第一章 从“旧常态”到“新常态”

2014年“新常态”是年度最热门词汇之一。这一提法由习近平2014年5月在河南考察时提出：“我国发展仍处于重要战略机遇期，我们要增强信心，从当前我国经济发展的阶段性特征出发，适应“新常态”，保持战略上的平常心态”，后经过《人民日报》、中央电视台等官方媒体深度报道，政府官员、学术界、金融市场等各方积极讨论，这一概念逐渐清晰。

在此之前，太平洋投资管理公司（PIMCO）在2009年也提出过“新常态”（The New Normal），用来形容金融危机之后，全球经济进入长期的恢复期，这一时期的特点是经济增长速度维持低速，同时各国普遍维持低利率环境。

需要指出的是，国内和国际的“新常态”并不相同。

第一，“新常态”的内涵不同：国内的“新常态”在本质上更类似于“转型期”的概念，即经济增长的速度、结构、动力等出现永久性的变化，“新常态”之后并非回到“旧常态”；而国际的“新常态”则更类似于“恢复期”的概念，即在两次正常经济增长之间的低速增长期。“新常态”之后是“旧常态”。

第二，处于“新常态”的时间不同：西方的“新常态”开始于2008年金融危机之后，美国在2015年将基本结束“新常态”；而中国“新常态”开始于2013年左右，至少在未来数年甚至更长时间内，中国都将处于“新常态”。

在本章的第一节，首先阐述“旧常态”的基本特征；在第二节，将就“新常态”提出一些与官方和市场不同的解释，这是央行货币政策框架转型以及利率市场化改革的宏观经济背景；在第三节，解释基础货币投放方式在新、“旧常态”下的区别，以及为什么这是货币政策转型的重要基础之一。