1.2 波浪理论

道氏理论首开技术分析先河，但其仅从大的轮廓上对市场进行描述，并未全面揭示各种运动形态及相互关系，但随后而来的波浪理论则弥补了这一不足。波浪理论（Wave Principle）是美国证券分析家拉尔夫·纳尔逊·艾略特（Ralph Nelson Elliott）于20 世纪 30年代所创造的一种技术分析理论。艾略特认为，股票的价格与大自然的潮汐、波浪一样呈现出一种周而复始的波浪形运动方式，这种运动方式是一种“可识别的模式”，因而其理论是一种针对于市场运行细节的理论。如果说道氏理论的意义在于向人们指出了何为大海，那么波浪理论则在于指导你如何在大海上冲浪。

1.2.1 波浪理论概述

在时间顺序上，波浪理论位于道氏理论之后，这也可以从波浪理论的诞生方法窥出端倪。拉尔夫·纳尔逊·艾略特以道琼斯工业指数平均（Dow Jones Industrial Average，DJIA）作为研究工具，发现不断变化的股价结构性形态呈现出一种自然和谐的运作方式，在此基础上他才提出了被后人广为接受的波浪理论。

艾略特认为，股票市场的波动与大自然的潮汐、波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。在上升趋势中，每一个新出现的高价都会是后一波的支撑价，在下跌趋势中，每一个新出现的低价都会是后一波的阻力价。如果投资者能审时度势，就可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在把握股价的波动大势趋向的前提下，就不必过于关心股价短期内的小波动，而应随着大势一路做多或一路做空，这样既能抓住有利时机赚取大钱，又能规避不测之险及时停损，因此，艾略特波浪理论是适用于投资者做出买卖策略的。

在波浪理论中，艾略特精炼出了市场运行的13 种形态（Pattern）或称之为波型（Waves），这些形态可以在市场上重复出现，但是出现的时间间隔及幅度大小并不一定具有再现性。随后，他又发现了这些呈结构性形态的图形还可以连接起来形成同样形态的更大图形。艾略特在总结归纳这些形态的基础上提出了一系列权威性的演绎法则用来解释市场的行为，并特别强调波动原理的预测价值。

波浪理论不仅适用于解释股市的运行，它也广泛地适用于其他领域，因为波浪理论是自然界波动规律的一种近似“数学表达模型”。波浪理论和传统的图表分析方法及其他股市分析方法不在同一层次上，它已经超越了传统的图形分析技术，能够针对市场的波动，提供全盘性的分析角度，得以解释形成特定图形形态的原因，以及图形本身所代表的意义。

1.2.2 波浪理论的前提假设

与其他的技术分析理论一样，波浪理论也有其前提假设，这些假设是这一理论成立的基石。道氏理论的三大假设与技术分析的三大假设有着相似之处，但是波浪理论的假设则与其明显不同，理解这些不同的假设有助于我们更深刻地认识这一理论。在波浪理论中，有三条假设。

● 第一，人类社会是永远向前发展的，反映在波浪理论中就是股市的运动呈波浪式向上运动。

● 第二，社会、人类的行为在某种意义上呈可认知的形态（Patterns），若无这条假设保证，那么技术分析便是空中楼阁。

● 第三，股市反映的就是人类的群体行为，这条假设保证了波浪理论可以应用在股市的预测当中。

这3条假设使波浪理论有了自己的理论基础，因而是投资者应用其对股市进行分析预测的可靠保证。

1.2.3 波浪理论的八浪划分

在波浪理论中，其核心内容是一个完整体的波浪运行形态，而这种完整的运行形态就体现在“5个上升浪及3个调整浪”的八浪划分之上，图1-1为波浪理论的八浪划分示意图。

下面我们就来看看艾略特是如何解释这八浪所分别代表的市场含义的。

● 第1浪：第1浪往往出现在空头市场跌势未尽且买方力量并不强大时，此时市场上大多数投资者并不会马上就意识到上升波段已经开始，因而第1浪多是属于营造底部形态的一种，经常出现在底部盘整之后。由于第 1浪出现后，市场仍存在着较大的做空动力且此时的做多动力并不是很充足，因而在第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深。从股市的走势上来看，第1浪的持续时间也较短。

● 第2浪：第2浪是下跌浪，它出现在第1浪的上涨之后。因为市场人士常常误以为熊市尚未结束，而此时市场的做多动能尚未有效聚集，这就使得第 2 浪往往具有较大的杀伤力，实际走势中调整幅度也较大。但在第 2浪也有一个显著特点说明空方力量也近枯竭，这就是第2浪出现的时候成交量呈现明显的萎缩形态，这反映出抛盘压力逐渐衰竭。在此浪中经常出现图表中的转向形态，如头肩底、双重底等。

● 第3浪：第3浪是上升趋势的主升浪，因而其持续的力度也最强。在第3浪中，随着指数的不断上涨、市场人气不断恢复，成交量也出现了较为明显的放大，这是买盘加速涌入的表现。在加速涌入的买盘推动下，这一浪往往会出现较为惊人的上涨幅度。第3浪在发展过程中，常常会在图形上出现势不可挡的跳空缺口向上突破，给人一种突破向上的强烈信号。

● 第 4 浪：第 4 浪是行情大幅涨升后的调整浪。从形态的结构来看，第 4浪经常是以三角形或楔形的调整形态进行的，并且它的底部不会低于第1浪的顶点，这一点是投资者应格外注意的。

● 第5浪：第5浪出现在第4浪的调整之后，是上升趋势的延续。在股票市场中，第五浪是三大推动浪之一，但其涨幅在大多数情况下比第3浪小。此时市场人气较为高涨，往往乐观情绪充斥整个市场，但一些前期涨幅巨大的个股已出现了滞涨走势。虽然市场情绪仍旧乐观，但是股市整体向上步伐开始放缓并逐渐出现转势的迹象。

● A浪：A浪是下跌的开始，但由于A浪的调整是紧随着第5浪而产生的，所以大多数市场人士会认为市势仍未逆转，毫无防备之心，将其只看做一个短暂的调整。实际上 A 浪却并非调整浪，而是预示上升趋势结束的下跌浪。聪明的投资者可能在第5浪时就已发现了股市的转向迹象，如成交量与价格走势背离或与技术指标背离等，但由于此时市场仍较为乐观，该浪的下跌幅度与速度仍旧相对较缓，A 浪的调整形态通常以两种形式出现：平坦型形态与三字形形态，并且A 浪与B 浪经常以交叉形式进行形态交换。

● B浪：B浪是A浪过后的一个小反弹浪。由于此时仍有很多投资者习惯了牛市思维方式，往往以为上升趋势尚未结束，因而该浪很容易让投资者误以为是另一波段的涨势，形成“多头陷阱”，许多人士在此期惨遭套牢。B浪的成交量一般不大，是多头的逃命线。

● C浪：B浪的短暂反弹及随之而来的C浪打破了多头的思维方式，许多市场人士开始醒悟过来，一轮多头行情已经结束。C浪是一段破坏力较强的下跌浪，持续的时间较长久且跌幅巨大，股市中几乎全线个股都会在C浪的带动下出现较深的跌幅。

从上面的分析来看，波浪理论的八浪构成并不难理解，但由于在股市的实际走势中，大浪中有小浪、小浪中有细浪，投资者往往很难区分哪一波上涨对应于八浪循环中的哪一浪，这就使数浪变得相当繁杂和难于把握。再加上其推动浪和调整浪中经常出现延伸浪等变化形态和复杂形态，使得对浪的准确划分更加困难。这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。

1.2.4数浪的基本原则

在波浪理论中，最为关键及最困难的要数如何去数浪。对此艾略特给出了以下两条原则，可以在一程度上帮助投资者去应用波浪理论展开实战。

●数浪的基本原则一：第3浪不能是第1至第5浪中最短的一个，否则这一浪就不能称为第3浪。在股价的实际走势中，由于第3浪是上升趋势的主升浪且是最具有爆炸性的一浪，因而往往会成为前5浪中最长的一浪。

●数浪的基本原则二：第4个浪的底部，不可以低于第1个浪的顶部。这一条规则可以保证投资者以一种宏观的角度去审视股价走向，而不是把目光局限在反映个股短期内波动的细浪上。

除了以上两个在数浪时的基本原则外，还有两个补充原则。这两个补充原则是经验的总结，而并非牢不可破的铁律，它们主要的作用是帮助投资者更好地区分出每一浪。

● 补充原则一：交替原则。在一个完整的八浪循环过程中，其波浪的形态可以说是维持着交替出现的形式。例如对于都属于逆流行走的调整浪的第2浪和第4浪而言，如果第2浪的形态较为简单，则第4浪的形态往往会相对较为复杂，反之亦然。这条补充规则，能帮助投资者分析和预测股市未来的发展方向，从而把握住出入的时机。

● 补充原则二：延长原则。1、3、5浪中只有一浪延长，其他两浪长度和运行时间相似。

1.2.5 波浪理论的不足之处

波浪理论中未明确表明一个浪的起始与结束的标记。在波浪理论中，最令人困扰的就是：一个浪是否已经完成，另外一个浪是否已经开始了。在我们无法明确当前市场是运行于第1浪还是第2浪的时候，我们是很难作出决策的，若是盲目猜测，则后果可能十分严重。

波浪理论的主观性色彩较浓。在波浪理论中，其核心要素是如何准确地划分出每一浪。为此，艾略特给出了一些相关的数浪规则，但是这些规则并不能保证投资者可以客观准确地数出每一浪。可以说，波浪理论是一套主观性很强的分析工具，仅凭波浪理论而不顾及市场的实际情况，就很容易得出错误的结论。

“五升三降”的规律是波浪理论的循环特点，但是在很多时候，股票市场的涨跌循环并不按五升三跌这个机械模式出现，这使得投资者在运用波浪理论展开操作时难以很好地实施。

波浪理论有所谓的伸展浪（Extension Waves），即有时五个浪可以伸展成九个浪。但在什么时候或者在什么准则下波浪可以伸展，艾略特却没有予以说明，这使得数浪的随意性较大。波浪理论是一种研判股票市场走势规律的理论，并不适合用于研究个股。