王童说

天使百人会执委；天使百人会投资委员会主任。北软天使基金创始人；途牛网（TOUR）天使投资人。

1996年进入互联网行业，先后在搜狐、博客中国等互联网公司工作，相继进行多次互联网创业。

王童先生以其亲和、朴实、勤勉的天使投资人的工作作风深受广大创业者的喜爱。

如何给一个项目估值

2017年6月13日，在第26期天使百人会投资沙龙活动上，王童先生介绍了早期估值的六大方法。

第一，可转债法

可转债是指投资人直接给创业者债权，附上一定的期限和利息，适用于早期或者两轮融资之间。

投资人可以要求折扣或封顶。折扣是指：我给了创业者一笔资金，假设期限一年，如果一年内项目拿到下一轮融资，那我有权以折后估值转股。

封顶是指：如果项目估值2000万元，我封顶是1000万元，相当于我五折进入了项目下一轮，这就是超额利润的来源。

第二，上限法（区间法）

投资人根据投资机构报告、个人经验等确定一个估值区间。高线和低线，很大程度上是投资人的心理价位。

高线可以由市场比较、收益还原、闭环叠加几种方法来确定；低线则要考虑创业团队的成本投入、机会成本、资金、实物、服务以及一些可量化的无形资产等。

第三，博克斯法（要素法）

博克斯法根据几个因素确定一个估值区间，即100万～600万美元。

譬如，一个好的创意值100万美元，一个好的盈利模式值100万美元，一个优秀的创业团队值100万～200万美元，一个优秀的董事会值100万美元，一个巨大的产业前景值100万美元。

如果只符合1个，那只能是投创业团队的100万美元。不同的投资人认定的项目要素及权重并不相同。

第四，市场比较法

市场比较法是一种最基本的估值方法。投资人可以根据近似的项目、近似的阶段、近似的团队以及大量的数据，判断出项目的估值范围，偏差不会太大。

第五，收益还原法

收益还原法具体计算公式如下：

倍数=（基金回报要求/成功概率）/股权稀释比例

估值=最有可能的未来估值/倍数

举例：天使期项目假设成功概率10%，基金回报要求5倍，股权稀释比例50%，那么倍数至少要达到100倍。

该项目未来估值10亿元，除以100倍，等于1000万元。其能接受的估值上限就是1000万元。

第六，闭环叠加法

闭环的价值通常大于开环。哪怕是一个小闭环，价值也往往大于大开环。

譬如，一个项目拥有100万个活跃用户，但未测试过收费，那它仅仅拥有一个100万人收费模式的大开环。

如果另一个项目只有10万用户，但其中有10%转化成付费用户，这就是一个1万人收费模式的小闭环。这个1万人的小闭环价值要高于100万人大开环价值。

成功过的团队、产品或服务已经上线、已经产生用户付费……这些都是闭环，叠加越多，估值越高。