2.4　中国零售业盈利能力分析报告

本报告主要选取毛利率、购销差价率、营业利润率、销售净利率、净资产收益率以及资本金收益率6个指标，分析零售行业的盈利能力，反映行业整体的盈利能力。毛利率即主营业务利润率，是主营业务利润与主营业务收入的比值；购销差价率，表示为销售总额与购进总额差价与销售总额的比值，采用流转角度的购销总额数据进行分析。营业利润率为营业利润与销售收入的比值，销售净利率为净利润与销售收入的比值，净资产收益率为净利润与所有者权益的比值，资本金收益率为净利润与实收资本的比值。本节所有数据均摘自《中国贸易外经统计年鉴2012》，仍然反映的是限额以上零售业企业的经营数据。

2011年中国零售业毛利率为10.79%，购销差价率为13.56%，后者要高于毛利率水平，这是因为前者是从主营业务方面分析，扣除了相关税金，后者仅仅是一个流转数据分析，并没有考虑存货问题，因而二者之间存在一定的差异；营业利润率为2.78%，销售净利润率仅为1.95%，反映出整个行业较低的盈利能力；净资产收益率为15.72%，该指标反映股东权益的收益水平，能够衡量企业自有资产的盈利能力，具有重要意义；行业资本金利润率为23.76%，反映了单位资本获取利润的能力。

2.4.1　中国零售业主要所有制类型的盈利能力分析

从表2—5可以看出，从所有制分类来看，国有控股企业毛利率为9.93%，与行业水平一致，低于外资企业的15.01%，但是购销差价率以及营业利润率要高于外资企业，最终的销售净利率也高出0.35个百分点，国有控股企业为2.58%，外资企业为2.23%，可以看出，前者比后者盈利能力略好一些。净资产收益率方面，国有控股企业以0.32个百分点领先，但是资本金收益率比外资企业高出12.71个百分点，远高于行业平均水平。由此来看，尽管外资企业有更高的销售毛利率，但考虑到净利率以及净资产收益率等方面，二者差距并不是很大，国有控股企业整体盈利能力甚至略高一些。而国有控股企业的资本金利润率为33.54%，高出外资企业近13个百分点，主要原因是其发展时间较长，而外资企业进入中国相对较晚，资本金计价受通胀和会计制度影响较大。

2.4.2　中国零售业按照行业分类的盈利能力分析

对于零售业子行业的盈利能力分析，本报告按照《中国贸易外经统计年鉴》中划分的九大行业分类标准进行分析，相关数据也是摘自该年鉴，选取毛利率、购销差价率、营业利润率、净利润率、净资产收益率以及资本金收益率6个指标，比较了不同行业的盈利能力。

2.4.2.1　中国零售业分行业的毛利率及购销差价分析

从行业分类来看，九大行业的盈利情况存在较大的差异，反映了各自的行业特性。毛利率和购销差价率最高的是纺织、服装及日用品专门零售，分别为23.89%和20.43%。其中有四个行业的购销差价率高于毛利率，其他则是低于毛利率，毛利率和购销差价率相差最大的是文化、体育用品及器材专门零售，毛利率要高出11.6个百分点，其他行业差异相对较小。毛利率最低的是汽车、摩托车、燃料及零配件专门零售，仅为7.16%，低于行业平均水平（见图2—25）。

图2—25　2011年中国零售业分行业的毛利率及购销差价率

2.4.2.2　中国零售业分行业的营业利润率分析

营业利润率最高的是食品、饮料及烟草制品专门零售，为5.36%，其次是五金、家具及室内装修材料专门零售，仅低于前者0.17个百分点。纺织、服装及日用品专门零售和文化、体育用品及器材专门零售的营业利润率都在4%左右，后者略高一点。其他行业的营业利润率比较低，集中在3%及其以下的水平，最低的是无店铺及其他零售，仅为1.54%，与营业利润率最高的行业相差近4个百分点（见图2—26）。

图2—26　2011年中国零售业分行业的营业利润率

2.4.2.3　中国零售业分行业的净利润率分析

净利润率最高的是文化、体育用品及器材专门零售，为4.05%，其次是食品、饮料及烟草制品专门零售和五金、家具及室内装修材料专门零售，都在4%左右，相差不大。净利润率最低的仍然是无店铺及其他零售，仅为0.61%，只有文化、体育用品及专门零售净利润率的15%左右，不同行业之间波动比较大（见图2—27）。

图2—27　2011年中国零售业分行业的净利润率

2.4.2.4　中国零售业分行业的净资产收益率分析

净资产收益率的整体波动相对较小一些，最高的是食品、饮料及烟草制品专门零售，为24.75%，其次是纺织、服装及日用品专门零售，为18.06%，其他行业除无店铺及其他零售外，净资产收益率集中在15%左右，水平相当。无店铺及其他零售的净资产收益率仅为4.41%，属于全行业最低的水平（见图2—28）。

图2—28　2011年中国零售业行业净资产收益率

2.4.2.5　中国零售业分行业的资本金利润率分析

资本金利润率最高的是食品、饮料及烟草制品专门零售，为49.19%，其次是五金、家具及室内装修材料专门零售，为36.01%，这两个行业显著高于其他行业。无店铺及其他零售的资本金利润率仍是最低，仅为5.09%，占收益率最高行业的10%左右。其他几个行业基本在15%~28%，差距相对小一些（见图2—29）。

图2—29　2011年中国零售业行业资本金利润率

综合以上分析，盈利能力比较强的是食品、饮料及烟草制品专门零售，它同时具有最高的净资产收益率和资本金利润率，这两者通常是相互对应的，资产盈利能力高，则价值就高。同时该行业的营业利润率和净利率也居于前位，反映了行业整体较高的盈利能力。整体盈利能力比较低的是无店铺及其他零售，净利率仅为0.6%，净资产收益率和资本金利润率在5%左右，远低于行业平均水平，但是从海外发达国家的实践经验来看，该行业仍有较大的发展潜力。

2.4.3　中国零售业按照业态分类的盈利能力分析

对于零售业分业态的盈利能力分析，本报告按照《中国贸易外经统计年鉴》中关于业态分类的标准进行分析，相关数据也是摘自该年鉴，选取毛利率、购销差价率、营业利润率、销售净利率、销售净资产收益率以及资本金收益率6个指标，比较不同业态的盈利能力。

2.4.3.1　中国零售业分业态的毛利率和购销差价率分析

从业态分类来看，五个主要业态之间并不像行业之间波动那么大，相对更加稳定一些。毛利率和购销差价率最高的是百货店，分别为14.64%和22.08%。超市和大型超市这两种业态的毛利率要高于购销差价率。专业店和专卖店的毛利率相对较低，在9.5%左右，二者差别不是很大。毛利率在各个业态之间的差异要小于购销差价率，基本小于5个百分点，相对比较稳定，而购销差价率之间的差异则将近12个百分点（见图2—30）。

图2—30　2011年中国零售业分业态的毛利率和购销差价率

2.4.3.2　中国零售业分业态的营业利润率分析

营业利润率最高的仍然是百货店，为4.08%，其次是超市，为3.14%，专业店为2.9%，居于中位，最低的是大型超市，仅为1.99%。所有业态的营业利润率基本在2%~4%，没有特别大的差异（见图2—31）。

图2—31　2011年中国零售业分业态的营业利润率

2.4.3.3　中国零售业分业态的销售净利率分析

百货店的销售净利率为2.97%，仍居于首位，其次是专业店，为2.22%，这两个业态均高于行业平均水平。从专卖店到超市再到大型超市，销售净利率呈现等量递减趋势，前者比后者依次高出约0.3个百分点，销售净利率最低的是大型超市，仅1.21%，不到百货店的一半（见图2—32）。

图2—32　2011年中国零售业分业态的净利润率

2.4.3.4　中国零售业分业态的净资产收益率分析

净资产收益率在各个业态之间变动相对较小一些，最高的是专业店，为17.33%，其次是百货店，为16.4%，二者相差不到1个百分点。超市、专卖店也都与百货店比较接近，净资产收益率最低的是大型超市，仅为11.76%（见图2—33）。

图2—33　2011年中国零售业分业态的净资产收益率

2.4.3.5　中国零售业分业态的资本金利润率分析

资本金利润率最高的仍然是百货店，为34.32%，其次是专业店，为24.51%，均高于行业的平均水平。超市和专卖店的资本金利润率都在22%左右，比较接近，大型超市为16.61%，是所有业态中资本金利润率水平最低的（见图2—34）。

图2—34　2011年中国零售业分业态的资本金利润率

综合以上分析，百货店除了净资产收益率略低于专业店之外，其他几个指标都是最高的，反映出该业态较强的盈利能力，资产价值也比较高。其次是专业店和专卖店，虽然二者毛利率偏低，但是销售净利率、净资产收益率以及资本金利润率都比较高，表现出行业真实的盈利能力。大型超市表现最差，基本上只达到整体平均水平，相较超市而言，其通常是从量上取胜，价格折扣比较多。