A股高利贷真的不差钱吗

杠杆市，是一种比较委婉的说法，其实用老百姓的话讲，就三个字：高利贷。

高利贷有两个特征。

特征之一是借钱，即借贷。

特征之二是利高，即高息。

高息高到什么程度呢？

融资融券的利率是8%~10%，而社会配资的利率则在20%左右；融资融券的配比一般在1∶2，而社会配资公司的配比一般在1∶4到1∶9之间。融资融券和社会配资的区别在于，前者是合法的，后者是非法的，当然，这个“非法”也没有特别明确的定义，因为社会上绝大部分配资公司正是近两年红火的P2P（个人对个人）互联网金融平台，属于金融创新的产品，连银监会都无法界定它是不是违法，所谓不合法也就无从谈起，否则，证监会也就不会仅限于券商切断配资的接入。如果不合法还不打击，就是失职了。

可见，问题并没有那么简单。

方方面面利益太大，方方面面诉求太多，方方面面口号太响。

毒草不会变成鲜花

社会上借钱炒股的规模有多大？

在2015年年中，公开的数据称，融资融券的规模是2.2万亿元，而社会配资的规模大致在1万亿~1.5万亿元。但是更多的是无法统计的银行资金，而这部分既有存款流失的，也有贷款流入的，前者的数据光是2015年四五月就达1.4万亿元，后者则无法统计，既有企业贷款的，也有个人以消费名义贷款的。一家股份制商业银行上海分行仅内部员工的贷款就有4亿元，大家心照不宣，就是去炒股的。

因此，借款炒股的数字有多大谁也不清楚，银监会摸底也摸不到真实情况，而银行为了留住客户是不会出卖他们的。但是总体上判断，社会借贷的资金估计在8万亿元左右。相对于60万亿元的总市值和28万亿元的流通市值而言，这早已是一个相当可怕的数字。一般来讲，这个比例超过3%有风险、超过6%就有危机，而我们这个市场已经到了10%~20%，出现问题是正常的，也是早晚的。

高利贷不可能在社会上是毒草，在股市就变成鲜花。

无论融资还是配资，放大的是利润也是风险。有的风险是不可承受的。比如，长沙的散户侯先生自己有174万元资金，社会配资1∶4，总资金约800万元，全仓杀入复牌后的中国中车，但是没想到两个跌停后被强制平仓，血本无归，在股吧中留下“愿赌服输”的遗言之后，不听劝阻跳楼身亡。这是媒体报道的第一个案例，我们当然希望这样的悲剧不要再上演。

不过，融资的不光是散户，还有企业高管。恒顺众升的副总裁严冬梅自有资金1500万元，融资3000万元，共4500万元，在102元的高位买入43万余股自己公司的股票，之后股价直落到67.27元，结果也是爆仓。当然严在股价为68元的时候也融资了6000万元，加自有的3000万元买入自己公司的股票，两者相抵不至于被强制平仓。但是又有多大区别呢？

羊毛出在羊身上

A股这一轮行情的力度从所未有，成交量更是人类未有，其中很大一部分原因就是高利贷推动，表现在资金流动上就是凶狠、暴烈、疯狂、巨量。

一天2万亿~2.4万亿元的成交量意味着什么？

意味着一天的印花税是20亿元，手续费是20亿元，利息约10亿元，这些成本加起来是50亿元，一年就是1.25万亿元。产业资本也就是大股东减持，2015年1—5月已经是2500亿元，全年更不知会大到多少，而融资再融资规模不会少于5000亿元，所以简单相加就可以知道，一年的资金流出会在1万亿元左右。换句话讲，维系这种疯狂行情的代价是一年消耗2.25万亿元左右的资金，以散户持股5000亿元计算，人均要分担的成本达四五万元。请注意，这只是成本，不是利润。所以，那种人均挣多少钱的说法实在太荒唐，这是典型的自食其尾的游戏，不可能持久，也无法持久。

网传证监会主席肖钢在中央党校讲课，总结起来就是三句话：其一，改革牛成立；其二，市场不差钱；其三，经济下行股市上行的判断不成立，牛市建立在“保七”预期上。这三句话，其一和其三是相互对应的，是不确定的，确定的就是其二，而不同的人看其二结论不一样，投资者或许认为涨势有望，管理层或许认为IPO无妨。所以大家都忙着IPO，中国核电之后是国泰君安，国泰君安之后是江苏银行，一个比一个巨无霸。唉，地主家也没余粮啊！

2015年6月17日