2011年中央财经大学436资产评估专业基础考研真题及详解

注意：本试题所有答案，应按试题顺序写在答题纸上，不必抄题，写清题号。写在试卷上不得分。

第一部分 经济学 共60分

一、单项选择题（每题1分，共5分）

1．边际成本曲线位于平均成本曲线下方时，（　）。

A．平均成本是减函数

B．平均成本是增函数

C．边际成本是增函数

D．边际成本是减函数

【答案】A

【解析】在AC曲线的下降段，MC曲线低于AC曲线；在AC曲线的上升段，MC曲线高于AC曲线。

2．某类影片现行平均票价为50元，对该类影片需求价格弹性的绝对值为1.5，经常出现观众买不到票的现象，这些观众占买到票观众的15%，采取以下何种方法，可以使具备有效需求条件的观众都买到票？（　）

A．电影票提价10%

B．电影票降价10%

C．电影票提价15%

D．电影票降价15%

【答案】A

【解析】由题目知，电影票存在供不应求的情况，所以应提高票价。由得：

，因此应提价10%。

3．某消费者消费了两单位某物品后，其边际效用为零，则此时（　）。

A．消费者获得了最大平均效用

B．消费者获得了最大总效用

C．消费者获得了最小总效用

D．消费者获得的总效用为负

【答案】B

【解析】，因此如果效用曲线是连续的，则每一消费量上的边际效用值就是总效用曲线上相应的点的斜率，所以当边际效用为正值时，总效用曲线呈上升趋势；当边际效用递减为零时，总效用曲线达到最大值；当边际效用继续递减为负值时，总效用曲线呈下降趋势。

4．已知产量为8个单位时，总成本为80元，当产量增加到9个单位时，平均成本为11元，此时的边际成本为（　）。

A．1元

B．88元

C．19元

D．20元

【答案】C

【解析】当Q=9, AC=11时，TC=AV×Q=99，故。

5．在国民收入核算体系中，计入GDP的政府购买是指（　）。

A．失业救济金

B．政府的转移支付

C．政府购买物品和劳务的支出

D．政府发放的补贴

【答案】C

【解析】计入GDP的政府购买（G）是指各级政府购买物品和劳务的支出，如政府花钱设立法院、提供国防、建筑道路、开办学校等方面的支出。政府购买只是政府支出的一部分，政府支出的另一些部分如转移支付、公债利息等都不计入GDP。

二、名词解释（每题5分，共25分）

1．商品的边际替代率

答：在维持效用水平不变的前提下，消费者增加一单位某种商品的消费数量时所需要的放弃的另一种商品的消费数量，被称为商品的边际替代率。商品1对商品2的边际替代率的定义公式为：，式中，△X1和△X2分别为商品1和商品2的变化量。

2．预算线

答：预算线又称为预算约束线、消费可能线和价格线，表示在消费者的收入和商品的价格给定的条件下，消费者的全部收入所能购买到的两种商品的各种组合，如图所示。

假定以I表示消费者的既定收入，以P1和P2分别表示商品1和商品2的价格，以X1和X2分别表示商品1和商品2的数量，那么，相应的预算等式为：

P 1X1+P2X2=I

该预算线的斜率为。

3．机会成本

答：生产一单位的某种商品的机会成本是指生产者所放弃的使用相同的生产要素在其他生产用途中所能得到的最高收入。机会成本的存在需要以下三个前提条件：①资源是稀缺的；②资源具有多种生产用途；③资源的投向不受限制。从机会成本的角度来考察生产过程时，厂商需要将生产要素投向收益最大的项目，而避免带来生产的浪费，以达到资源配置的最优。

4．需求价格弹性

答：需求价格弹性表示在一定时期内一种商品的需求量变动对于该商品的价格变动的反应程度。也即表示在一定时期内当一种商品的价格变化1%时所引起的该商品的需求量变化的百分比。其公式为：

5．均衡价格

答：在经济学中，一种商品的均衡价格是指该种商品的市场需求量和市场供给量相等时的价格。在均衡价格水平下的相等的供求数量被称为均衡数量。

考虑一般的情况，假设：需求函数Qd=α0-β0P，供给函数Qs=α1+β1P，在均衡点处由均衡条件Qd=Qs可得：

三、简答题（每题10分，共30分）

1．试比较消费者行为理论和生产者行为理论。

答：（1）消费者行为理论是研究消费者在既定的收入水平、产品价格等因素的限制条件下，如何进行选择，以达到自己的效用最大化的理论；生产者行为理论是研究厂商如何在既定的成本和生产要素价格等因素的限制条件下，实现最大的产量或者如何在既定的产量水平下实现最小的成本问题。

（2）二者相同点：

二者基本假设条件相同：第一，合乎理性人的假设条件。也被称为“经济人”假设条件，“经济人”被视为经济生活中一般人的抽象，其本性被假设为是利己的，总是力图以最小的经济代价去追逐和获取自身的最大的经济利益。例如，消费者所追求的是最大限度的自身满足；生产者所追求的是最大限度的自身利润；生产要素所有者所追求的是最大限度的自身报酬；第二，完全信息的假设条件。这一假设条件的主要含义是指市场上每一个从事经济活动的个体（即买者和卖者）都对有关的经济情况（或经济变量）具有完全的信息。如消费者充分了解产品的性能和特点，掌握商品价格在不同时期的变化等，从而能够确定最优的商品购买量；生产者充分了解生产要素的供给情况及消费者对自身产品的需求情况，从而能够确定最优产量。

（3）二者不同点：二者的研究对象及均衡条件不同。

消费者行为理论主要研究的是消费者的购买选择问题，消费者效用最大化的均衡条件为。它表示：在一定的预算约束下，为了实现最大的效用，消费者应该选择最优的商品组合，使得两商品的边际替代率等于两商品的价格之比。生产者行为理论主要研究的是生产者的生产选择问题，生产者均衡条件为的条件为，它表示：为了实现既定成本条件下的最大产量或既定产量下的最小成本，厂商必须选择最优的生产要素组合。使得两要素的边际技术替代率等于两要素的价格比例。

2．解释说明无差异曲线的特点。

答：无差异曲线是序数效用论的一种分析方法，是用来表示消费者偏好相同的两种商品的所有的数量组合。或者说，它是表示能够给消费者带来相同的效用水平或满足程度的两种商品的所有的数量组合。

无差异曲线具有以下三个基本特征：

第一，由于通常假定效用函数是连续的，所以，在同一坐标平面上的任何两条无差异曲线之间，可以有无数条无差异曲线。所有这些无差异曲线之问的相互关系是：离原点越远的无差异曲线代表的效用水平越高，离原点越近的无差异曲线代表的效用水平越低。

第二，在同一坐标平面图上的任何两条无差异曲线不会相交；这一点可以用图1来说明。

图中，两条无差异曲线相交于a点，这种画法是错误的。其理由在于：根据无差异曲线的定义，由无差异曲线I1可得a、b两点的效用水平是相等的，由无差异曲线I2可得a、c两点的效用水平是相等的。于是，根据偏好可传递性的假定，必定有b和c这两点的效用水平是相等的。但是，观察和比较图中b和c这两点的商品组合，可以发现c组合中的每一种商品的数量都多于b组合，于是，根据偏好的非饱和性假定，必定有c点的效用水平大于b点的效用水平。这样一来，矛盾产生了：该消费者在认为b点和c点无差异的同时，又认为c点要优于b点，这就违背了偏好的完全性假定。由此证明：对于任何一个消费者来说，两条无差异曲线相交的画法是错误的。

第三，无差异曲线是凸向原点的，即无差异曲线的斜率的绝对值是递减的。这取决于商品的边际替代率递减规律。

3．解释边际报酬递减法则及其适用性。

答：（1）边际报酬递减法则：在技术水平不变的条件下，在连续等量地把某一种可变生产要素增加到其他一种或几种数量不变的生产要素上去的过程中，当这种可变生产要素的投入量小于某一特定值时，增加该要素投入所带来的边际产量是递增的；当这种可变要素的投入量连续增加并超过这个特定值时，增加该要素投入所带来的边际产量是递减的。这就是边际报酬递减法则。

从理论上讲，边际报酬递减法则成立的原因在于：对于任何产品的短期生产来说，可变要素投入和固定要素投入之间都存在着一个最佳的数量组合比例。一旦生产要素的投入量达到最佳的组合比例时，可变要素的边际产量达到最大值。在这一点之后，随着可变要素投入量的继续增加，生产要素的投入量越来越偏离最佳的组合比例，相应的可变要素的边际产量便呈现出递减的趋势了。

（2）边际报酬递减法则是有条件的：①以技术不变为前提；②以其他生产要素固定不变，只有一种生产要素变动为前提；③在可变要素增加到一定程度后才出现；④假定所有的可变投入要素是同质的，如所有劳动者在操作技术、劳动积极性等各个方面都没有差异。

第二部分 资产评估学 共45分

四、单项选择题（詹每题1分，共5分）

1．由于外部环境而不是资产本身或内部因素所引起的达不到原有设计获利能而形成的贬值，是（　）。

A．实体性贬值

B．功能性贬值

C．经济性贬值

D．无形损耗

【答案】C

【解析】经济性贬值是由于外部环境变化造成的资产的贬值，计算经济性贬值时，主要是根据由于产品销售困难而开工不足或停止生产形成的资产的闲置。

2．下列公式能够成立的是（　）。

A．销售收入分成率=销售利润分成率/销售利润率

B．销售利润分成率=销售收入分成率/销售利润率

C．销售利润分成率=销售收入分成率×销售利润率

D．销售收入分成率=1-销售利润分成率

【答案】B

【解析】销售收入分成率=销售利润分成率×销售利润率；销售利润分成率=销售收入分成率÷销售利润率。

3．收益法中所指的收益是（　）。

A．评估基准日前一年的收益

B．评估基准日前若干年的平均收益

C．评估基准日以后未来预期收益

D．评估基准日前最高盈利年份的收益

【答案】C

【解析】收益法是通过预测未来的收益评估对象的价值，而不是以前的收益或者最高收益。

4．进口设备关税的计税基数是进口设备的（　）。

A．离岸价

B．到岸价

C．离岸价+国外运输费

D．到岸价+相关手续费

【答案】B

【解析】关税的取费基数为设备到岸价(CIF)。其计算公式为：

关税=设备到岸价×关税税率

5．资产对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值指的是（　）。

A．在用价值

B．投资价值

C．持续经营价值

D．保险价值

【答案】B

【解析】投资价值是指资产对于具有明确投资目标的特定投资者或某一类投资者所具有的价值。这一概念将特定的资产与具有明确投资目标、标准的特定投资者或某一类投资者结合起来。

五、多项选择题（每题2分，共10分。每题备选答案中，有两个或两个以上符合题意，错选或多选均不得分；少选但选择正确的，每个选项得0.5分，但不得超过2分）

1．资产评估时采用的物价指数，一般应是（　）。

A．综合物价指数

B．分类（或个别）物价指数

C．评估基准日物价指数

D．年平均物价指数

【答案】BC

【解析】资产历史成本要求真实、准确并符合社会平均的合理成本的要求；资产评估时物价指数指的是评估基准日（或能够代表评估基准日）的物价指数，而且应是资产的类别或个别物价指数。

2．资产评估的工作原则（　）。

A．贡献原则

B．独立原则

C．预期原则

D．客观原则

【答案】BD

【解析】资产评估的工作原则包括独立原则、客观原则、科学原则、专业原则。AC两项属于资产评估经济技术原则。

3．应用市场法的前提条件是（　）。

A．需要有一个充分发育活跃的资产市场

B．被评估资产的历史成本是己知的

C．参照物与被评估资产可比较的指标、参数等资料可收集

D．所选参照物必须是全新的同类资产

【答案】AC

【解析】通过市场法进行资产评估需要满足两个最基本的前提条件：①要有一个活跃的公开市场。公开市场是一个充分的市场，市场上有自愿的买者和卖者，他们之间进行平等交易。这就排除了个别交易的偶然性，市场成交价格基本上可以反映市场行情。按市场行情估测被评估资产价值，评估结果会更贴近市场，更容易被资产交易各方接受。②公开市场上要有可比的资产及其交易活动。资产及其交易的可比性，是指选择的可比资产及其交易活动在近期公开市场上已经发生过，且与被评估资产及资产业务相同或相似。这些已经完成交易的资产就可以作为被评估资产的参照物，其交易数据是进行比较分析的主要依据。

4．机器设备的鉴定包括（　）。

A．宏观鉴定

B．随机鉴定

C．抽样鉴定

D．判断性鉴定

【答案】AD

【解析】机器设备的鉴定包括宏观鉴定和判断性鉴定。宏观鉴定是对机器设备在整个生产过程中的状况进行调查摸底。判断性鉴定是指由专业工程技术人员在现场勘察的基础上，对机器设备的有关指标进行的分析判断。

5．商誉的特性是（　）。

A．商誉不能离开企业而单独存在，不能与企业可确指资产分开出售

B．商誉是企业整体价值扣除全部有形资产以后的差额

C．商誉和商标基本相同，其价值是一样的

D．商誉是多项因素作用形成的结果，但形成商誉的个别因素不能以任何方法单独计价

【答案】AD

【解析】商誉具有如下特性：①商誉不能离开企业而单独存在，不能与企业可确指的资产分开出售；②商誉是多项因素作用形成的结果，但形成商誉的个别因素，不能以任何方法单独计价；③商誉本身不是一项单独的、能产生收益的无形资产，而只是超过企业可确指的各单项资产价值之和的价值；④商誉是企业长期积累起来的一项价值。

六、名词解释（每题5分，共10分）

1．市场价值

答：在《国际评估准则》中，市场价值定义如下：“自愿买方与自愿卖方在评估基准日进行正常的市场营销之后，所达成的公平交易中某项资产应当进行交易的价值的估计数额，当事人双方应当各自精明、谨慎行事，不受任何强迫压制。”根据《国际评估准则》关于对市场价值的其他补充说明，我们把资产评估中的市场价值定义整理如下：资产评估中的市场价值，是指资产在评估基准日公开市场上最佳使用状态下最有可能实现的交换价值的估计值。或者说评估资产价值所依据的所有信息资料都来源于公开市场的资产评估结果是市场价值。关于市场价值所依据的公开市场可能存在着区域、级次等的区分，也就是说，资产评估中的市场价值可能存在着不同区域范围的市场价值和不同级次的市场价值等。

2．企业价值评估

答：企业价值评估，是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见并撰写报告书的行为和过程。企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，充分考虑影响企业获利能力的各种因素，结合企业所处的宏观经济环境及行业背景，对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。

七、简答题（每题10分，共20分）

1．简述折现率与资本化率确定的原则。

答：从本质上讲，折现率是一种期望投资报酬率，是投资者在投资风险一定的情况下，对投资所期望的回报率。折现率就其构成而言，它是由无风险报酬率和风险报酬率组成的。

资本化率与折现率在本质上是相同的。习惯上人们把将未来有限期预期收益折算成现值的比率称为折现率，而把将未来永续性预期收益折算成现值的比率称为资本化率。

折现率与资本化率确定的原则包括：

（1）折现率和资本化率应不低于安全利率

安全利率是无风险报酬率，是最低收益率，投资者购买国库券或银行存款时，风险率最低，因此，其收益率可以作为无风险报酬率。投资者投资于企业的目的，在于在承担风险的同时，获得超过无风险报酬率的报酬率，因此，折现率和资本化率作为衡量投资收益率的尺度，必须超过安全利率即无风险报酬率。

（2）折现率和资本化率应与收益额口径保持一致

收益法应用中，不同的折现率、资本化率与收益额之间存在密切关系，最终会引致评估结果和价值涵义的差异。如上所述，折现率和资本化率的本质是收益率，如果折现率或资本化率计算中的收益采用的是净利润，预期收益额也应采用净利润口径。从形式上说，折现率和资本化率确定时是否包含通货膨胀率，也应与收益额预测的口径保持一致。

（3）折现率和资本化率应参考同行业平均收益率而定

折现率和资本化率的本质是收益率，这种收益率不是企业自身的收益率，而是同行业的平均收益率。在企业收益额一定的情况下，企业自身收益率超过行业平均收益率，该企业的评估值就高；反之，如果企业自身收益率低于行业平均收益率，该企业的评估值就低。

2．什么是收益法？收益法应用的前提条件是什么？

答：（1）收益法，是指通过估测被评估资产未来预期收益的现值，来判断资产价值的各种评估方法的总称。它服从资产评估中将利求本的思路，即采用资本化和折现的途径及其方法来判断和估算资产价值。用数学式概括为：

该评估技术思路认为，任何一个理智的投资者在购置或投资于某一资产时，所愿意支付或投资的货币数额不会高于所购置或投资的资产在未来能给其带来的回报，即收益额。收益法利用投资回报和收益折现等技术手段，把评估对象的预期产出能力和获利能力作为评估标的来估测评估对象的价值。根据评估对象的预期收益来评估其价值，容易被资产业务各方所接受。所以，从理论上讲，收益法是资产评估中较为科学合理的评估方法之一。当然，运用收益法评估尚需要满足一些基本条件。

（2）收益法是依据资产未来预期收益经折现或本金化处理来估测资产价值的，它涉及三个基本要素：

①被评估资产的预期收益；

②折现率或资本化率；

③被评估资产取得预期收益的持续时间。

因此，能否清晰地把握上述三要素就成为能否运用收益法的基本前提。从这个意义上来讲，应用收益法必须具备的前提条件是：

①被评估资产的未来预期收益可以预测并可以用货币来衡量；

②资产拥有者获得预期收益所承担的风险也可以预测并可以用货币来衡量；

③被评估资产预期获利年限可以预测。

上述前提条件表明，首先，评估对象的预期收益必须能被较为合理地估测。这就要求被评估资产与其经营收益之间存在着较为稳定的比例关系。同时，影响资产预期收益的主要因素，包括主观因素和客观因素也应是比较明确的，评估人员可以据此分析和测算出被评估资产的预期收益。其次，被评估对象所具有的行业风险、地区风险及企业风险是可以比较和测算的，这是测算折现率或资本化率的基本参数之一。评估对象所处的行业不同、地区不同和企业差别都会不同程度地体现在资产拥有者的获利风险上。对于投资者来说，风险大的投资，要求的回报率就高；投资风险小，其回报率也可以相应降低。最后，评估对象获利期限的长短，即评估对象的寿命，也是影响其价值和评估值的重要因素之一。

第三部分 财务管理 共45分

八、单项选择题（每题1分，共5分）

1．最佳资本结构是指企业在一定时期最适宜条件下（　）。

A．企业价值最大的资本结构

B．个别资本成本最低的资本结构

C．综合资本成本最低的资本结构

D．综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。

【答案】D

【解析】最佳资本结构是指企业在一定时期内，筹措的资本的加权平均资本成本WACC最低，使企业的价值达到最大化。它应是企业的目标资本结构。

2．企业与投资者之间的财务关系属于（　）。

A．所有权与经营权关系

B．债权债务关系

C．资金结算关系

D．劳动成果分配关系

【答案】A

【解析】企业与投资者之间的财务关系是指投资者向企业投入资金，企业向其支付投资报酬所形成的经济关系。企业与投资者之间的关系是风险与共和以资本保值、增值为核心的剩余权益分配关系，体现着一种所有权与经营权关系。

3．作为企业财务管理的目标，每股利润最大化目标较之利润最大化目标的优点在于（　）。

A．考虑了资金时间价值因素

B．考虑了风险价值因素

C．反映了实现利润与投入资本之间的关系

D．能够避免企业的短期行为

【答案】C

【解析】利润最大化目标的缺点：没有考虑利润的取得时间；没有考虑所获利润和投入资本数额的关系；没有考虑获取利润和所承担风险的关系。每股利润最大化目标认为应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股利润来概括企业的财务目标，以避免利润最大化目标的缺点。

4．以下几种筹资方式比较，资本成本最高的筹资方式是（　）

A．发行公司债券

B．发行普通股股票

C．长期借款

D．留存收益

【答案】B

【解析】股东的报酬来自股利和股价上升两个方面，公司没有义务必须支付某一特定水平的股利，股价上升的收益也是不确定的。此外，股东的股利要求权排在债权人的利息之后，因此，股东的风险比债权人大。所以权益成本大于债务成本。因为发行普通股还必须有筹措费用，而留存收益没有。所以发行普通股比留存收益的资金成本要高一些。

5．企业的边际贡献等于固定成本的那个业务量，称为（　）业务量。

A．盈亏临界点

B．最佳资本结构

C．安全边际

D．目标利润

【答案】A

【解析】盈亏临界点，是指企业收入和成本相等的经营状态，即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损的状态。通常用一定的业务量来表示这种状态。

九、多项选择题（每题2分，共10分。每题备选答案中，有两个或两个以上符合题意，错选或多选均不得分；少选但选择正确的，每个选项得0.5分，但不得超过2分）

1．与股票内在价值成反方向变动的项目有（　）。

A．每股股利

B．无风险报酬率

C．通货膨胀附加率

D．市场平均收益率

【答案】BCD

【解析】股票的价值是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值。股票估价的基本模型是：

其中，Dt—每年股利，Rs_—折现率，即资本成本率或投资的必要报酬率；t—期数。

根据资本资产定价模型Rs=Rf+β（Rm-Rf），Rf表示无风险报酬率，Rm表示市场平均收益率。

综上，每股股利上升，股票价值也上升。无风险报酬率和市场平均收益率上升，Rs上升，股票价值下降。通货膨胀附加率上升，市场平均收益率上升，股票价值下降。

2．债券投资的风险有（　）。

A．违约风险

B．购买力风险

C．利率风险

D．变现风险

【答案】ABCD

【解析】一般来说，债券投资的风险有利率风险、购买力风险（通货膨胀风险）、政策风险、违约风险（信用风险）、变现风险（流动性风险），前三者属于系统风险，而后两种属于非系统风险。

3．企业进行融资租赁的形式包括（　）。

A．杠杆租赁

B．直接租赁

C．转租租赁

D．售后租赁

【答案】ABCD

【解析】融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。融资租赁主要包括直接租赁、杠杆租赁、售后租回和转租租赁四种形式。

4．最佳现金持有量的确定模式主要有（　）。

A．随机模式

B．概率模式

C．比较收益模式

D．存货模式

【答案】ABD

【解析】确定最佳现金持有量的模式有成本分析模式、存货模式、现金周转模式、随机模式和概率模式。

5．企业偿债能力的指标有（　）。

A．流动比率

B．股利支付率

C．市盈率

D．已获利息倍数

【答案】AD

【解析】企业短期偿债能力指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等，衡量企业长期偿债能力指标有资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比等。

十、名词解释（每题5分，共10分）

1．间接融资

答：间接融资是指企业借助金融机构融通资金。在间接融资过程中，金融机构发挥中介作用，它先从资金供应者那里吸收资金，然后再将其提供给融资企业。间接融资的范围比较窄，其融资渠道和方式也比较单一，主要包括借款和租赁等方式。

2．可转换债券

答：可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行，在一定时期内依据约定的条件可以转换为股份的公司债券。

十一、问答与计算分析题（每题10分，共20分）

1．试分析长期债务融资的优缺点。

答：（1）长期债务融资的优点有：

①可保证所有者对企业的控制权

债务资金的所有权属于企业的债权人，而债权人凭借其对债务资金的所有权只有权按期收回本息，但无权参与企业的经营管理，进而保证企业所有者对企业的控制权。

②可利用财务杠杆，获取财务杠杆利益

企业负债经营，由于债务利率一般固定不变，无论企业实现的息税前利润是多少，债务利息都是固定不变的。当企业资产息税前利润率高于债务利息率时，息税前利润在扣除了债务利息和所得税后，留归所有者的净利润将会增加，从而获取财务杠杆利益，提高权益净利率。

③资本成本较低

利用债务融资较利用权益融资，其资本成本较低。主要原因：一是债务利息可在税前扣除，具有抵减所得税的作用，可使企业实际支付的利息减少；二是债务资金的风险低于权益资金，债权人要求获取的报酬相应较低。

（2）长期债务融资的缺点有：

①企业对所融资金在使用上具有时间性，需要按期偿还

尽管长期债务融资的偿还期限比较长，但还是具有确定的偿付期限和到期日，企业只能在约定的期限内占用和使用，并且必须按照约定的期限支付利息和偿还本金。

②债务利息会形成企业的固定负担

企业作为债务人无论企业的经营状况如何，均有义务按期向债权人支付利息，由于债务利率一般是固定的，利息的定期支付就会形成企业的固定负担。

③财务风险较高

企业运用债务融资，必须按照约定的期限还本付息。如果企业的经营状况不佳或现金周转困难时，将会发生偿债困难，使企业的财务状况陷入困境，影响企业的偿债信誉，增加企业未来融资的难度；若资产负债率过高，还可能会导致企业破产。

2．某企业拟筹资2500万元。其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率为3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为10%，以后每年增长4%。该企业的所得税率为25%。试计算该筹资方案的综合资金成本。

答：

综合资金成本=1000/2500×7.65%+500/2500×7.22%+1000/2500×14.42%=10.27%