1.2 中国VC、PE的黄金时代

我国私募股权投资行业萌芽于20世纪八九十年代，经历近30年发展，随着社会经济快速发展和金融体系不断完善，正在迎来黄金时代。

根据清科集团数据，2016年前11月我国VC/PE基金募集数和募资金额均创历史新高，其中募集总额达到11 543.54亿元人民币，是2015年全年募资金额的1.47倍。市场投资热度继续高涨，涉及金额6 683.37亿元人民币，超过2015年全年投资总金额。从退出方式来看，2016年前11月共发生482笔股权转让退出，占比达31.02%；IPO实现492笔退出，占比31.66%；排名第三的是并购退出方式，共涉及297笔退出，占比19.11%。

国内VC/PE行业正迎来最好的时代，行业发展空间非常广阔。主要有以下三个逻辑：（1）从募资端来看，中国私人财富市场持续释放可观的增长潜力和巨大的市场价值，随着市场无风险利率的下行和金融产品的丰富，高净值人士资产配置将向多元化发展，这将为行业带来持续增长的可投资资本；（2）从投资端来看，经济增长新常态下，VC/PE对推动创业创新、打造新经济引擎、服务经济结构调整发挥重要作用，在“大众创业，万众创新”的政策东风下，好的投资项目将源源不断地涌现；（3）从退出端来看，经济增长换挡催生出多层次资本市场，将改革VC/PE传统退出方式，从IPO加速到新三板、再到区域股权交易中心，退出方式愈加丰富多彩。

在政策支持方面，（1）2016年三季度以来IPO发行和审核双双提速，VC/PE将迎来IPO退出高潮；（2）新三板流动性有望在2017年明显改善，私募做市试点开启做市新动力，新三板转板有望2017年落地，提升市场交易活跃性。

按业务范围的不同把VC/PE公司分为四种类型：（1）天使/VC模式，代表公司梅花创投（非上市公司）/张江高科/力合股份等；（2）Pre-IPO模式，代表公司盈科资本（目前无相应上市公司标的）；（3）上市公司+PE模式，代表公司硅谷天堂/钱江水利；（4）全产业链模式，代表公司九鼎投资/鲁信创投。

20世纪八九十年代，伴随各种企业的发展，我国的VC/PE开始萌芽。随着证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，股权分置改革试点正式启动，股票全流通打通了私募股权投资的退出主渠道，本土VC/PE得到巨大的发展。

2007年6月1日修订后的《中华人民共和国合伙企业法》开始实施，修订后的法案中明确了有限合伙人的法律地位、法人可以做合伙人、税收的穿透计算等问题，这为我国VC/PE基金筹集拓宽了渠道，避免了公司制私募股权投资基金双重纳税的问题。

2009年10月30日，期待已久的创业板在深圳推出，大量高成长的中小企业可以在创业板上市，进一步拓宽了VC/PE的退出渠道。

十八届三中全会以后政策逐渐明朗，并购重组利好密集出台，再加上IPO堰塞湖，并购作为VC/PE投资的退出渠道逐步升温。

近年来，随着社会经济快速发展和金融体系不断完善，政策红利频频发力，我国VC/PE行业发展进入黄金时代，行业规模不断扩大，业务模式持续创新，在金融体系中扮演着越来越重要的角色。