推荐序 孜孜不倦，必有回响

据耶鲁大学官网显示，在大卫·史文森（David Swensen）超过30年的领导时间里，截至2020年6月，耶鲁大学捐赠基金的年回报率大约为13%，较大幅度地高于美国捐赠基金的平均年回报率，也比传统的“60%股票/40%固定收益”投资组合的年回报率高出不少。按美元计算，耶鲁大学凭借史文森任期内的杰出业绩获得了数百亿美元的投资收益。这家美国高校最大的捐赠基金之一每年可以为耶鲁大学提供约三分之一的预算资金。

从投资角度看，史文森对行业最大的贡献在于领导开发并完善了一种被称为“耶鲁模式”的投资方法，可以说是改变了大学捐赠基金的投研思维模式，不仅是在捐赠基金领域，该模式也已成为许多机构投资者的重要参考标准。

即便是非投资行业的人，对史文森的个人经历和杰出成就也可能并不陌生。《价值》一书的作者张磊是国内知名的投资人。他早年曾经在耶鲁大学捐赠基金大卫·史文森麾下工作，后来在多种场合及多本书中提及过史文森对他的重要影响。两人之间亦师亦友，他们紧密合作的故事通过媒体广为流传，多年来史文森许多开创性的、有影响力的投资理论已经在我国传播开来。

本书作者邢智伟同样在美国一家捐赠基金工作过，其间他的上司不但是史文森的学生而且是其投资理念和方法的坚定贯彻者。在这样的机缘之下，作者还不断阅读学习史文森的各类方法论文章和书籍，并亲身实践，深刻理解了史文森关于投资的见解，尤其是资产配置、分散化、以权益类为主、长期主义等理念的非凡意义和重要价值。

能够将这些亲身实践得来的知识通过通俗易懂的语言和模型进行论述，并结合我国资本市场的实际情况进行总结而著成本书，难能可贵！

在开始阅读本书之前，我们不妨首先思考这样一个问题：为何需要思考关于理财的问题？

其实我们每天都在围绕钱做多种多样的小决策——超市购物、网上购物、存钱、付账单……虽然短期内的花销通常是人们最关注的，但它并不是唯一重要的财务议题，道理很容易理解：未来的重大花销问题势必需要妥善解决。

高中努力读书，高考就很可能考取好的大学；努力工作，就更可能从同事中脱颖而出，获得升职和加薪……几乎所有人都明白今天的努力程度将会在很大程度上影响明天的结果，未来的消费能力和生活水准，也会和当前的努力呈正相关，而当前的努力除了在工作中获得收入，学会理财和投资也是未来财富增长的最佳方式之一。

本书的前半部分围绕“为何需要思考理财问题”而展开，通过旁征博引各类案例和文献，以及作者的亲身经历和创新性的思考，本书试图告诉读者三个非常重要的线索。

1. 人们需要尽快开启对个人理财和资产保值、增值的思考。作者用具体的论述和模型公式帮助几乎没有任何财务背景的读者快速掌握打理个人日常开销和存款的诀窍。

2. 宏观经济的变化将会对个人财富起到很关键的作用，读者们不能对各项经济因素的变动视而不见，而是要有所准备。本书挑选出一些极可能影响大众个人财富的经济指标进行重点论述，娓娓道来，循序渐进，易于快速掌握。

3. 就算是毫无财务或投资知识储备的个人，也应勇敢开启个人的理财之旅。而在做任何理财决策和个人财富规划前，都需要获取必备的财务知识，比如对复利回报的认识。

复利被称为“世界第八大奇迹”。复利回报的概念就好比果农种了一批果树，每年结出果实时，果农可以从这些果子中分出一些，种植新的果树。年复一年，培育的树苗越来越多，果农的小树林就会越来越大。如同果农所做的，如果投资者将投资收益再投资，进而获得更多收益，就会产生复利回报和增益。类似复利回报这样的基本财务知识也是本书中值得读者仔细品读的内容。

到这里，很多读者可能会问，既然投资理财那么重要，为什么不是身边每个人都在投资呢？

除了那些还没有意识到投资理财重要性的人，有的人可能是对投资理财有较大的偏见。以股票投资为例，据我的观察，身边亲朋好友讨论股票最热烈、证券账户开设最积极的时刻往往是股票大盘大涨、牛市冲天的时候。然而，很多人喜欢跟风购买股票，有些人甚至是股票越涨越买，在大盘历史高位时大举投入资金购入，之后市场经历回调和修整，这些人自然不能赚到钱，甚至还会亏钱，这使他们对股票投资产生了恐惧和厌恶。

本书后半部分中，作者巧妙地将以史文森为代表的国际捐赠基金巨头的投资方法应用到普通个人的财富保值增值中，以缜密的逻辑和严谨的论证，用具体案例、历史数据和创新性的模型论述分散化和长期主义的重要作用，可以帮助那些仅仅依靠选择个股或者选择买入卖出时间点的人拓宽视野，以期逐渐恢复对投资不偏不倚的认识。其中作者尤其抽丝剥茧地介绍了被动投资中的指数基金和资产配置中的分散化投资组合管理这两个重要概念。

拿分散化来说，捐赠基金的资深管理者不会只选择一种配置的资产；相反，大多数都会建立一个多元化投资组合来管理他们的风险，进而优化他们的回报。这类投资组合可能包括交易所交易基金（ETF）、货币型资产、债券型资产、另类资产等。个人投资者能够从这类投资组合中找到一些资产配置的灵感，但如果只是复制某家捐赠基金的资产配置方法显然过于简单粗暴。对此，本书从投资目标、投资期限和风险承受能力等方面论述普通人如何有选择地借鉴机构的资产配置方法，让读者触类旁通，理性思考。

同样，本书中作者也非常重视对投资风险的解析，运用通俗易懂的语言描绘深具统计学原理的各类风险因素，以帮助读者在遇到股市等投资标的波动时能够做到一定的“心中有数”，而不是过度恐惧。

不管如何，对于普通人来说，如果没有在股票投资“战场”上历练过，没有在专业投资机构工作过，也没有受过专门的金融训练，那么可能就会对很多机构投资者的理念和方法非常陌生。更别提将类似史文森这样的行业大咖在资产配置领域的理论和方法应用到个人资产的保值和增值上。本书的重要意义就是为普通人提供上述这些可选途径。

孜孜不倦，必有回响。让我们为自己和家人未来的财富安全负责，尽早开启正确理财的学习之旅吧！我推荐大家阅读本书，获取个人财富保值增值的新灵感、新思路。

林美含/“财经林妹妹”主理人
2024年10月