4.1 外汇市场大解密

外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券买卖的市场，是金融市场的主要组成部分。

088 什么是外汇市场

外汇市场是指从事外汇买卖的交易场所，或者说是各种不同货币相互之间进行交换的场所。外汇市场现在是全球最大的金融市场，一天的交易额约2万亿美元，而纽约证券交易所的日交易额仅有250亿美元。外汇市场的日交易量相当于证券和期货市场日交易量总额的三倍多。

089 外汇市场组成部分

（1）贸易与投资。随着国际间往来贸易的发展，各国的商人在进行买卖的时候，需要交换不同的货币。例如，商人在进口商品时需要支付一种货币，而在出口商品时需要收取另一种货币，这样在结算账目时，就收取了不同的货币，从而需要将自己手中的部分货币兑换成可以用于购买商品的货币。

（2）对冲。由于不同货币之间汇率的波动，公司将资产折算成外币时，就可能遭受一定的风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值稳定时，如果汇率发生变化，以国内货币折算资产价值时，就会产生损失，此时公司可以通过对冲的方式来消除这种潜在的损益。而外汇交易刚好抵消了由汇率变动而产生的外币资产的损益。

（3）投机。两种货币之间的汇率会随着货币之间供需情况的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，就可以实现盈利。

090 外汇市场发展历史

回顾国际外汇市场的发展历史，国际外汇市场主要经历了以下几个阶段。

（1）贵金属。18世纪之前，以贵金属作为两国交换货币的评价基准。

（2）金本位制度（The Gold Standard）。金本位制度是人类历史上最系统的国际支付制度（International PayMEnt System）。

（3）黄金汇兑本位制度（Gold Exchange Standard）。第二次世界大战之后，金本位制度则演变成为以国际货币基金为中心的黄金汇兑本位制度，即布雷顿森林体系。

（4）浮动汇率制度（Floating Exchange Rate System）。1970年后各国先后采用浮动汇率制度，以牙买加协定为代表。

（5）多种准备制度（Multiple CurrenciES Reserve System）。以美元为主、其他货币为辅的多种准备制度。

091 外汇市场的两个特征

如果从外汇交易的区域范围和周围速度来看，外汇市场具有空间统一性和时间连续性两个基本特征。

（1）空间统一性。所谓空间统一性，是指由于各国外汇市场都用现代化的通信技术（电话、电报、电传等）进行外汇交易，因而它们之间的联系非常紧密，整个世界越来越连成一片，形成一个统一的世界外汇市场。

（2）时间连续性。所谓时间连续性，是指世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替，形成一种前后继起的循环作业格局。

092 外汇市场的五大作用

外汇市场的作用可以概括为以下五点。

（1）国际清算。因为外汇就是作为国际间经济往来的支付手段和清算手段的，所以清算是外汇市场的最基本作用。

（2）兑换功能。买卖货币，就是把一种货币兑换成另一种货币作为支付手段，以实现不同货币在购买力方面的有效转换。国际外汇市场的主要功能就是通过完备的通信设备或先进的经营手段提供货币转换机制，将一国的购买力转移到另一国交付给特定的交易对象，从而实现国与国之间货币购买力或资金的转移。

（3）授信。由于银行经营外汇业务，它就有可能利用外汇收支的时间差为进出口商提供贷款。

（4）套期保值。套期保值即保值性的期货买卖，这与投机性期货买卖的目的不同，它不是为了从价格变动中牟利，而是为了使外汇收入不会因日后汇率的变动而遭受损失。这对进出口商来说非常重要。如果出口商有一笔远期外汇收入，为了避免因汇率变化而可能导致的风险，可以将这笔外汇当作期货卖出；反之，进口商也可以在外汇市场上购入外汇期货，以应付将来支付的需要。

（5）投机。投机即通过预期价格变动而买卖外汇。在外汇期货市场上，投机者可以利用汇价的变动牟利，产生“多头”和“空头”，对未来市场行情下赌注。“多头”是预计某种外汇的汇价将上涨，即按当时价格买进，而待远期交割时，这种外币汇价上涨，按“即期”价格立即出售，就可牟取汇价变动的差额。相反，“空头”是预计某种外币汇价将下跌，即按当时价格售出远期交割的外币，到期后，价格下降，按“即期”价买进补上。这种投机活动，是利用不同时间外汇行市的波动进行的。在同一市场上，也可以在同一时间内利用不同市场上汇价的差别进行套汇活动。

093 对外汇市场产生影响的因素

影响外汇市场的主要因素包括政治局势、经济形势、军事动态、政府和央行政策、市场心理、投机交易、突发事件等。

（1）政治局势。国际、国内政治局势的变化对汇率有很大影响，局势稳定，则汇率稳定；局势动荡，则汇率下跌。所需要关注的方面包括国际关系、党派斗争、重要政府官员情况等。

（2）经济形势。一国经济各方面综合效应的好坏，是影响本国货币汇率最直接和最主要的因素。其中主要考虑经济增长水平、国际收支状况、通货膨胀水平、利率水平等几个方面。

（3）军事动态。战争、局部冲突等将造成某一地区的不安全，对相关地区以及弱势货币的汇率将造成负面影响，而对于远离事件发生地国家的货币和传统避险货币的汇率则有利。

（4）政府和央行政策。政府的财政政策、外汇政策和央行的货币政策对汇率起着非常重要的作用，有时甚至是决定性作用。如政府宣布将本国货币贬值或升值；央行的利率升降、市场干预等。

（5）市场心理。外汇市场参与者的心理预期严重影响着汇率的走向。对于某一货币的升值或贬值，市场往往会形成自己的看法，在达成一定共识的情况下，将在一定时间内左右汇率的变化，这时可能会发生汇率的升降与基本面完全脱离或央行干预无效的情况。

（6）投机交易。随着金融全球化进程的加快，充斥在外汇市场中的国际游资越来越庞大，这些资金有时为某些投机机构所掌控，由于其交易额非常巨大，并多采用对冲方式，有时会对汇率走势产生深远影响。如量子基金阻击英镑、泰铢，使其汇率在短时间内大幅贬值等。

（7）突发事件。一些重大的突发事件，会对市场心理形成影响，从而使汇率发生变化，其造成的结果也将对汇率的长期变化产生影响。如“9·11事件”使美元在短期内大幅贬值等。