第二节 大盘指数

1. 目前指数种类有哪些

按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为综合指数和成分股指数。目前我国主要有上证股票指数和深圳综合股票指数两种。世界各地的股票市场都有自己的股票指数，其中比较著名的且具有一定代表性的包括：道·琼斯股票指数、标准·普尔股票价格指数、纽约证券交易所股票价格指数、日经道·琼斯股票指数以及香港恒生指数等。

2. 什么是上证股票指数

上证综合股票指数是由上海证券交易所编制的股票指数，于1990年12月19日正式开始发布。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。

该股票指数的权数为上市公司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致，总股本较大的股票对股票指数的影响较大，上证指数常常成为机构大户造市的工具，使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。

上海证券交易所股票指数的发布几乎和股票行情的变化相同步，它是我国股民和证券从业人员研究判断股票价格变化趋势必不可少的参考依据。如图1-1所示为上证指数K线图。

3. 什么是深圳综合股票指数

深圳综合股票指数是由深圳证券交易所编制的股票指数，以1991 年4 月3日为基期。计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公司为样本，所以其代表性非常广泛，且它与深圳股市的行情同步发布，是股民和证券从业人员研究判断深圳股市股票价格变化趋势必不可少的参考依据。

成分股指数是指从指数所涵盖的全部股票中选取一部分较有代表性的股票作为指数样本。在计算时，只把所选取的成分股纳入指数计算范围。在过去的几年里，由于深圳证券交易所的股票交投不如上海证交所那么活跃，所以深圳证券交易所改变了股票指数的编制方法，采用成分股指数，其中只有40只股票入选并于1995年5月开始发布。现在深圳证券交易所并存着深圳综合指数和成分股指数两个股票指数。从最近三年来的运行势态来看，两个指数间的区别并不是特别明显。如图1-2所示为深证成指K线图。

4. 沪市和深市有什么区别

沪市和深市的区别：第一是地点不一样，一个是在上海，一个是在深圳；第二是股票代码不一样，深市股票代码是以0开头，沪市是以6开头；第三，在集合竞价时间的规定上，沪市集合竞价的时间是在上午9:15～9:25，而深市除了这个时间外，在下午2:57～3:00也是集合竞价时间；第四，在托管方面，沪市采取的是指定交易，也就是你在设立证券账户的时候要先选定一家证券公司作为委托对象，而深市则采取“自动托管，随处通买，转托不限”；第五，在发展趋势上，深市将演变为中小企业版，沪市将演变为主版。

5. 指数是如何计算的

股票指数是反映在不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的股票指数。股票指数的计算方法包括相对法、综合法和加权法3种。

（1）相对法

相对法又称平均法，就是先计算各样本股票指数之和再求总的算术平均数。其计算公式为：

股票指数=n个样本股票指数之和/n

在英国杂志《经济学家》中普通股票指数就使用这种计算法。

（2）综合法

综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别求和，然后相比求出股票指数。即：

股票指数=报告期股价之和/基期股价之和

如报告期股价分别为8、12、14、18，其期股价分别为6、8、10、15，代入数字得：股票指数=(8+12+14+18)/(6+8+10+15)=52/39=133.3% 即报告期的股价比基期上升了33.3%。从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都未考虑到由于各种采样股票的发行量和交易量的不同，而对整个股市股价的影响不一样的因素，因此，计算出来的指数亦不够准确。为使股票指数计算精确，则需要加入权数，这个权数可以是交易量，也可以是发行量。

（3）加权法

加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或发行量）为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数（或发行量）为权数的指数称为派许指数。拉斯拜尔指数偏重基期成交股数（或发行量），而派许指数则偏重报告期的成交股数（或发行量）。目前世界上大多数股票指数都是派许指数。

大盘指数反映了整个股市的走势强弱，从理论上说，每一个股票的涨跌都影响大盘指数，只是权重股对大盘指数的影响比较大，特别是一些大盘蓝筹股。一般大盘指数上涨，个股短线操作的机会很大，可以进场短线操作，大盘下跌，就要小心了，个股操作时切忌追高。

6. 股价平均数是如何计算的

股票价格平均数反映一定时点上市股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平均数、修正股价平均数和加权股价平均数3类。人们通过对不同时点股价平均数的比较，可以看出股票价格的变动情况及趋势。

（1）简单算术股价平均数

简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的，即：

简单算术股价平均数= (P1+P2+P3+…+ Pn)/n

世界上第一个股票价格平均数——道·琼斯股价平均数，在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。

现假设从某一股市采样的股票为A、B、C、D共4种，在某一交易日的收盘价分别为12元、13元、21元和30元，计算该市场股价平均数。将上述价格置入公式中，即得：股价平均数= (P1+P2+P3+P4)/n=(12+13+21+30)/4 =19（元）。

简单算术股价平均数的计算方法虽然计算较简便，但它有两个缺点：一是它未考虑各种样本股票的权数，从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响。二是当样本股票发生股票分割、派发红股、增资等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性，使时间序列前后的比较发生困难。例如，上述D股票以1股分割为3股时，股票价格势必从30元下调为10元，这时平均数就不是按上面计算得出的19元，而是 (12+13+21+10)/4=14（元）。这就是说，由于D股分割技术上的变化，导致股价平均数从19元下跌为14元（这还未考虑影响股价变动的其他因素），显然不符合平均数作为反映股价变动指标的要求。

（2）修正股份平均数

计算修正股价平均数有两种方法：一种方法是除数修正法，又称道式修正法。这是美国道·琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。该方法的核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股份平均数的连续性和可比性。其具体做法是以新股价总额除以旧股价平均数，求出新除数，再以计算期的股价总额除以新除数，这就得出修正股价平均数。即：

新除数=变动后的新股价总额/旧的股价平均数

修正股价平均数=报告期股价总额/新除数

在上面的例子中除数是4，经调整后新除数=(12+13+21+10)/19=3，将新除数代入下列式中，则修正股价平均数= (12+13+21+10)/3=19（元）得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而变动。

另一种方法是股价修正法。股价修正法就是将股票分割等变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动。美国《纽约时报》编制的500种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数。

（3）加权股价平均数

加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数（Q）可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。

7. 什么是道·琼斯股票指数

道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，其全称为股票价格平均数，它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。最初的股票价格平均指数是根据11种具有的代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成的，发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。其计算公式为：

股票价格平均数=入选股票的价格之和/入选股票的数量

自1887年起，道·琼斯股票价格平均数开始分成工业与运输业两大类，其中工业股票价格平均指数包括12种股票，运输业股票价格平均指数包括20种股票，并且开始在道·琼斯公司出版的《华尔街日报》上公布。在1929年，道·琼斯股票价格平均指数又增加了公用事业类股票，使其所包含的股票种类达到65种，并一直延续至今。

现在的道·琼斯股票价格平均指数是以1928年10月1日为基数，因为这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均指数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。而以后股票价格同基期相比计算出的百分数，就成为各期的股票价格指数，所以现在的股票指数普遍用点来做单位，而股票指数每一点的涨跌就是相对于基数日的涨跌百分数。道·琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数。

8. 什么是标准·普尔股票价格指数

在美国股票市场中，除了道·琼斯股票价格指数外，标准·普尔股票价格指数也很具有影响力，它是由美国最大的证券研究机构──标准·普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制并发表股票价格指数。最初采选了230种股票，编制两种股票价格指数。到1957 年，股票价格指数的范围扩大到500种股票，分成95种组合。其中最重要的4种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。从1976年7月1日开始，改为40种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业类股票和40种金融业股票。几十年来，虽然有股票更迭，但始终保持为500种。标准·普尔公司股票价格指数以1941—1993年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。以目前的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以10就是股票价格指数。

9. 什么是纽约证券交易所股票价格指数

纽约证券交易所股票价格指数是由纽约证券交易所编制的股票价格指数。1996年6月开始编制，先是普通股股票价格指数，后来改为混合指数，包括在纽约证券交易所上市的1500家公司的1570种股票。具体计算方法是将这些股票按价格高低分开排列，分别计算工业股票、金融业股票、公用事业股票和运输业股票的价格指数，其中最大、最广泛的是工业股票价格指数，由1093种股票组成；金融业股票价格指数包括投资公司、储蓄贷款协会、分期付款融资公司、商业银行、保险公司和不动产公司的223种股票；运输业股票价格指数包括铁路、航空、轮船、汽车等公司的65种股票；公用事业股票价格指数则有电话电报公司、煤气公司、电力公司和邮电公司的189种股票。

纽约股票价格指数是以1965年12月31日确定的50点为基数，采用的是综合指数形式。纽约证券交易所每半个小时公布一次指数的变动情况。虽然纽约证券交易所编制股票价格指数的时间不长，但它可以全面及时地反映其股票市场活动的综合状况，因而较受投资者欢迎。

10. 什么是日经道·琼斯股票指数（日经平均股价）

日经平均股价是由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数，该指数从1950年9月开始编制。最初根据东京证券交易所第一市场上市的225家公司的股票算出修正平均股价，当时称为“东证修正平均股价”。1975年5月1日，日本经济新闻社向道·琼斯公司买进商标，采用美国道·琼斯公司的修正法计算，这种股票指数也就改称为“日经道·琼斯平均股价”。1985 年5月1日在合同期满10年时，经两家商议，将名称改为“日经道·琼斯股票指数”。

按计算对象的采样数目不同，该指数分为两种，一种是日经225种平均股价。其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票，样本选定后原则上不再更改。1981年定位制造业150家、建筑业10家、水产业3家、矿业3家、商业12家、陆运及海运14家、金融保险业15家、不动产业3家、仓库业、电力和煤气4家、服务业5家。由于日经225种平均股价从1950年一直延续下来，因而其连续性及可比性较好，成为考察和分析日本股票市场长期演变及动态的最常用和最可靠的指标。另一种指数是日经500种平均股价，这是从1982年1月4日起开始编制的。其采样包括500种股票，其代表性相对更为广泛，但它的样本是不固定的，每年4月份要根据上市公司的经营状况、成交量和成交金额、市价总值等因素对样本进行更换。

11. 什么是《金融时报》股票价格指数

《金融时报》股票价格指数的全称是“伦敦《金融时报》工商业普通股股票价格指数”，它是由英国《金融时报》公布发表的。该股票价格指数包括从英国工商业中挑选出来的、具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。它以1935年7月1 日作为基期，其基点为100 点。该股票价格指数以能够及时显示伦敦股票市场情况而闻名于世。

12. 什么是香港恒生指数

香港恒生指数是香港股票市场上历史最悠久、影响最大的股票价格指数，由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。恒生股票价格指数包括从香港500多家上市公司中挑选出来的33 家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成分股，分为4大类：4种金融业股票、6种公用事业股票、9种房地产业股票和14种其他工商业（包括航空和酒店）股票。这些股票涉及香港的各个行业，并占香港股票市值的68.8%，具有较强的代表性。

恒生股票价格指数的编制是以1964年7月31日为基期，因为这一天香港股市运行正常，成交值均匀，可反映整个香港股市的基本股市，基点为100点。其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值，再与基数的市值相比较，乘以100就得出当天的股票价格指数。由于恒生股票价格指数所选择的基期适当，因此，不论股票市场是狂涨或猛跌，还是处于正常交易水平，恒生股票价格指数都能基本上反映整个股市的活动情况。

自1969年恒生股票价格指数发表以来，已经过多次调整。由于1980年8月香港当局通过立法，将香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券所合并为香港联合证券交易所，在目前的香港股票市场上，只有恒生股票价格指数与新产生的香港指数并存，香港的其他股票价格指数均不复存在。