券
C．通常采取内部融资、公司债券，然后股票的融资顺序
D．通常采取公司债券、股票，然后内部融资的融资顺序
【答案】C
【解析】内部融资主要来源于企业内部自然形成的现金流，它等于净利润加上折旧减去股利。由于内部融资不需要与投资者签订契约，也无须支付各种费用，所受限制少，因而是首选的融资方式。其次是低风险债券，其信息不对称的成本可以忽略。再次是高风险债券。最后在不得已的情况下才发行股票。
二、多项选择题
1．资本市场包括（ ）。[2011年中国建设银行、浙江省农村信用社、山东省农村信用社真题]
A．股票市场
B．债券市场
C．基金市场
D．信贷市场
E．外汇市场
【答案】ABC
【解析】我国资本市场由五部分组成：①国债市场；②股票市场；③企业中长期债券市场；④中长期放款市场；⑤基金市场。
2．下列各项中，属于货币市场子市场的有（ ）。[中国银行真题]
A．短期借贷市场
B．股票市场
C．回购协议市场
D．大额可转让定期存单市场
E．同业拆借市场
【答案】ACDE
【解析】货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场。其子市场主要包括：①短期借贷市场；②同业拆借市场；③商业票据市场；④回购协议市场；⑤CDs市场即可转让大额定期存单市场；⑥消费信贷市场。
3．下列属于衍生金融工具的有（ ）。[2010年光大银行真题]
A．贷款承诺
B．金融期货
C．互换
D．金融期权
E．备用信用证
【答案】BCD
【解析】金融衍生工具主要有远期、期货、期权和互换。AE两项属于商业银行的表外业务
4．股票和债券的主要区别是（ ）。[2011年农村信用社真题]
A．收益率不同
B．发行主体不同
C．债券不是资本证券，股票是资本证券
D．风险性不同
【答案】ABD
【解析】资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持券人对发行人有一定收入的请求权，它包括股票、债券及其衍生品种如基金证券、期货合约等。股票和债券的主要区别有五个方面：①发行主体不同；②收益稳定性不同；③保本能力不同；④经济利益关系不同；⑤风险性不同。
5．决定金融工具流动性强弱的主要因素有（ ）。[中国银行真题]
A．偿还期
B．发行者的资信程度
C．盈利能力
D．市场行情
E．投资者的类型
【答案】ABC
【解析】金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产。决定其流动性强弱的主要因素包括：偿还期、盈利能力以及发行者的资信程度等。
6．构成金融市场的基本要素有（ ）。[中国建设银行真题]
A．金融市场交易的参与者
B．金融工具
C．金融市场中介
D．金融交易场所
E．金融市场价格
【答案】ABCE
【解析】尽管各国各地区金融市场的组织形式和发达程度有所不同，但都包含四个基本的构成要素，即：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格。①金融市场的主体即指金融市场上交易的参与者，一般包括家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构；②金融市场客体即金融工具，如股票、债券；③金融市场中介是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织、机构或个人；④金融市场的价格通常表现为各种金融工具的价格。
7．下面属于系统性风险的有（ ）。[中国人民银行真题]
A．政策风险
B．企业信用风险
C．购买力风险
D．汇率风险
【答案】ACD
【解析】系统性风险又称市场风险，是指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。B项属于个别证券持有的风险即非系统性风险。
8．期权价格的决定因素有（ ）。[2011年中国工商银行真题]
A．执行价格
B．合同金额额
C．期权期限
D．无风险市场利率
【答案】ACD
【解析】期权价格的决定因素主要有三个方面：①执行价格；②期权期限；③无风险市场利率。期权代表资产的风险程度。
9．资本市场可以分为（ ）。[中国人民银行真题]
A．证券市场和同业拆借市场
B．中长期信贷市场和证券市场
C．证券市场和回购市场
D．股票市场和债券市场
【答案】BD
【解析】资本市场由中长期信贷市场、股票投资、债券市场、证券投资市场、基金市场组成。
10．金融工具四个性质之间的关系是（ ）。[中国农业银行真题]
A．期限性与收益性成正比
B．期限性与风险性成反比
C．收益性与流动性成反比
D．收益性与风险性成正比
E．期限性与流动性成正比
【答案】ACD
【解析】一般而言，金融工具的期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比。而流动性与收益性成反比，即流动性越强的金融工具，越容易变现，所要求收益水平也越低。而收益性与风险性成正比，高收益的金融工具往往伴随着较高的风险。
11．下列金融市场中属于场内交易市场的有（ ）。
A．全国银行间债劵市场
B．中国金融期货交易所
C．大连商品交易所
D．上海期货交易所
E．深圳证劵交易所
【答案】BCDE
【解析】场内交易市场又称有形市场，是指有固定场所、有组织、有制度的金融交易市场，如证券交易所、商品交易所、期货交易所。全国银行间债劵市场，是在证券交易所之外进行买卖的市场，属于场外市场。
12．金融市场效率是指金融市场实现垒融资源优化配置功能的程度，包含的内容有（ ）。
A．金融市场可以有效地传导货币政策
B．金融市场能够迅速反映金融资产的真实价格
C．金融市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力
D．金融市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力
E．金融市场能够有效地再分配社会财富
【答案】CD
【解析】金融市场效率，包括两方面：①金融市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力；②金融市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力。
第二节 利率与金融资产定价
一、单项选择题
1．利率是（ ）的价格。[中国建设银行真题]
A．货币资本
B．借贷资本
C．外来资本
D．银行资本
【答案】B
【解析】利率是利息率的简称，是指借贷期间所形成的利息额与本金的比率，是借贷资本的价格。
2．古典学派认为，利率是某些经济变量的函数，即（ ）。[中国建设银行真题]
A．货币供给增加，利率水平上升
B．投资不变时，储蓄增加，利率水平上升
C．货币需求增加，利率水平上升
D．储蓄不变时，投资增加，利率水平上升
【答案】D
【解析】古典理论认为，利率决定于储蓄和投资的相互作用。储蓄不变时，投资增加，利率水平上升；投资不变时，储蓄增加，利率水平下降。
3．由政府金融管理部门确定的利率是（ ）。[中国建设银行真题]
A．优惠利率
B．公定利率
C．实际利率
D．法定利率
【答案】D
【解析】法定利率是市场利率的对称，是中央银行或金融行政管理当局规定的利率水平。又称官方利率。实际利率是指剔除物价上涨因素后的利率水平。优惠利率是指银行收取的低于正常贷款利率水平的利率。
4．实际利率是由名义利率扣除（ ）后的利率。[中国工商银行真题]
A．利息所得税率
B．生产变动率
C．物价变动率
D．平均利润率
【答案】C
【解析】实际利率是指在通货膨胀条件下，名义利率扣除物价变动率（通货膨胀率）后的利率。它是在没有通货膨胀风险前提下，物价不变、货币购买力相对稳定时的利率。
5．按国际标准，被视为无风险利率的是（ ）。
A．企业债券利率
B．国债票面利率
C．银行贷款利率
D．同业拆借利率
【答案】B
【解析】国际标准规定国债有政府的强大信用支撑，一年期国债票面利率被视为无风险利率。我国因制度缺陷，更多参考一年期存款利率。
6．凯恩斯认为，如果人们预期利率下降，其理性行为应是（ ）。[中国工商银行真题]
A．多买债券、多存货币
B．少存货币、多买债券
C．卖出债券、多存货币
D．少买债券、少存货币
【答案】B
【解析】债券的市场价格与市场利率成反比，利率下降，债券的折现价值提高，因此价格会上升。如果人们预期利率下降，即预期债券价格将上升，则其理性行为应是少存货币、多买债券。
7．我国利率市场化改革采取渐进模式，其步骤是（ ）。[中国工商银行真题]
A．“先外币，后本币；先贷款，后存款”
B．“先本币，后外币；先贷款，后存款”
C．“先外币，后本币；先存款，后贷款”
D．“先本币，后外币；先存款，后贷款”
【答案】A
【解析】结合我国经济金融发展和加入世贸组织后开放金融市场的需要，中国人民银行将按照先外币、后本币，先贷款、后存款，存款先大额长期、后小额短期的基本步骤，逐步建立由市场供求决定金融机构存、贷款利率水平的利率形成机制，中央银行调控和引导市场利率，使市场机制在金融资源配置中发挥主导作用。
二、多项选择题
1．利率作为经济杠杆，在经济中发挥的作用包括（ ）。[2007年民生银行真题]
A．中介功能
B．调节功能
C．分配功能
D．控制功能
【答案】ABCD
【解析】利率作为经济杠杆，其作用包括：中介功能、调节功能、分配功能和控制功能。
2．目前中国人民银行采用的利率工具主要有（ ）。[中国工商银行真题]
A．调整再贴现利率
B．调整中央银行基准利率
C．调整金融机构法定存贷款利率
D．制定金融机构存贷款利率的浮动范围
E．制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整
【答案】ABCDE
【解析】目前，中国人民银行采用的利率工具主要包括下列四种：①调整中央银行基准利率，包括再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率和超额存款准备金利率；②调整金融机构法定存贷款利率；③制定金融机构存贷款利率的浮动范围；④制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。
3．我国利率的决定与影响因素有（ ）。[中国建设银行真题]
A．利润的平均水平
B．资金的供求状况
C．物价变动的幅度
D．国际经济环境
E．政策性因素
【答案】ABCDE
【解析】一个国家利率水平的高低受特定的社会经济条件制约。从我国现阶段的实际出发，决定和影响利率的主要因素有利润的平均水平、资金的供求状况、物价变动的幅度、国际经济环境、政策性因素。
4．当前利率市场化将导致（ ）。
A．地方投资减少
B．股票价格上涨
C．热钱流入
D．银行坏账增加
E．通货膨胀风险
【答案】ACD
【解析】利率市场化即放开“存款利率上限、贷款利率下限”管制，贷款利率将上升、存款利率将下降。地方融资平台贷款多来自银行体系，利率市场化将增加融资成本，从而投资减少；贷款利率的上升使贷款成本上升，增加坏账风险；据股票定价的现金流贴现模型，利率上升，股价下降；据利率平价，热钱流入；需求下降，不会导致通胀风险。
5．一种债券每2年支付利息一次，利率在同期储蓄存款利率的基础上加0.5个百分点，该债券属于（ ）。[中国建设银行真题]
A．贴现债券
B．附息债券
C．固定利率债券
D．复利债券
E．浮动利率债券
【答案】CE
【解析】附息债券是指在债券券面上附有息票的债券，或是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券，分为固定和浮动两种。