1.3 没利润但赚钱

学大教育（纽约证券交易所：XUE）是曾经在美国上市的一家中国中小学一对一个性化培训机构（2016年已经终止在美国上市，实现了私有化，并成功实现在国内借壳上市），培训行业的特点就是预收学费，所以现金流的发生往往会早于利润的发生（见图1-3）。

图1-3 学大教育的净利润与经营活动现金流量净额

学大教育因为在2015年忙着进行私有化，所以在美国证监会的网站上，我们能够找到的最新年报是其2014年年报。

学大教育体现出非常明显的教育培训行业的特征，即利润显著小于经营现金流量。2012年和2013年都是栗子老师说的没有利润但有钱的典型示例。有钱日子就还能过，但如果不改善盈利能力的话，这就不是长久之计。借壳上市之后，紫光学大（000526）2016年年报中营业收入为13.07亿元，其中教育培训带来12.71亿元。净利润为-9868万元，经营活动现金流量净额8625万元。这是典型的没利润但赚钱。