1.1.3 程序化交易的劣势

前面讲解了程序化交易的优势，下面来看一下程序化交易的劣势。

程序化交易的劣势主要表现在4个方面，分别是程序化交易的不稳定性、程序化交易技术门槛高、程序化交易的大幅资金回撤和程序化交易可能加剧金融风险，如图1.2所示。

图1.2 程序化交易的劣势

（1）程序化交易的不稳定性

程序化交易系统总会在特定的时候出现一定的问题。有的人高估程序化交易的效果，把程序化吹得很神奇，也有人很排斥程序化交易，质疑程序化交易的作用，其实这都是不妥的。我们要正确看待程序化交易，把它作为一种工具来看待。程序化交易是人设计出来的，交易系统赚钱的能力会直接反映设计者的交易水平。设计思想实质上是集成了交易理念、交易思路、交易方法甚至包括交易经验在内的一种积累与沉淀，设计者不能保证一种方法能永远适用于市场。程序化交易系统背后的设计者是不能一劳永逸的，而是要面对这个市场，不断学习、不断进取、不断掌握先机。

（2）程序化交易技术门槛高

当前，程序化交易技术门槛还是比较高的，不能平民化。国内的一些知名软件平台，有时不能全面反映交易者的执行思路。编写程序是一个比较有深度的技术工作，哪怕是资深的软件工程师，也不可能随心所欲地反映所有交易者的交易思路。一套真正能长期稳定赚钱的系统，可能要求很复杂，不但在交易信号上，而且在资金管理和头寸管理上有各种各样的要求。

（3）程序化交易的大幅资金回撤

程序化交易的盈利能力是需要从长期来看的，虽然有些程序化交易模型从长期看是盈利的，但是短期内可能会出现非常大的资金回撤。一些投资者对程序化交易的认识比较模糊，一味地认为程序化交易就是一台赚钱的机器，永远盈利，最后的结局往往是这些投资者在这种资金回撤下难以继续进行程序化交易，从而错过后期可能出现的大幅盈利的机会。

（4）程序化交易可能加剧金融风险

1987年美国股市暴跌的罪魁祸首一度被认定是期现市场的程序化交易，这也让程序化交易饱受诟病，也把程序化交易推到了风口浪尖。

当时的情况是股票期货价格低于股票价格，指数套利者买入期货并卖出股票，假如股票价格下跌的幅度远远不够，那么投资组合保险公司将卖出期货合约，造成期货市场新一轮的下跌，这将导致指数套利者进一步卖出股票，最后形成自我强化抛售的下跌周期。

无论1987的股灾是不是程序化交易造成的，我们都应该意识到在此期间程序化交易至少起到了推波助澜的作用。