为什么要分散投资

有人觉得集中投资好，有人觉得分散投资好。我们还是通过一个案例来说明。

假定我们有100万元资金，备选10只股票，每只股票都是连续9年每年涨20%，但有1年跌50%，但我们不知道具体是哪只股票哪年跌50%。我们假定这10只股票下跌的那一年不在同一年，也就是说每年都有1只股票下跌50%。

如果我们全部仓位都投资某一只股票，假定下跌发生在最后一年，那么100万元到了第9年会变成515.98万元，第10年一下子跌到257.99万元。通过计算我们可以知道，腰斩这一年不管发生在第1年还是第10年，最终资产都是257.99万元。

表2-2　集中投资和分散投资对比　单位：万元

但如果是分散投资呢？一年后的资产=100×（90%×1.2+10%×0.5）=100×（1.08+0.05）=100×1.13=113（万元），依此类推，最终10年后资产变成339.46万元。

为什么会出现分散投资后的最终资产会大于集中投资呢？其实，我们这样的计算，默认每年10只股票的权重相等，就等于每年年底做了一次再平衡，比如第1年后把9只12万元的股票各卖出0.7万元，用这0.7×9=6.3（万元）买入亏损50%的股票，使得10只股票的市值都等于11.3万元，相当于做了一次高抛低吸。

盈利更多还是次要的，最主要的是在上述这个例子中，虽然每年都会遇到一只腰斩的股票，但因为每年这只股票的仓位只有10%，所以影响不大，况且还有9只都是盈利的。而集中投资就不一样了，虽然有9年都没遇到亏损股票，但一遇到就是致命的，造成整个账户腰斩。

不仅如此，我们再想象一下两种方法的投资过程。集中投资，即使每年都增长20%，突然有一年资产腰斩，这种打击是非常致命的，实际上也很难坚持下去。但如果一个投资，每年增长13%，我们对其中一只股票腰斩已经有心理预期，就很容易坚持下来。所以公募基金有强行规定，一个基金的仓位不允许超过10%。所以到今天为止都没有纯保险题材的主动基金和指数基金，因为目前A股上市的保险公司只有7家，无法做到最大仓位不超过10%。

而且集中投资因为前9年每年都能稳定盈利20%，投资者很有可能会不断加仓不断新建仓。结果前面9年赚钱的人不多，赚的金额也不高，到了最后一年腰斩却一个也逃不了。

我们在讨论分散投资时有个假设，就是亏损50%这件事情，不是发生在同一年的不同股票上，而是发生在不同的年份。可如果这10只股票都是在同一年发生了亏损50%的情况，那么最终也收不到分散投资的效果。

那么如何避免这种情况呢？我们可以选择相关度小的品种组成投资组合。具体地说，可以在Excel中用相关系数函数correl（array1，array2）来定量计算。这个函数用起来非常方便，array1和array2是两组不同的数据的涨幅，correl函数会自动计算出这两组不同数据的相关系数，范围是-100%～100%，100%说明完全相关，而-100%说明完全负相关，负相关和不相关不同。A涨B也肯定涨，是正相关；A涨B有时涨有时跌，是不相关；A涨B一定跌，是负相关。我们在做组合时，尽可能不要选相关系数大的两类资产，比如说上证50的股票，100%都包含在沪深300里，它们的相关系数非常大，如果你已经配置了一个沪深300指数基金，就没必要再去配置另外一个上证50指数基金。再比如，权益类品种和债性品种很多时候都会出现“股债跷跷板”现象，是资产配置的好搭档。

虽然上面的例子不是真的，但类似的情况在现实投资中十分常见。那我们为什么会经常在媒体上看到某位大神全仓一只股票获得成功呢？因为股民喜欢听这样的故事。现实投资中，即使再小的概率，全仓一只股票都是很致命的，这么说的前提还是假设有一年发生腰斩而不是爆仓。期货投资更是这样，很多时候我们赚了很多钱，但一次爆仓就归零了。

2022年7月9日，南方基金公告直接将停牌很久的融创中国的股价从停牌前的4.58港元直接下调到1.37港元，下调了70.09%。融创中国在2020年1月3日股价最高时达到46.175港元，如果按照最高价计算，那就是下跌97.03%。要知道融创中国在前几年还是中国房地产业的三强之一，某知名投资人甚至喊出了8848港元才是融创中国的未来价格。

再举一个例子，比尔·盖茨从1992年就开始减持微软的股份，他在基金经理的建议下，将资产分散到无数只股票中，如果只计算微软现在的市值，那盖茨的这些操作不仅无效，还少赚了很多钱。但这是事后诸葛亮的说法，毕竟当年谁也无法预料微软是否会倒闭，更无法预料今天的微软会有那么高的市值。分散投资的结果，对盖茨来说只不过是少赚了一点，但如果微软倒闭，全仓微软股票将会让一切归零，哪怕概率再小，都是比尔·盖茨不能接受的。从这个意义上说，我们不要以成败论英雄，盖茨的分散投资决策还是正确的。美国的柯达、摩托罗拉等公司也曾红极一时，当时也没人会想到它们今天的结果。

当然，我们不否认确实有个别投资者靠一只股票获得成功，适合自己的就是最好的方法，但对绝大部分普通投资者来说，需要学会分散投资，再好的品种都不要赌上一切。