1.2 有利润不赚钱

启迪桑德（000826）是一家主营城市固体废弃物及工业固体废弃物处置、危险废弃物处置和回收利用、特定地区水务投资运营等业务的公司。

处在朝阳行业——环保行业之中，启迪桑德的净利润呈现出非常好的成长性（见图1-2）。净利润环比增长率均值为32%，很好看！但是经营活动现金净流量与净利润之间的差距在2011年之后越拉越大，且伴随着企业账上应收账款的激增。

图1-2 启迪桑德的净利润与经营活动现金流量净额

当然，也有人认为环保行业普遍呈现出这种报表特点，客户多是地方政府以及国企，顶多就是还款迟，不会存在不还款的情况。企业目前是在利用一切可能条件冲收入，抢占市场。不过我们也要意识到，这种做法背后可能存在资金链断裂的危机。